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play 中概股“V型”反彈，可以跟風(fēng)搏一把么？

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　　文/張藝

　　來源/商業(yè)數(shù)據(jù)派（ID：business-data）

　　盡管近一年互聯(lián)網(wǎng)巨頭們已經(jīng)低調(diào)收縮，但禍不單行，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩導(dǎo)致了股價(jià)集體下滑。黑暗三月，令中概股的處境更加需上加霜。

　　靠人不如靠己，中概股開始抄底“自救”。

　　3月上旬，富途牛牛宣布在已經(jīng)完成的3億元回購計(jì)劃上再加不超過5億美元的回購規(guī)模，新計(jì)劃與2023年12月31日前完成。BOSS直聘也擬在未來12個(gè)月回購最多1.5億美元美國(guó)存托股票。

　　但中概股回購自救最響的一槍，還是阿里巴巴（以下簡(jiǎn)稱“阿里”）的高調(diào)入場(chǎng)。3月22日，阿里宣布將股份回購計(jì)劃規(guī)模由150億美元擴(kuò)大至250億美元，相當(dāng)于該集團(tuán)近十分之一的市值。

　　一改往常循序漸進(jìn)的風(fēng)格，阿里變激進(jìn)了。2020年12月28日，阿里宣布回購100億美元的美國(guó)存托股。2021年8月3日，其將回購規(guī)模擴(kuò)大至150億美元。也就是說，僅僅7個(gè)月左右，阿里的股份回購規(guī)模急速飛升，是過去兩年的回購總額，這是針對(duì)局勢(shì)作出的應(yīng)急調(diào)整。

　　阿里打響沖鋒槍，更多中概股也緊隨其后。嗶哩嗶哩擬在未來24個(gè)月內(nèi)回購至多5億美元美國(guó)存托股票。港股市場(chǎng)上，小米也開啟了回購計(jì)劃。

　　此時(shí)，市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向另一巨頭——騰訊。在業(yè)績(jī)靜默期后，3月25日晚間，騰訊發(fā)布公告稱，公司3月25日以每股352.8港元至365港元的價(jià)格回購83.8萬股，耗資約3億港元。

　　今年以來，Choice數(shù)據(jù)顯示，1月5日-1月20日間，騰訊持續(xù)大手筆回購股份，該期間共計(jì)回購了11次，合計(jì)回購483.14萬股，耗資21.96億港元。

▲圖片來源：Choice數(shù)據(jù)

　　中概股回購潮在兩大巨頭的推動(dòng)下，波瀾不斷。由于阿里以一己之力將回購規(guī)模提高，再加上眾多企業(yè)紛紛跟進(jìn)，此次現(xiàn)象被業(yè)內(nèi)人士稱為“史上最大中概股回購潮”。

　　抄底自救，會(huì)成為中概股逆勢(shì)崛起的“王牌”嗎？

　　有錢但不任性的中概股們

　　“買這些公司起碼有安全感，起碼他們不會(huì)擺爛。”一位基金博主針對(duì)阿里大規(guī)模回購一事評(píng)價(jià)：這是一個(gè)市場(chǎng)利好的消息。

　　大規(guī)模回購也透露了中概股們的“家底”。

　　能支撐起大規(guī)模回購說明了企業(yè)賬上有錢，現(xiàn)金流充足，這同時(shí)可以釋放出表明企業(yè)基本盤穩(wěn)定的信號(hào)。

　　以回購規(guī)模最大的阿里為例，其財(cái)報(bào)顯示，截止2021年12月底，企業(yè)有2931億元（460億美元）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。這意味著，就算回購規(guī)模擴(kuò)大到250億美元，也并不會(huì)給阿里造成過度的現(xiàn)金流緊張問題。騰訊于2021年12月底現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有1679億元，而且同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。嗶哩嗶哩截止2021年12月底現(xiàn)金流有75億美元，同比增速達(dá)到60%。

