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　　來源/黑奇士（ID：hqssima）

　　這兩天，自稱“賣了4套房子創業，曾估值5億，現在無家可歸”的王某輝在網上刷屏。

　　吃瓜網友過了第一波的代入式褒貶之后，開始對“幼兒托育”這個賽道的先天優劣產生了濃厚的興趣：

　　這是個什么樣的行業，投資多少能開一家，多久回本？

　　王某輝的廣州紐諾到底是敗于疫情，還是因為她的性格缺陷導致？

　　抑或是股權糾紛導致的團隊失和？

　　帶著這些問題，黑奇士與業內人士溝通交流，得到如下結論：

　　1、一線城市的托育行業有先天缺憾，優缺點都非常明顯，疫情恰好引爆了廣州紐諾最弱的弱點。

　　2、每個托育園的投資成本至少在200萬以上（佛山），甚至300萬（廣州、深圳），這是個非常重資產的行業，而且回本很慢，大概要3-4年，這期間任何風吹草動都可能導致資金鏈斷裂。

　　3、托育行業有著大量的預存款，這可能引發創始人的擴張野心，導致其無序擴張，自身能力跟不上野心的膨脹。

　　4、股權失序、團隊不和、個人道德缺陷這些只是相對細微的環節，不影響整個事件的發展邏輯。

　　下面，黑奇士將對整個事件進行復盤分析。

　　托育行業存在五大缺陷，無法通過個人能力彌補

　　這個圖，概括了托育行業的五大缺陷，其中的“高端品牌向低端遷移”是紐諾獨有的，其余四個是行業共通的缺陷，下面我將詳細解釋。

　　1、重資產，大投入，回本特別慢。7500萬融資，僅僅開了20個托育園。

　　托育園的選址很講究，一般離幼兒的居所不超過1公里，最遠不能超過3公里，接送孩子一般不使用交通工具。

　　這就要求，托育園得租用高檔小區內的商鋪。這些商鋪的租金不會便宜，廣州熱門居住區的300平米底商，一般年租金在40-60萬。

　　而這樣的底商，原來的裝修肯定不能用，得統一裝修。黑奇士請教了裝修行業的專業人士，300平米最少也要60-70萬。如果對安全性、空氣質量等等有要求，那就會更高。

　　某托育機構在開業第一年，單單新風系統就花費了40萬元。

　　按照60個孩子的配置，每個月光人員工資等運營成本就得花掉大約10萬元，一年120萬。

　　一個新園要開學，前幾個月基本上沒孩子來，但老師的工資要發，水電要付，社保要交，而且招生也得大筆花錢。

　　這樣，新開一個園，最少要200-300萬現金。

　　（想想也是一個黑色悲劇，紐諾在拿到A輪的時候是20個園，頂峰期是將近40個。也就是說，A輪+B輪的7500萬，即使都到了帳，也僅僅夠開20個園。這么一算，每個園的開園成本，是三百多萬）

　　這就是為什么紐諾的最新一輪融資是2019年4月宣布，第一批要退學費的家長們是2020年6月爆發。

　　算算時間，2019年4月拿到融資，大量開新園，經過6個月的準備，第一批學生買課、預存，還沒怎么消耗課程，2019年底，新冠疫情爆發。

　　半年之內，毫無收入，大筆支出又是剛性的。

　　紐諾賬上的7000萬現金只熬了這疫情的六個月就徹底沒了。

　　而家長們又在要求退費，于是，一下子爆發不可收拾。

　　2、身帶利刃，殺心頓起。預存款是托育行業的大坑。

　　光緒六年，俄國皇太子送給李鴻章一把金質手槍，李鴻章愛不釋手，經常帶與身邊。

　　一次外出狩獵之時，便不由自主想一試身手，突然望見了周圍的寂靜村莊，就此停住，不再使用手槍。幕僚好奇，詢問原因，李鴻章回答：“這是我想提醒自己，身懷利器，殺心自起，慎而重之。”

　　預存款也是這樣一把利器。順風順水之時，它可以助長成功，一旦失敗，就兵敗如山倒。

　　托育行業是為數不多的可以收預存款的行業，另一個收預存款而愛跑路的行業是理發店。相信身邊的朋友，都有在理發店辦卡，沒用完就跑路的經歷。

　　業內人士講，從2019年底，到2020年6月，紐諾在這半年之中花掉了大概7000萬，這其中包括老師們的工資、房租和退費。

　　這7000萬中僅有少數是自有資金和投資款，大多數是其他家長的預付款。

　　這下子，資金鏈斷了。

　　資金鏈的斷裂直接影響到了新開園的持續運營。

　　本來在三輪融資之中，投資人之所以看好，是因為他可以收預付款，往往投300萬開一個新園，60個小孩，一個小孩存一年的托育費5萬，他就可以收回前期投資，用于開下一個園。

