來源／FN商業（ID：FN-24H）

　　作者／王叁

　　北京時間7月22日20：30，法拉第未來（Faraday Future）在美國納斯達克交易所掛牌上市。而就在上市之前的幾小時中，一向不缺少話題的FF再次坐上了輿論的過山車。

　　7月22日午時，《財新》報道稱，原定出資1.75億美元的“某一線城市”基石投資人將不會入股FF，該投資人是珠海國資。

　　隨后，澎湃等媒體報道稱，知情人士透露，新的相關投資機構已完成了投資協議簽訂，已在規定的時間內完成打款。而因外匯因素導致退出此次投資的該“一線城市”，表示在FF完成上市后將與FF在中國的落地展開深度合作。

　　在數次“狼來了”之后，FF依然表現出頑強的生命力，即使在2021年仍被調侃“下周回國”，即使輿論從來不會放過賈躍亭。

　　借殼上市

　　FF借殼上市的消息，最早來自于今年年初。

　　1月11日，彭博社報道稱，FF正考慮通過與一家名為PSAC（Property Solutions Acquisition Corp）的企業進行合并，以SPAC（特殊目的收購公司）登陸資本市場。

　　PSAC這家位于紐約的殼公司數月以來股價長期徘徊于10美元左右，自FF借殼PSAC的消息曝出后股價暴漲，1月26日當日漲幅15.85%以13.23美元/股收盤。

　　SPAC，全稱Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購并購公司，是美股常見的上市模式。

　　SPACInsider數據顯示，2020年全年，美股共有450家企業IPO，其中248家通過SPAC方式，占據全年IPO總量的半數以上。

　　此外，2020年SPAC IPO的數量是2019年的4倍，募資規模超過此前歷史所有SPAC的總和，華爾街金融人士也因此將2020年稱為“SPAC元年”。

　　SPAC的上市方式就是三步走，簡單得如同把大象裝冰箱。

　　一，成立空殼公司并募集初始資金。由于空殼公司還沒有具體業務，就需要創始人本人的經驗或信譽來說服投資人。

　　二，撰寫招股書并進行IPO募資。在并購完成之前，SPAC募集的資金會存放在信托基金中，從而達到風險隔離的目的。

　　三，尋找投資標的并收購目標公司。SPAC公司的股東以投票的方式確定目標公司，合并后的SPAC公司向SEC申請上市代碼，并最終完成上市。

　　同時，SPAC公司募集初始資金時會設定期限，如果不能在此期限內完成并購計劃，比如找不到合適標的或并購進展不順利，這家SPAC公司就會清盤，投資人可以拿回投資本金及利息。

　　SPAC上市的優缺點都非常明顯。

　　一方面，SPAC上市的門檻較低，上市流程簡單、周期短、費用低，非常適合盈利能力較弱的新興科技企業。

　　另一方面，傳統IPO的監管要求更高，材料遞交、路演定價、證券承銷等一系列流程雖然繁瑣，但也是某種程度上的“質量認證”，更容易獲得投資人認可。

　　但對于法拉第未來而言，目前最高的成本就是時間。先后多輪融資都沒能成功助力量產，資金壓力極大。

　　盡快上市，保證募資通道的穩定，從而盡快推動量產計劃，畢竟FF91的發布已經是四年半之前的事了，一日不能量產，就一日不能擺脫PPT造車的名聲。

　　在PSAC與FF的擬議業務合并完成時，99.91%的資金將留在PSAC的信托賬戶上，因此，據市場預測，此業務合并完成后，FF預計將獲得10億美元的資金，包括PSAC以信托方式持有的2.3億美金，和7.75億美元的普通股PIPE，合并后公司交易后股權價值約34億美元。

　　據招股書顯示，FF目前無營收，在2019年、2020年的運營虧損分別為1.1億美元、6494萬美元，凈虧損分別為1.42億美元、1.47億美元。盡管法拉第未來預計在業務合并結束后的12個月內開始FF 91系列的商業銷售，但目前并無人能夠保證公司能夠發展制造能力和流程。

　　由于國內證監會的“封殺”和尚未盈利的經營狀況，以及疫情等原因，表示過合作意向的多家私募股權公司紛紛出于不確定性而退出，原先討論計劃IPO上市的法拉第未來只好退而求其次選擇難度較低的SPAC上市。

　　從2020年下半年起，新能源汽車在美股市場表現強勢。理想汽車市值已突破300億美元，小鵬汽車超過373億美元，蔚來汽車已達到766億美元。

　　這是法拉第未來上市最好的時機，可能也是最后的希望。

　　上市前夜

　　7月19日，上市前夕，FF在官網公布了FF91即將實現量產的消息，并開啟了預定通道。支付5萬元，即可預定未來主義者版FF 91，同時獲得FF ID、線上/線下銷售活動參與權及個性化定制服務等權益。