　　不過，艾媒咨詢CEO張毅在采訪曾中表示，中概股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要分為兩類，一種是“藍(lán)籌型”企業(yè)以及“掙扎型”企業(yè)，對(duì)于“藍(lán)籌型”企業(yè)（如阿里、騰訊等）而言，“回購潮”可能會(huì)就此掀起，但對(duì)于“掙扎型”企業(yè)而言，“回購”意義不大。

　　除了賬面上有錢之外，最值得注意的是，市場(chǎng)依舊可以相信明星中概股的賺錢實(shí)力。

　　盡管消費(fèi)下行大環(huán)境下，許多人都是為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的增長(zhǎng)感到焦慮。但“瘦死的駱駝比馬大”，盡管增速放緩，但他們的收入依舊在穩(wěn)定增長(zhǎng)。如：騰訊2021全年?duì)I業(yè)收入5601億，同比增長(zhǎng)16%；阿里2021財(cái)年第三財(cái)季收入為2425.80 億元，同比增長(zhǎng)10%。而且，騰訊、阿里等企業(yè)已經(jīng)明確產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型方向，在新的方向上，巨頭依舊還是巨頭。 

　　當(dāng)然，大規(guī)模回購也并不意味著中概股企業(yè)真的是“錢多任性”，對(duì)于大企業(yè)來說，每一筆資金要實(shí)現(xiàn)理想的投入產(chǎn)出比，而阿里等之所以舍得決絕地一擲億金，也是由于股價(jià)下滑的壓力。

　　“常年飄綠，發(fā)揮穩(wěn)定。如果負(fù)數(shù)是一首悲歌，那真是一首接著一首，綠油油啊綠油油。”一位阿里基金持有者曾發(fā)布這樣一條動(dòng)態(tài)。

　　2014年，阿里上市之初發(fā)行價(jià)為68美元，當(dāng)天的收盤價(jià)就是90.6美元，數(shù)年來，股價(jià)曾一路高歌飆升超300美元，然而近一年的阿里股價(jià)卻表現(xiàn)疲軟，甚至在最新一份財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，股價(jià)跌至100美元的分界線，創(chuàng)近五年以來新低。

　　消費(fèi)端的戰(zhàn)爭(zhēng)逐漸熄火，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都在尋找產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的安身立命之處，如阿里也是通過2021年整年逐漸明朗了轉(zhuǎn)型細(xì)則策略。

　　不過，轉(zhuǎn)型過渡階段所產(chǎn)生的些許業(yè)務(wù)波動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)信心受挫并不足以致命。

　　今年3月，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）發(fā)布公告，根據(jù)《外國(guó)公司問責(zé)法》（HFCAA），又增加了5家公司納入臨時(shí)被識(shí)別名單。隨后，新浪微博（WB）也被SEC列入退市風(fēng)險(xiǎn)名單，成為第六家被列入名單的中概股。

　　受到美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法》，以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)下國(guó)際局勢(shì)緊迫的影響，互聯(lián)網(wǎng)中概股遭遇了“黑暗三月”。甚至有市場(chǎng)傳言稱“中概股即將集體退市”、“名單企業(yè)只有15天申訴期就會(huì)被摘牌”。

　　國(guó)際大環(huán)境成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。

▲電影《大空頭》

　　恐慌與不確定性，導(dǎo)致中概股一片綠，在美股大漲的情況下，中概股股價(jià)持續(xù)下滑更令人感到焦慮。比如：3月15日，阿里盤中最低下探至71港元，區(qū)間跌幅超66％。“七年時(shí)間阿里的營(yíng)收增長(zhǎng)了十幾倍，股價(jià)又跌回去了。”有網(wǎng)友評(píng)論阿里股價(jià)一夜回到解放前，已經(jīng)嚴(yán)重偏離了基本面。

　　中概股成了“中丐股”。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前272只在美上市的中資民營(yíng)股中，2021年以來合計(jì)有244只股票股價(jià)出現(xiàn)下跌。