　　但這種“滾動式開發”的另一個名字，叫做“龐氏騙局”。

　　一旦出現疫情這樣的黑天鵝，資金鏈斷裂，就會兵敗如山倒，救都救不回來，沒有人能拿出來那么多錢應付退費。

　　3、生源不穩定，需要不斷招生，招生成本居高不下。

　　托育行業與幼兒園、小學不同，那些都是預繳半年的學費，甚至一年。

　　托育是按月收，甚至按課收。

　　黑奇士在人民網的領導留言板看到，有網民反映在廣州紐諾購買了100天的課時，花費17670元。

　　這些課不見得是連續上，可以隔天去，有病可以不去，孩子不愿意起床不去……

　　這就導致托育園的課時很不穩定，老師得分出精力來讓家長多消耗課時。

　　而托育園一旦選址固定，輻射的客戶群就在那里，客戶不會開車幾十公里送孩子，一般會選小區內的孩子。

　　這樣，托育園的生源天生就比幼兒園少，如果不能提價來平衡收入，就只能以降低品質來應對。從而進入產品品質越來越低、越不好招生的惡性循環。

　　4、高端品牌向低端品牌延申，自然會帶來糾紛增多

　　其實這個跟上面說的第三點密切相關。你的產品品質越來越低，憑什么維持高續費率？只能降價，而降價自然會傷害品牌的持續運營能力。

　　在2016、17年，紐諾剛開始拿融資的時候，給投資人和用戶講的是高端品牌的故事，彼時月費6000元可以算得上是高端品牌。

　　但隨著時間的推移，月均萬元的保育品牌開始在一線城市出現，紐諾的月費一直固定在6000元+500元餐費的水平。

　　這就導致品牌無法提升，后期甚至不得不以花言巧語誘騙低收入人群入園。

　　黑奇士在新浪黑貓投訴看到，有寶媽要退費，說自己夫妻本來就是工薪階層，因為疫情，只有男方薪水維持家用，而這樣的家庭，一下子交了4.2萬元的預付款，已經嚴重影響到家庭生活。

　　這種消費理不理性暫時放在一邊。

　　以廣州紐諾一向號稱高端的品牌，其招生對象居然包含了連基本生活都存在問題的家庭，這本身就存在巨大問題。

　　而且對外號稱6500元的月費，年繳就可以低到4.2萬元，這種折扣背后，是資金鏈近乎斷裂之后的瘋狂自救。（當然自救沒成功）

　　5、最重要的，人口趨勢在大幅下降。

　　這一點，投資人沒怎么說，但黑奇士覺得這是對所有做兒童生意的巨大利空。

　　新生兒人數在下降、廣漂打工者在回鄉、結婚人數在下降……

　　這些大趨勢背后，就是所有做兒童生意的人，客戶群天生就在下降，這不以人們的主觀意愿為轉移。

　　不要覺得自己身懷絕技，天選之子，可以跟大趨勢對抗。

　　凡是這樣想的人，基本都會被時代的巨輪碾成粉碎。

　　商業模式無關道德，個人道德品質在大勢面前無法抗衡

　　我非常不想寫這句話，但這就是現實。

　　“個人道德品質無法在大勢面前抗衡”

　　就像王某輝的四套房子，其實前三套房子都是在融資成功之前賣的，所謂的“賣房創業”看上去只是苦情戲。

　　而第四套房子，以王某輝目前的欠債額度，不賣也保不住。

　　就算欠投資人的對賭協議可以賴掉，“反正我沒錢，你去告我也沒錢”

　　欠學生家長的幾千萬預付款，確確實實是壓倒王某輝未來生活的巨石。

　　中國人有句老話，叫做“人不死、帳不爛”

　　欠人家這么多血汗錢，怎么能睡得安穩？

　　想起來一個段子：

　　羅永浩是頭部主播中絕無僅有的幾個沒受查稅影響的人，為什么？

　　因為他個人賬上是真的沒錢。

　　只要賬上一有錢，就會被債主們轉走或凍結。

　　“真還傳”，你以為是老羅心里愿意啊？那不過是沒辦法而已。

　　王某輝這個，被她欠了錢的……

　　我個人建議，認倒霉吧。

　　2020年6月，大批學生家長們要不回來欠費的時候，就應該有所警覺了。

　　拖到了現在，她百分之三百是真的沒錢了，剛剛連房子都賣了，你還能咋辦？（至少法律意義上是的，連自己住的房子都賣了，無個人財產可執行）

　　沒轍。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）