除了投資格力的“慘敗”，高瓴在A股、港股、美股對其它所謂賽道股、明星股的投資，現在很多也已經巨額浮虧。不管是普通散戶還是所謂的機構大佬，在暴跌面前，時間不是玫瑰，而是一把懸在頭上的達摩克利斯之劍。

　　今天就說說中國資本市場最著名的機構大佬 ——  高瓴和他最大的一筆投資，入股格力電器的慘事兒。

　　截至3月9日收盤，格力電器股價跌到了33.34元，這與2019年高瓴透過珠海明駿入股格力電器的價格 —— 46.17元已經相去甚遠。

　　2019年高瓴入股格力電器15%股權的這筆交易，耗資總額大約418億元，是高瓴最大的一筆投資，幾乎可以說是押上了張磊的身家性命。而這其中，大概有一半資金是高瓴從銀行獲得的貸款。

　　2019 年 12 月，珠海明駿與招商銀行等七家銀行簽訂貸款協議，貸款總額約為 208億元，融資系用于珠海明駿受讓格力集團所持格力電器 15% 的股份。

　　同時珠海明駿將其所持格力電器股票也質押給貸款銀行，作為貸款的主要條件之一。

　　2021年4月28日，在格力電器股價位于55元附近的時候，高瓴將這筆貸款做了一次倒騰。借新還舊，再次向3家銀行申請貸款208億元，償還此前買股權的208億元貸款，其所持格力的股份隨之全部解除質押。

　　那個時候，格力電器股價漲至55元附近，高于其入股格力的成本價46.17元 。因此， 這次只需要質押其持有格力總股本12%的股份，大概7.22億股就可以拿到208億元的貸款。

　　這次倒騰之后，高瓴騰出了格力電器總股本3%、大約市值超過100億元的流通股份。 當時有說，如果以50%的質押率計算，通過這次倒騰，高瓴獲得了大約60億元的資金。

　　不得不說，這次倒騰，高瓴賺了。不僅獲得了一筆大約60億元的資金，而且還大概率節省了不少貸款利息成本。

　　2020年初疫情大爆發后，很多商業銀行對企業貸款的年利率降到了3.6%左右 ，而在2019 年12月高瓴第一次貸款時， 貸款年利率大概會明顯高于3.6%。

　　有人按照2019年底時商業銀行公允的年貸款利率6%算了一筆賬，取200億整數計算的話：

　　200億*6%*5=60億的利息支出，自有資金218億，如果存銀行3年，按照3%利息率，大概有218*3%*3=20億的利息收入。

　　因此高瓴第一次入股格力電器的真實成本大概是：418億+60億+20億=500億  ，而非表面看到的418億。

　　這500億對應418億是119%的溢價，由此算出：2019年12月高瓴入股格力電器的真實成本價大概是46.17*119%=55元，遠遠高于對外公布的46.17元。

　　盡管2021年4月的這次貸款倒騰，高瓴占了一點小便宜，然而張磊仍然只是猜中了開頭，沒能猜中結尾。隨著格力電器股價的持續下跌，張磊的噩夢接踵而至。

　　先是2021年9月，格力電器發布公告，珠海明駿新增加大約9000萬股質押給了中國農業銀行珠海分行。

　　當時，格力電器的股價已經跌到了37-38元一線 ，距離2021年4月28日格力電器股價55元附近已經跌去了 30%以上。

　　無路可走，高瓴就只能繼續增加股份質押了。

　　根據這次公告，截至2021年9月23日，高瓴及其一致行動人董明珠已累計質押格力電器股份825，756，418股。

　　而根據2019年12月時的入股協議可知，當時高瓴耗資近418億元，總共也才獲得了格力電器9.02億股的股份。

　　就算加上董明珠，珠海明駿和董明珠合計也只持有格力電器9.46億股 。由此推測，在2021年9月23日這次新增質押后， 珠海明駿手里可能已經沒剩多少股份可供新增質押的了。

　　一旦珠海明駿可供質押的股份趨于枯竭，引發連鎖反應，這將是一件危險的事情。

　　而且，當時有網友算過，以60%的質押率計算，就算珠海明駿把所有持有的9.02億股格力全都拿來抵押，大概最后可以支持格力電器的股價極限為31.92元 。

　　而2022年3月9日盤中，格力電器股價已經一度跌破31.92元， 最低跌到了31.69元 。

　　如此推測，對高瓴和珠海明駿而言，新一輪的補充質押，可能已經在路上。張磊和他的高瓴，也許已經在瑟瑟發抖之中。

　　從2019年12月至今短短兩年多時間，從46.17元到今天的33.34元，再加上巨額的利息成本，高瓴已經巨額浮虧。

　　更可怕的是，由于這是一筆高杠桿的投資 （高瓴自有資金只有一半，而且股票質押率最高只有60% ），如今格力電器股價的持續下跌，時間帶給張磊的不是玫瑰，也許是需要不斷追加補充質押的噩夢。

　　除了投資格力的慘敗，張磊和他的高瓴在A股、港股、美股對其它所謂賽道股、明星股的投資，現在很多也已經巨額浮虧。

　　以下是網友整理的截至2022年3月6日高瓴在A股、港股和美股市場的部分投資盈虧情況：

　　由上圖可知：安圖生物，2020年9月以95元買入278萬股 ， 如今股價跌至44.30元，腰斬有余；恒瑞醫藥，2021年6月以70元買入1800多萬股 ，如今股價跌至36.04元，近乎腰斬；華大基因，2021年2月， 定增價 145元 買入346萬股， 如今76.99元，近乎腰斬；

　　只是目前，尚不清楚這些巨額浮虧的投資，高瓴有沒有用杠桿，以及杠桿率有多高。如果也像格力電器那樣，那么2022年，對張磊這位中國的巴菲特而言，可能將有不祥之兆。（阿爾法工場研究院）