　　今年4月，FF官方公布了預訂量1.4萬的成績，并宣布將于2022上半年交付。FF91售價達18萬美元，這一定價加上稅收，總價接近200萬人民幣。

　　此外，FF表示，未來5年，其乘用車規劃將包括FF 91、FF 81和FF 71。據FF招股書，FF 81預計將于2023年量產上市，FF 71預計將于2024年底量產上市。

　　但伴隨上市與量產消息一同出現的，還有FF融資消息中的變故。

　　7月22日，距離FF上市僅差數小時，據《財新》報道，珠海國資將不會入股FF。

　　《財新》的報道中提到，FF在7月15日向美國證監會提交的一份文件顯示，原定出資1.75 億美元的基石投資人將不會入股FF。

　　這個“基石投資人”，顯然是年初傳出消息的珠海國資。

　　今年1月25日，據路透社報道，法拉第未來計劃在中國開設工廠，生產部分電動汽車，并邀請吉利汽車提供制造服務。

　　消息人士稱，這些計劃尚未最終敲定，未來可能會發生變化。對此，法拉第未來方面表示不予置評，吉利方面也表示不對市場傳聞置評。

　　1月27日，據新浪科技報道，多個渠道透露，法拉第未來將在珠海建設生產基地，來自珠海市的國資向FF投資20億元，而雙方的接觸在2020年底就已經開始了。

　　根據報道，吉利同樣有意參與FF的新一輪融資，投資額度在3000萬到4000萬美元。但對于建設生產基地的FF來說，這筆錢是遠遠不夠的，而珠海國資的入局，不僅僅能帶來更豐厚的資金，還能帶來扶持政策。

　　據新浪科技報道，珠海市方面已經在投資后就生產基地的建設等加緊進行各項前期的準備工作。在春節后，各方的合作速度會進一步加快。業內人士指出，在珠海建設生產基地，與拿到珠海國資然后在珠海建設生產基地，對于FF的戰略意義完全不同。

　　騰訊新聞《潛望》也在同日報道，一位接近賈躍亭的投資人稱，“并非空穴來風。”近期關于FF登陸資本市場以及與中國汽車制造商吉利開展合作的傳聞屬實。

　　當時，FF與吉利對合作事宜諱莫如深，均作出“不對市場傳聞置評”回應，但傳聞已被多個信源確認。

　　《潛望》的報道中提到，FF將在廣東省珠海市建立“國內生產基地”，吉利或將作為合作方主導生產制造環節。珠海市國資參與了FF的此次投資，FF與珠海方面在融資金額、FF國產落地的工廠進度、量產時間及銷量目標等方面設定對賭條件。

　　如果一切按計劃順利進行，FF將于2022年下半年正式在中國實現量產。

　　此外，還有消息稱，在FF最新一輪融資中，珠海兩大龍頭國企格力集團與華發集團攜手參與了投資，但投資金額低于20億元，而FF的老股東恒大集團也參與了FF此次融資洽談。

　　年初的一系列傳聞中，FF得到了多方助力，包括美股上市、珠海建廠，國資入股，以及格力等集團的參與。而在今日的傳聞中，僅提到了“珠海國資不會投資”。

　　實際上，“珠海國資不會投資”的消息來自FF上市合并方PSAC于7月15日發布的公告，該公告顯示，在2021年1月27日，FF、PSAC與認購投資者簽署了協議，認購者同意認購PSAC 7950萬股普通股，認購價每股10美元，總計7.95億美元，其中1750萬股將由中國某一線城市投資者認購。

　　但在7月11日，原定投資FF的中國一線城市發出通知，稱因外匯原因導致無法完成此次投資，其擁有的投資額度目前已轉讓給相關投資機構。

　　該公告要點有三：一，確認了年初的投資消息；二，因為外匯原因無法完成投資，但沒有否認繼續合作；三，新的投資機構已經完成投資，不影響FF上市。

　　因此，問題的關鍵在于：FF是否能在國內建廠并推進量產？

　　此時距離2017年1月FF發布首款量產車型FF91已經過去了四年半的時間。FF曾在美國加州漢福德設立工廠，但由于賈躍亭個人的債務問題，法拉第未來量產的每一步都推進得極為艱難。

　　艱難量產

　　7月19日，上市前夕，FF在官網公布了FF91即將實現量產的消息，并開啟了預定通道。支付5萬元，即可預定未來主義者版FF 91，同時獲得FF ID、線上/線下銷售活動參與權及個性化定制服務等權益。

　　今年4月，FF官方公布了預訂量1.4萬的成績，并宣布將于2022上半年交付。FF91售價達18萬美元，這一定價加上稅收，總價接近200萬人民幣。

　　此外，FF表示，未來5年，其乘用車規劃將包括FF 91、FF 81和FF 71。據FF招股書，FF 81預計將于2023年量產上市，FF 71預計將于2024年底量產上市。

