作者/羅京

　　編輯 / 封成

　　來源：鹿鳴財經(jīng)

　　本文圖片均來源于網(wǎng)絡(luò)

　　一直困于ppt造車的賈老板，終是不甘，不愿放棄為夢想窒息，從與恒大聯(lián)姻，到爭取第九城市的注資，再到如今SPAC套殼上市，F(xiàn)F就像一只吞金獸般，始終喂不飽。

　　可資本對新能源車的瘋狂，再次超出大眾預(yù)期！

　　負債累累的法拉第未來居然再次“起死回生”，以在納斯達克掛牌上市的方式，重回大眾視野。

　　此次此刻，法拉第未來將重新出發(fā)，那么它的成功概率到底有多少呢？

　　賈躍亭和FF，脫鉤

　　要知道，法拉第未來（以下簡稱FF）已經(jīng)不再是賈躍亭的公司了。

　　2020年7 月 2 日，賈躍亭在個人微博發(fā)布了一篇名為《打工創(chuàng)業(yè)、重啟人生，帶著我的致歉、感恩和承諾》的公開信，稱自己已經(jīng)完成在美申請的個人破產(chǎn)重組程序，目前重組方案正式生效，同時還設(shè)立了債權(quán)人信托并正式開始運營。

　　信中，他寫道：

　　按照賈躍亭的債務(wù)重組方案，他以自己持有的FF公司股權(quán)及相關(guān)收益權(quán)作為信托財產(chǎn)，以債權(quán)人為受益人，通過類似于“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的方法使自己解除債務(wù)。

　　債權(quán)人的信托財產(chǎn)就是FF的股權(quán)及其收益權(quán)利。換言之，只有當公司經(jīng)營良好，股票價格隨之上漲水，作為信托受益人的各債權(quán)人才有機會獲得更高的清償。

　　如此一來，不論是受托人還是合伙人都會大力支持FF公司的發(fā)展，盡力去維護自身的利益。

　　此外，賈躍亭也不再是FF的CEO，而轉(zhuǎn)為首席產(chǎn)品和用戶運營官，CEO一職則交給畢福康（Carsten Breitfeld），后者曾擔(dān)任寶馬集團副總裁和插電式混動車型i8項目負責(zé)人以及造車新勢力拜騰電動車的CEO。

　　根據(jù)6月21日PSAC提交的S-4修改文件，此次PSAC與FF合并交易后，恒大集團子公司香港時穎（Season Smart Limited）將擁有新FF20.4%的股權(quán)；新FF也將獲得10億美元注資，為量產(chǎn)FF91車型提供資金保障。

　　量產(chǎn)為王

　　有了10億做保障，F(xiàn)F就能量產(chǎn)下線了嗎？

　　燒錢，幾乎是所有新勢力造車的共性特征，而汽車行業(yè)本來就是個資本密集型行業(yè)。

　　但有錢也不代表就能量產(chǎn)，要想車子順利面市，先要解決產(chǎn)能爬坡，特斯拉、“蔚小理”等許多電動車初創(chuàng)公司都曾被產(chǎn)能不足給束縛住手腳。

　　盡管目前看，特斯拉全球汽車工廠產(chǎn)能可達年105萬輛的規(guī)模，但其中美國弗里蒙特的50萬輛/年的工廠并不是特斯拉自建的，而是在創(chuàng)業(yè)初期從豐田手中收購而得。

　　彼時，豐田和通用合資的這家工廠（NUMMI）主要生產(chǎn)雪佛蘭和豐田花冠汽車，但當2008年經(jīng)濟開始衰退時，通用汽車陷入財務(wù)泥沼，并于2009年放棄工廠，而豐田也在不久后宣布工廠結(jié)業(yè)。

　　走運的馬斯克僅以4200萬美元的低價（豐田一開始出價1億）將工廠收入囊中，一解當時產(chǎn)能之憂，加之工廠里有大量現(xiàn)成的生產(chǎn)設(shè)備以及5000名熟練技工，這些都為特斯拉快速推進Model S概念車量產(chǎn)提供強大助力。

　　國內(nèi)“蔚小理”三家則在創(chuàng)業(yè)初期選擇了代工模式。“蔚小理”這樣造車新兵，一是在行業(yè)零經(jīng)驗，二是很難申請到造車資質(zhì)，找其他車企代工無疑是最優(yōu)解。

　　2018年12月6日，工信部發(fā)布《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入管理辦法》，允許符合規(guī)定條件的研發(fā)設(shè)計企業(yè)借用生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)能力申請準入，解決了新勢力造車產(chǎn)能問題，蔚來找了江淮、小鵬選擇海馬、理想綁定力帆。

　　目前，江淮蔚來工廠的產(chǎn)能為年12萬輛，且還在擴產(chǎn)中，預(yù)計年底可達單班15萬、雙班30萬的產(chǎn)能。小鵬和理想則在汽車銷量達到3萬輛以后，選擇自己建廠或者直接收購代工廠，據(jù)悉小鵬已坐擁4家工廠，年產(chǎn)能合計達47萬輛；理想常州工廠年產(chǎn)能也預(yù)計在2022年翻番至20萬輛。

