本報(bào)記者盧曉利/文

　　花大價(jià)錢買來的資產(chǎn)將為股份公司帶來多少效益？公司的法人股東們?yōu)槭裁床煌斗磳ζ保?/p>

　　“祥龍電業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在是太大了！最后不和猴王一樣就萬幸了。”日前，以極為無奈的情緒對祥龍電業(yè)(600769)大股東以資產(chǎn)抵債議案投了贊成票的公司副董事長、第三大股東代表、武漢市經(jīng)委主任張安濤，談及祥龍電業(yè)前途時(shí)語出驚人。

　　7月3日，祥龍電業(yè)股東大會(huì)通過決議，祥龍電業(yè)將以3.8238億元的價(jià)格收購其第二大股東——武漢葛化工業(yè)集團(tuán)公司擁有的供水廠、供電廠、機(jī)械廠、計(jì)控廠、樹脂廠等資產(chǎn)及相應(yīng)土地使用權(quán)，以此沖抵葛化集團(tuán)拖欠祥龍電業(yè)的4.03億元應(yīng)收款項(xiàng)。

　　長期悄無聲息、股價(jià)波動(dòng)也極不出眾的祥龍電業(yè)，正因這次被股東認(rèn)為顯失公平的資產(chǎn)抵債和充滿懸念的未來而備受注目。信達(dá)入主

　　葛化集團(tuán)突然以資產(chǎn)沖抵對上市公司的欠款，實(shí)際上起源于一個(gè)與祥龍電業(yè)并不相干的“首長工程”。

　　1985年，臺(tái)灣的王永慶在美國拆除一批報(bào)廢化工設(shè)備時(shí)，將其中能繼續(xù)使用的部分設(shè)備捐贈(zèng)給了中國大陸。在當(dāng)時(shí)某領(lǐng)導(dǎo)的指示下，這批設(shè)備運(yùn)到了葛化集團(tuán)。

　　要使這些設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)起來，必須進(jìn)行相關(guān)設(shè)備配套。于是由武漢市政府部門牽頭成立了一個(gè)“工程指揮部”，向建設(shè)銀行貸款2.4億元，這個(gè)帶有明顯計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的“國家七五重點(diǎn)工程”，在葛化集團(tuán)并不情愿的情況下上馬了。而這一最終耗資4.9億元的爛尾工程，至今日也沒有正式驗(yàn)收投產(chǎn)。

　　工程爛尾，銀行貸款卻要有人承擔(dān)。由于沒有法人資格的工程指揮部早已撤消，這筆陳年舊債自然落到了葛化集團(tuán)頭上。當(dāng)中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司從建設(shè)銀行接收了這一不良資產(chǎn)后，便立即開始向葛化集團(tuán)追討債務(wù)。

　　2000年5月12日，祥龍電業(yè)發(fā)布公告稱，公司第一大股東葛化集團(tuán)因欠款，其1.226億股法人股(占祥龍電業(yè)總股本的35.15%)被凍結(jié)。信達(dá)公司邁出了入主祥龍電業(yè)的第一步。

　　2000年7月14日，祥龍電業(yè)再次發(fā)布公告，信達(dá)公司對葛化集團(tuán)的2.945億元債權(quán)，由葛化集團(tuán)以所持有1.128億股(占公司總股本的32.35%)折價(jià)償還。經(jīng)過股權(quán)還債，葛化集團(tuán)持有的祥龍電業(yè)股份變?yōu)?644萬股，占公司總股本的24.78%，退居祥龍電業(yè)第二大股東。

　　2001年6月1日，祥龍電業(yè)發(fā)布公告稱，葛化集團(tuán)所持有的1.128億股祥龍電業(yè)股權(quán)已于5月11日被信達(dá)公司強(qiáng)行過戶。公司第一大股東正式易主。以垃圾資產(chǎn)換回了上市公司股權(quán)，信達(dá)公司完成了一個(gè)極為成功的債轉(zhuǎn)股案例。

　　葛化集團(tuán)失去了對祥龍電業(yè)的控股地位后，必須解決巨額欠款的問題。由于葛化集團(tuán)主要經(jīng)營性資產(chǎn)已基本進(jìn)入股份公司，其本身的財(cái)務(wù)狀況又十分窘迫，根本無力償還這一巨額債務(wù)，唯有以資產(chǎn)抵債。垃圾資產(chǎn)？

　　祥龍電業(yè)發(fā)起股東之一，武漢市電力開發(fā)公司的代表對抵債資產(chǎn)是否物有所值表示了極大的懷疑。而公開資料也顯示，此次抵給上市公司的近4億資產(chǎn)在交易價(jià)格上存在很多疑點(diǎn)。

　　在4月11日披露的祥龍電業(yè)2000年度報(bào)告中，公司對“三分開”中資產(chǎn)方面有這樣的描述：“本公司擁有獨(dú)立的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，完全擁有獨(dú)立的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)，完全擁有獨(dú)立的公司原輔材料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)。”

　　而到了6月1日，公司卻突然決定以近4億元的巨額資金向葛化集團(tuán)收購“與公司主要生產(chǎn)裝置配套的供水、供電、機(jī)械等設(shè)施及相應(yīng)的土地使用權(quán)”。時(shí)間僅隔一個(gè)多月，在配套設(shè)施完整性方面竟出現(xiàn)了完全矛盾的說法，究竟該以哪個(gè)為準(zhǔn)？