　　但伴隨上市與量產消息一同出現的，還有FF融資消息中的變故。

　　7月22日，距離FF上市僅差數小時，據《財新》報道，珠海國資將不會入股FF。

　　《財新》的報道中提到，FF在7月15日向美國證監會提交的一份文件顯示，原定出資1.75 億美元的基石投資人將不會入股FF。

　　這個“基石投資人”，顯然是年初傳出消息的珠海國資。

　　今年1月25日，據路透社報道，法拉第未來計劃在中國開設工廠，生產部分電動汽車，并邀請吉利汽車提供制造服務。

　　消息人士稱，這些計劃尚未最終敲定，未來可能會發生變化。對此，法拉第未來方面表示不予置評，吉利方面也表示不對市場傳聞置評。

　　1月27日，據新浪科技報道，多個渠道透露，法拉第未來將在珠海建設生產基地，來自珠海市的國資向FF投資20億元，而雙方的接觸在2020年底就已經開始了。

　　根據報道，吉利同樣有意參與FF的新一輪融資，投資額度在3000萬到4000萬美元。但對于建設生產基地的FF來說，這筆錢是遠遠不夠的，而珠海國資的入局，不僅僅能帶來更豐厚的資金，還能帶來扶持政策。

　　據新浪科技報道，珠海市方面已經在投資后就生產基地的建設等加緊進行各項前期的準備工作。在春節后，各方的合作速度會進一步加快。業內人士指出，在珠海建設生產基地，與拿到珠海國資然后在珠海建設生產基地，對于FF的戰略意義完全不同。

　　騰訊新聞《潛望》也在同日報道，一位接近賈躍亭的投資人稱，“并非空穴來風。”近期關于FF登陸資本市場以及與中國汽車制造商吉利開展合作的傳聞屬實。

　　當時，FF與吉利對合作事宜諱莫如深，均作出“不對市場傳聞置評”回應，但傳聞已被多個信源確認。

　　《潛望》的報道中提到，FF將在廣東省珠海市建立“國內生產基地”，吉利或將作為合作方主導生產制造環節。珠海市國資參與了FF的此次投資，FF與珠海方面在融資金額、FF國產落地的工廠進度、量產時間及銷量目標等方面設定對賭條件。

　　如果一切按計劃順利進行，FF將于2022年下半年正式在中國實現量產。

　　此外，還有消息稱，在FF最新一輪融資中，珠海兩大龍頭國企格力集團與華發集團攜手參與了投資，但投資金額低于20億元，而FF的老股東恒大集團也參與了FF此次融資洽談。

　　年初的一系列傳聞中，FF得到了多方助力，包括美股上市、珠海建廠，國資入股，以及格力等集團的參與。而在今日的傳聞中，僅提到了“珠海國資不會投資”。

　　實際上，“珠海國資不會投資”的消息來自FF上市合并方PSAC于7月15日發布的公告，該公告顯示，在2021年1月27日，FF、PSAC與認購投資者簽署了協議，認購者同意認購PSAC 7950萬股普通股，認購價每股10美元，總計7.95億美元，其中1750萬股將由中國某一線城市投資者認購。

　　但在7月11日，原定投資FF的中國一線城市發出通知，稱因外匯原因導致無法完成此次投資，其擁有的投資額度目前已轉讓給相關投資機構。

　　該公告要點有三：一，確認了年初的投資消息；二，因為外匯原因無法完成投資，但沒有否認繼續合作；三，新的投資機構已經完成投資，不影響FF上市。

　　因此，問題的關鍵在于：FF是否能在國內建廠并推進量產？

　　此時距離2017年1月FF發布首款量產車型FF91已經過去了四年半的時間。FF曾在美國加州漢福德設立工廠，但由于賈躍亭個人的債務問題，法拉第未來量產的每一步都推進得極為艱難。

　　所以問題還是那個問題：即便是2022年下半年實現了量產，一款五年前的車型，又該如何定義自己在市場上的身份？ 

　　結語

　　在法拉第未來日前發布的預定鏈接中，依然顯示“全額可退”。早在四年前，FF 91發布后首次接受預訂時，就是訂金可全額退還。當時賈躍亭宣稱，FF91這款車將在年內量產上市。

　　但2017年過完了，FF 91沒能上市；2018年再次公布預售信息，卻又一次沒有了下文。2019年、2020年、2021年，市場等了一年又一年，等到了無數次FF量產、試駕的消息，但就是沒等到上市。

　　賈躍亭的每一次臨門一腳，都差了一絲火候，也正因為只差一絲，始終為他吊著一口續命的仙氣。正如他本人說說，“我之所以放棄一切，只為把FF做成，盡快徹底償還余下的擔保債務，實現變革汽車產業的夢想。”

　　左手還債、右手夢想，追夢不休、折騰不停，但時間悄然溜走、猝不及防。在為了還債暫停夢想的幾年里，他夢想要變革的汽車產業已經被別人變革了，而且那個人已經是世界首富。