　　代工以及低價收購現(xiàn)成的工廠都是加速量產(chǎn)落地的方法，但FF在最創(chuàng)立之初，卻選擇了一條尤為艱難的路，從零開始自建工廠，而且還跑到美國內(nèi)華達州拉斯維加斯的一片荒漠上。

　　美國建廠哪有中國高效、迅速，而且人力成本也貴，結(jié)果廠沒建起來，卻背負起一身債。

　　2018年，F(xiàn)F拋棄內(nèi)華達的工廠，又跑到加州Hanford建設(shè)年產(chǎn)能1萬輛的工廠。但截至目前，該工廠還差9百萬美元的建廠費，等錢到位后，還要9個月才能竣工。

　　好在這次FF找了兩個幫手來推進汽車量產(chǎn)，第一是韓國公司Myoung Shin。該廠坐落于韓國群山市，具備年產(chǎn)能27萬輛的規(guī)模。Myoung Shin在制造汽車方面經(jīng)驗豐富，據(jù)公開資料顯示，該廠原本為拜騰代工生產(chǎn)，但在后者瀕臨破產(chǎn)之際，轉(zhuǎn)而為FF服務(wù)。

　　另一家則是吉利，今年1月29日，F(xiàn)F與吉利簽署框架合作協(xié)議，計劃在技術(shù)支持和工程服務(wù)領(lǐng)域展開合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務(wù)的可能。

　　值得一提地是，浙江吉利控股集團有限公司參與了FF SPAC上市少量投資，并計劃與FF在中國某一線城市（Tier 1）建立合資公司，支持后者在中國設(shè)立總部和生產(chǎn)。

　　為時未晚？

　　如此看來，F(xiàn)F此次勇闖資本市場，不再像是之前那般“裸奔”，但現(xiàn)在入場，算不算晚？

　　截至目前，F(xiàn)F依舊是一輛車都沒有量產(chǎn)，F(xiàn)F官網(wǎng)顯示，未來主義者版FF91已開啟預(yù)訂，訂金為5萬元，根據(jù)上市文件顯示，全車售價應(yīng)該為18萬美元，即115萬人民幣（按1USD=6.4CNY換算）。

　　該車性能不亞于其他品牌的優(yōu)質(zhì)新能源車，但這一售價無疑將絕大部分消費者拒之門外。根據(jù)PSAC上市文件里的產(chǎn)品信息，更加親民的車型FF81、71起碼要等到2024年左右推出。

　　簡單梳理FF乘用車車型的路線圖，不難發(fā)現(xiàn)FF在對標特斯拉，從高端慢慢向下滲透至大眾市場。

注：法拉第未來數(shù)據(jù)源自PSAC上市文件Registration Statement2021-04-05，日期與價格皆為預(yù)期

　　但根據(jù)特斯拉發(fā)展路徑，真正的爆發(fā)始于Model 3。Model3是一款中型轎車，于2016年3月公布、2017年年底交付，標準版3.5萬美元、續(xù)航354公里，極具性價比。

　　M3成為一款現(xiàn)象級產(chǎn)品，2018年全年共交付14萬輛，占全美新能源車銷量的38.7%，特斯拉全年營收也達214.6億美元，凈利潤從2017年虧損19.6億美元縮窄至虧損9.8億美元。截止至2021年1月，特斯拉在美國電動車市場的占有率達到55%。

　　但特斯拉并未停止降價的腳步，更刺激其他新勢力造車跟進，高性價比車型成為下一個角力場。

　　特斯拉預(yù)計在2022年要推出16萬左右的Model2；小鵬P5（16萬~23萬）已于今年7月中旬上市；蔚來要推出雙子星Gemini系列車型，瞄準售價20萬左右的市場。

　　要知道，中國15萬以下的車大概占了中國所有車型總銷量的70%，目前為止，新能源車在這部分的替代效應(yīng)還不高。

　　各方車企都在加速跑馬圈地。除了特斯拉、蔚小理，哪吒、零跑等新勢力后發(fā)軍，比亞迪、廣汽埃安、上汽榮威等傳統(tǒng)車企的新能源品牌也緊盯著這部分市場。

　　我國2020年新能源汽車滲透率只有5.42%，但進入2021年后，滲透率快速上升，1-6月國內(nèi)的滲透率已達到10%，十輛車中就有一輛新能源汽車，同時也意味著潛在市場依舊廣闊，F(xiàn)F現(xiàn)在入場并不算晚，但無疑需要加快速度，旗下極致性價比的車何時推出，何時能量產(chǎn)交付，是未來的一大看點。

　　參考資料：

　　PSAC Document Filings （sec.report）

　　天風(fēng)證券《 非典型新勢力樣本：法拉第未來到底發(fā)生了什么》

　　2021年上半年中國新能源汽車市場滲透率10%-新聞-能源資訊-中國能源網(wǎng) （china5e.com）

　　FF91售價超200萬，奢華勝過賓利，價格壓倒競品，你會買單嗎_騰訊新聞 （qq.com）