　　更引人注目的是，祥龍電業(yè)最初的主業(yè)就是供電，何以在大股東那里還會(huì)有一個(gè)向祥龍電業(yè)供電的“供電廠”？對此信達(dá)公司有關(guān)人士的解釋是，這個(gè)供電廠實(shí)際上是個(gè)“電力加工廠”。祥龍電業(yè)發(fā)的電要先上網(wǎng)，經(jīng)過這個(gè)加工廠變壓處理后才能使用。

　　在招股說明書的重要事項(xiàng)提示中，祥龍電業(yè)有這樣的說明：祥龍電業(yè)與武漢葛化工業(yè)集團(tuán)于1993年7月20日簽訂了《土地有償使用協(xié)議書》，協(xié)議約定，葛化集團(tuán)將所持有的5.17萬平方米土地有償租給祥龍電業(yè)使用，年費(fèi)用18萬元，使用期限50年，自1993年7月20日起。

　　而此次資產(chǎn)抵債中，湖北省財(cái)政廳認(rèn)可的土地估價(jià)報(bào)告顯示，氯堿廠和熱電廠土地總地價(jià)為4554.75萬元，其中熱電廠地價(jià)為1549.57萬元。祥龍電業(yè)當(dāng)年以每年18萬元的價(jià)格租用了50年的熱電廠土地，如今要撕毀合同巨資購買，這顯然違背了當(dāng)初的招股承諾。

　　另外，此次交易的水廠、污水處理廠、輔助廠和樹脂廠26.38萬平方米土地地價(jià)高達(dá)1. 12億元。土地使用權(quán)在祥龍電業(yè)資產(chǎn)中占據(jù)了相當(dāng)高的比例。

　　也有投資者疑問，葛化集團(tuán)與祥龍電業(yè)此次交易的資產(chǎn)總額超過3.8億元，花大價(jià)錢買來的資產(chǎn)將為股份公司帶來多少效益？但在山東證券所做的獨(dú)立財(cái)務(wù)報(bào)告中，只有資產(chǎn)的評估值，找不到任何有關(guān)資產(chǎn)盈利能力及帶來效益的敘述。

　　資產(chǎn)質(zhì)量疑點(diǎn)頗多，公司的法人股東們?yōu)槭裁床煌斗磳ζ保繋孜环ㄈ斯蓶|的回答如出一轍：大家都有政府背景，肯定沒法投反對票，再說葛化集團(tuán)也實(shí)在拿不出更好的資產(chǎn)了。而這正是張安濤所最擔(dān)心的：葛化集團(tuán)一旦無法支撐，祥龍電業(yè)很可能像ST猴王一樣被拖下水。危機(jī)四伏

　　葛化集團(tuán)對祥龍電業(yè)的4億欠款是在近3年中迅速產(chǎn)生的，祥龍電業(yè)的經(jīng)營危機(jī)也在這一過程中醞釀著。

　　1998年，祥龍電業(yè)實(shí)施配股，將葛化集團(tuán)化工方面的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)購入股份公司后，本應(yīng)大幅減少關(guān)聯(lián)交易但反而有所增加，其欠款也達(dá)到1.5億元。1999年祥龍電業(yè)向大股東銷售產(chǎn)品的總額才1.25億元，而大股東欠款卻增長到3.2億元。2000年，忙于和信達(dá)公司打官司的葛化集團(tuán)對股份公司欠款再度增加，達(dá)到4億元之巨。祥龍電業(yè)近3年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直是負(fù)值，公司在財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理方面全面拉響了警報(bào)。

　　伴隨著葛化集團(tuán)對祥龍電業(yè)的欠款迅速增長，祥龍電業(yè)業(yè)績迅速下滑。1998年，祥龍電業(yè)的凈利潤為8122萬元，1999年下降為5630萬元，2000年則降為2132萬元，兩年的下降幅度分別為31%和63%。

　　在本不樂觀的經(jīng)營形勢下，這次資產(chǎn)抵債又使近4個(gè)億的真金白銀變成了很可能不會(huì)產(chǎn)生多少效益的資產(chǎn)。急劇擴(kuò)張的資產(chǎn)規(guī)模和嚴(yán)重短缺的資金給祥龍電業(yè)帶來的經(jīng)營壓力已經(jīng)顯而易見。

　　對于葛化集團(tuán)能不能拿出像樣的抵債資產(chǎn)，祥龍電業(yè)的前幾大股東都已不作指望。而新任大股東信達(dá)公司最擔(dān)心的是人員包袱問題。在日前召開的股東大會(huì)上，信達(dá)公司代表向葛化集團(tuán)提的唯一建議就是希望葛化集團(tuán)能在進(jìn)人數(shù)量方面有所控制。而據(jù)記者了解，此次隨資產(chǎn)進(jìn)入股份公司的職工將在1000人到2000人之間。

　　雖然信達(dá)公司方面表示已與葛化集團(tuán)進(jìn)行了很好的溝通，祥龍電業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營不會(huì)出現(xiàn)其他幾位法人股東所說的“經(jīng)營危機(jī)”，但值得注意的是，一是葛化集團(tuán)是被動(dòng)退出，今后能不能對信達(dá)公司全力支持還未可知；二是從葛化集團(tuán)法人代表、祥龍電業(yè)董事長江滌清對信達(dá)公司直到今年6月28日才與公司進(jìn)行正式接觸的強(qiáng)烈不滿來看，信達(dá)公司接管位于武漢市遠(yuǎn)郊已獨(dú)立成為一個(gè)“小社會(huì)”的祥龍電業(yè)，并將其納入良性經(jīng)營軌道的過程將危機(jī)四伏。

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