王凱／文

　　華安基金[微博]管理公司上半年時曾表示，公司在完成最后一輪系統(tǒng)測試的基礎上，爭取于6月份將開放式基金“華安創(chuàng)新”正式推向市場。目前已進入7月份，而開放式基金的事仍沒有最終的結果，市場各方參與者，尤其是廣大投資人對此十分關注，各種各樣的說法也多了起來。

　　投資人承擔費用太高？

　　對投資者來講，投資成本是很關鍵的因素，開放式基金與封閉式基金的一個重要區(qū)別就是費率不同。按目前的情況，投資者單筆買賣封閉式基金手續(xù)費不足1%，而“華安創(chuàng)新”初步將申購及贖回的費率分別定為1.5%和0.5%，如果僅從交易成本的角度考慮，顯然封閉式基金更有吸引力。因此有投資者認為開放式基金2%的成本還是有點高。

　　華安基金的李玫在談到費率問題時說，公司對于費率的制定首先參照我國《開放式證券投資基金試點辦法》5%的上限規(guī)定，在此基礎上最大限度地考慮投資者的利益，其實2%已經(jīng)對成本控制、規(guī)范管理提出了很高的要求，但經(jīng)過慎重測算，這是我們能夠承受的。與海外的一些成熟基金相比，這個費率應該算優(yōu)惠的。

　　2%到底是高了，還是低了？作為華安同行的其他基金管理公司，有的則持不同意見，甚至認為2%過低了。據(jù)說5月份在深圳的舉行的論證會上對這個問題討論比較激烈，他們認為華安作為第一個開放式基金，有一個樣板的效應，對其他公司來說，再推開放式基金，從市場競爭的角度看，費率只能下調，不能上升，2%無疑成為另一個上限。而李玫認為，華安在法律法規(guī)允許范圍內，充分考慮投資者的利益是第一位的，其他問題似乎沒有這個更重要。

　　基金業(yè)績太差？

　　在目前對開放式基金千呼萬喚的時候，一個令人尷尬的問題是現(xiàn)有上市基金的業(yè)績好像很不爭氣，更使投資者增加了聯(lián)想。盡管上半年滬深大盤整體強勢特征明顯，但各家基金的業(yè)績偏偏不盡人意。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，上半年的基金凈值在扣除分配收益后，10家基金管理公司所轄的33只基金中，只有泰和、興華等5只基金跑贏大盤；而昔日的明星裕陽、開元等13只基金出現(xiàn)了虧損。

　　按照國外成熟的基金評價系統(tǒng)，一個基金管理公司的投資能力和管理水平需要4-5年甚至更長的時間才能真正得到檢驗。而我們比較規(guī)范的封閉式證券投資基金的發(fā)展歷史僅有兩年多的時間。

　　這樣人們就對這些基金管理水平和持續(xù)贏利能力產(chǎn)生了懷疑。有投資者擔心，由于開放式基金有隨時贖回的壓力，助漲助跌效應會使基金經(jīng)理操作難度加大，封閉式基金管成這樣，開放式基金出來，他們能行嗎？況且下半年市場能否再現(xiàn)上半年的牛市行情還是未知數(shù)。

　　等待避險工具？

　　眾所周知，我們的市場目前處于發(fā)展的初級階段，市場的投機氣氛比較濃，市場經(jīng)常出現(xiàn)較大幅度的震蕩。而回避股市震蕩的避險品種——股票股指期貨等目前還沒有推出。

　　在只有一種單向做多機制的市場環(huán)境下，各方參與者只有一元化的做多才有利可圖，因此風險的積累是不言而喻的。開放式基金同樣面臨這個問題，泰和基金一位專業(yè)人士在接受記者采訪時談到，其實更多的投資者希望基金管理公司有自己的風格，敢于冒風險以取得高收益，但基金公司則希望在有避險機制的情況下，尋求風險與收益的平衡。在沒有做空機制的情況下，開放式基金的操作難度是可想而知的。

　　但從現(xiàn)實的情況看，推出股指期貨也是一個系統(tǒng)工程，與市場的總盤子和股本結構及投資者成熟程度等很多方面都有關系，現(xiàn)在已經(jīng)處在研究階段，但短期內在開放式基金之前推出幾乎是不可能的。

　　等待《會計核算辦法》出臺？

　　今年6月下旬時有消息稱，財政部目前正在制定《證券投資基金會計核算辦法》。《辦法》的征求意見稿已于6月上旬發(fā)布，目前正在征求中國證監(jiān)會、各基金管理公司、各基金托管銀行以及會計師事務所等有關各方意見。

　　據(jù)悉《辦法》的主要內容包括基金凈值和基金單位凈值的計算；基金申購、贖回業(yè)務的賬務處理方法；基金費用的確認、計量和賬務處理方法等非常關鍵的項目。

　　有業(yè)內人士預計《辦法》將在近期出臺，順理成章的事情就是等《會計核算辦法》正式出臺后，開放式基金才會正式推出，參照新《辦法》來進行賬務處理。如果從這個思路看，7月份以前開放式基金沒出來是很正常的事。

　　“就等最后下決心”

　　可以看出，市場對開放式基金既充滿憧憬，又有很多懷疑。在記者采訪過程中，中智富投的一位分析師則顯得很平靜，他認為開放式基金作為一個嶄新的金融品種，投資者缺乏實踐體會，目前管理層、投資者持謹慎態(tài)度屬理性反應。不久前有一份調查報告顯示，機構和個人在贖回基金的時機選擇上表現(xiàn)趨同，有相當比例的投資者表示在獲得預期收益后贖回基金，不足三成的投資者在股市出現(xiàn)劇烈波動，如短期大幅度升降時會贖回，體現(xiàn)了這些潛在的開放式基金投資者理性的投資心理。市場需要時間來逐步適應這個新的金融產(chǎn)品。

　　華安基金管理公司的李玫小姐告訴記者，公司前段時間分別在深圳和北京召開了開放式基金方案論證會，就正在籌備中的“華安創(chuàng)新”總體設計和發(fā)行方案征求各方專家和市場人士的意見，大家挑了很多“毛病”，我們也及時進行了改進，現(xiàn)在的方案已經(jīng)報上去了，就等管理層下最后的決心。

　　其實細心的人會發(fā)現(xiàn)，推動開放式基金的工作一直在進行，上周還在北京召開了由中國證券業(yè)協(xié)會和中國證監(jiān)會、境外專家評審小組聯(lián)合舉辦的“開放式基金試點在中國”研討會，會議介紹了專家小組對申請參與開放式基金試點機構評審的成果。同時，境外專家評審小組的成員總結了對境內有關機構開放式基金準備情況所做的考察，分析了考察中發(fā)現(xiàn)的問題，同時介紹了目前全球基金業(yè)的發(fā)展趨勢和管理經(jīng)驗。因此可以預測，開放式基金雖沒有如期推出，但離我們確實已經(jīng)不遠了。(完)

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