　　基本盤沒崩，但大環(huán)境也難改變，企業(yè)就需要自救。通常來說，在進(jìn)行股票回購后，會(huì)減少公司股票總股數(shù)，從而提高股價(jià)，這也促使中概股們背水一戰(zhàn)。阿里巴巴集團(tuán)副首席財(cái)務(wù)官徐宏也曾表示，此次回購是因?yàn)榘⒗锏墓蓛r(jià)被低估了。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，今年截止至3月22日，港股已有100家公司展開股票回購，累計(jì)回購總額約為83.6億港元，而去年同期的港股回購額為24億，回購額同比大幅提升2.5倍。大環(huán)境低迷下，企業(yè)自己“抄底”也是救命稻草之一。

　　“抄底自救”不僅可以提升公司股價(jià)，也可以不斷加強(qiáng)企業(yè)的控制權(quán)，而且回購的股權(quán)也可以作為新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃補(bǔ)充。國(guó)內(nèi)大廠的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是留住人才的關(guān)鍵手段之一，轉(zhuǎn)型之際，核心人才的爭(zhēng)奪也是一場(chǎng)硬仗，企業(yè)手握更多的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，也更具有人才誘惑力。

　　巔峰之路，道阻且長(zhǎng)

　　回購規(guī)模擴(kuò)大計(jì)劃公布后，多日“飄綠”的阿里股價(jià)終于紅起來。宣布消息當(dāng)日，其在港股的股價(jià)漲超11%，也推動(dòng)恒生科指在兩天內(nèi)上漲7.5%。Boss直聘宣布回購計(jì)劃后，也經(jīng)歷了盤中大漲12%。

　　通常企業(yè)實(shí)施回購后，每股凈資產(chǎn)和盈利能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)可以提高，從而提升公司的投資價(jià)值，長(zhǎng)期可以穩(wěn)定股價(jià)。興業(yè)證券研究也顯示，大規(guī)模的公司回購?fù)A(yù)示著階段性底部，并且后續(xù)均伴隨著一波上漲行情。

　　然而，一次大規(guī)模回購并不能一勞永逸。

　　“中概股想要一舉通過大規(guī)模或多次回購就扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的可能性并不大，但是這樣的集體回購行為有利于重新建立投資者對(duì)中概股的信心，從而為未來真正實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，而信心的重建也是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過程。”ATFX亞太區(qū)首席分析師林銘添表示。

　　顯然，股權(quán)回購的消息可以讓股價(jià)下滑急剎車，但是未來是持續(xù)坐過山車還是彎道超車，還需要看企業(yè)是否后勁十足。

　　如BOSS直聘創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO趙鵬所說：股票回購計(jì)劃不僅反映了對(duì)業(yè)務(wù)模式的信心，也反映了為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的承諾。

　　“百年企業(yè)”總是在大風(fēng)大雨的洗禮中進(jìn)化，而國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)中概股們最大年齡也就是20歲左右，面對(duì)長(zhǎng)期的發(fā)展，巨頭們地盤穩(wěn)就足以掌握翻盤的機(jī)會(huì)。

　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的拐點(diǎn)已經(jīng)在隱現(xiàn)。

　　3月23日，騰訊2021年第四季度金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入479.58億元，同比增長(zhǎng)25%，總收入占比提升至33%，而同期游戲板塊收入占比約為30%。金融科技及企業(yè)服務(wù)單季度收入首次超過游戲板塊。

　　而在國(guó)內(nèi)云服務(wù)市場(chǎng)中，阿里云、騰訊云、華為云已然成為新鐵三角格局。

　　另一方面，一些新興的互聯(lián)網(wǎng)中概股公司也在不斷夯實(shí)基本盤。如：在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，BOSS直聘第四季度連續(xù)第三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，獲得經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)3.49億元。

　　“我們不認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與壁壘被打破，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)公司仍然有長(zhǎng)期投資價(jià)值。互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)過市場(chǎng)的大浪淘沙的激烈競(jìng)爭(zhēng)，造就了一批全球有競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)公司，仍然具有較好的商業(yè)模式和發(fā)展?jié)摿Α！碧祜L(fēng)證券認(rèn)為。

　　如果都是長(zhǎng)坡厚雪型企業(yè)，何須畏懼一時(shí)之患。