作者：蔣東文 來源：東文財經　　

　　裁員50%，“優化”大潮席卷至家電行業。

　　5月19日，美的集團被傳“要裁員50%，有的事業部已全裁”，傳聞稱“美的集團今年以來的優化動作沒停過，目前已經進行到第2輪裁員，618之后會進行第三輪裁員。”

　　對此，美的官方迅速回應稱，“鑒于對內外部環境的判斷，公司有序收縮非核心業務，暫緩非經營性投資，多措并舉，進一步夯實增長潛力，提高經營業績”。

　　傳聞的裁員50%必然不可能，但“有序收縮”證明確實存在裁員動作。

　　此前，美的集團董事長方洪波曾在投資者交流會上坦言，“未來三年，行業將迎來前所未有的寒冬，公司面臨的最大挑戰是不確定性，要穩字當頭。”

　　樓市熄火后，家電行業凜冬將至？

　　壹

　　10年前，格力曾是國內家電一哥；10年后，美的才是當仁不讓的霸主。

　　2012年是美的和格力的重要時刻，那年格力電器營收破千億，凈利潤73.8億元，笑傲家電江湖；董明珠也正式從朱江洪手中接過董事長執掌大局，格力進入全新時代。

　　同年，方洪波出任美的集團董事長，創始人何享健退居幕后。

　　2015年，中國空調市場銷量出現下降，高增長步入尾聲，格力和美的都意識到，求變刻不容緩。 

　　抉擇時刻，格力走上跨界之路，手機、芯片、新能源車什么熱就折騰什么，而美的選擇家電多元化、國際化路線。

　　多年過去，格力把自己折騰殘了，美的卻穩步增長。

　　2021年年報顯示，美的集年營收達3412.33億元，同比增長20.06%；凈利潤285.74億元，同比增長4.96%。

　　格力電器年營收達1878.69億元，同比增長11.69%；凈利潤230.64億元，同比增長4.01%。

　　海爾年營收達2275.56億元，同比增長15.8%；凈利潤130.67億元，同比增長47.1%。

　　截至5月20日，美的集團市值為3981億元，海爾智家為2464億元，格力電器為1965億元。

　　從數據可看出，無論營收規模、凈利潤，還是市值，美的皆是中國家電行業絕對巨頭。

　　即便如此，今年5月初，美的管理層卻在投資者交流會上釋放悲觀預期：“未來三年行業將迎來前所未有的寒冬，目前看是大環境重周期和美的自身發展多重因素疊加所導致，創新和效率要并舉以應對不確定性的風險。”

　　美的所說的寒冬，與家電行業所處周期有很大關系。

　　家電市場與房地產市場高度相關，樓市黃金10年時家電巨頭隨之狂飆，美的凈利潤從2009年的16億元暴漲至2019年的242億元。

　　如今樓市已偃旗息鼓，國內家電行業也進入飽和期。

　　2021年中國樓市持續遇冷，上半年廣州、深圳等地二手房指導價政策發布，下半年信貸收緊，全國市場開始冷清。

　　全國百強房企2021年銷售額，更是出現10年來首次下滑，排名前五房企中，碧桂園、萬科、中國恒大全年銷售額分別下滑4%、11%、36%。

　　2022年一季度，即使全國各地掀起救市潮，樓市銷售數據依舊萎靡不振。

　　數據顯示，一季度TOP100房企銷售額均值為162.6億元，同比下降47.2%。銷售規模前10房企分別為碧桂園、萬科、保利發展、融創、中海、招商蛇口、華潤置地、金地、綠城、龍湖，其中僅有碧桂園和萬科的銷售金額突破千億元。 

　　最強的碧桂園和萬科，銷售額也同比下降28.9%、41.8%，慘烈程度可見一斑。

　　顯然，房企銷售額崩塌不久后必將傳導至家電市場，美的稱凜冬將至并不為過。

　　貳

　　除了大周期不利，美的自身業績其實早已顯露疲態。

　　2019年—2021年，美的集團營收分別為2793億元、2857億元、3433億元，同比增速分別為6.7%、2.2%、20%。

　　同期，其凈利潤為分別為242.11億元，272.22億元、285.74億元，同比增速分別為19.68%、12.44%、4.96%。

　　可以看出，近3年來美的集團營收一直向上突破，凈利潤增速卻一直下滑，2021年利潤增速更是創出近9年來新低。

　　一邊是營收逼近3500億元大關，一邊是凈利潤增速新低，美的為何增收不增利？

　　這與全球大宗商品漲價有關，2020年疫情爆發后全球央行瘋狂放水，高通脹將石油等大宗商品價格推至高位，2022年俄烏沖突更是激化通脹。

　　家電上游原材料主要是銅、鋼、鋁等大宗商品，數據顯示這些商品的價格在2020年開始快速上漲，至今仍在高位運行，這導致家電企業盈利能力不斷下滑。

　　2019年—2021年，美的集團毛利率分別為28.8%、25.1%、22.48%；凈利潤分別為9%、9.68%、8.5%，利潤不斷被原材料漲價蠶食。

　　高通脹時代，上游原材料瘋漲，需求端又萎縮，夾在中間的家電制造商很難受。

　　面對行業寒冬，美的給出的應對策略變革to C業務，重點轉型to B業務，打造第二增長曲線。

　　在美的集團五大業務板塊中，去年智能家居事業群營收2349億元，同比增長13%；

　　工業技術事業群營收201億元，同比增長44%；

　　樓宇科技事業部營收97億元，同比增長55%；

　　機器人與自動化事業部營收253億元，同比增長23%；

　　數字化創新業務營收83億元，同比增長51%。

　　可見傳統家電業務增速雖然最低，卻是最大基本盤，所謂的B端業務目前仍不能擔當大任，能否成為第二增長曲線仍需時間驗證。

　　其實國內家電行業飽和后，直接的辦法是高端化和國際化，也就是漲價、出海。

　　高端品牌方面，美的有COLMO，海爾有卡薩帝。2021年，美的COLMO整體銷售為40億元，海爾卡薩帝銷售額為129億元。

　　整體而言，美的、海爾的高端家電品牌在總營收占比仍微乎其微，而且COLMO的知名度略遜于卡薩帝。

　　出海方面，2015年以來美的不斷拓展海外業務，截至2020年底海外營收占比已達42.6%。隨著疫情弱化，海外市場重啟，2021年底美的海外業務占比已回落至40%。

　　作為成熟的國際家電巨頭，美的海外業務增長空間已相當有限了。

　　面對行業飽和、高通脹、新業務發展緩慢等諸多阻礙，即使“家電一哥”美的，也面臨很多不確定性。

　　而資本市場最厭惡不確定性，自2021年2月以來，美的集團股價已下跌46%，市值蒸發3000多億元。期間美的曾拿出上百億元回購公司股票，卻未能扭轉股價下跌趨勢。

　　綜合美的給出的行業寒冬理論，以及2022年定的“收入合理，恢復盈利”目標，似乎意味著美的集團業績很難超越此前。

　　投資投的是對未來的增長預期，如果沒有預期，短期內美的股價或仍將承壓。