【記者盧曉平北京3日報道】自打今年年初即有傳聞，由高層點名被免下臺的嘉實基金總經(jīng)理洪磊到證監(jiān)會基金部擔任副主任，媒體不斷以此為炒作熱點，先后幾次發(fā)布洪磊將去上任的消息，但都落空。就在媒體感到失望的時候，洪磊上任的事還真成了。

　　上周四，也就是6月23日，正當市場為方正科技股東大會的打鬧吸引的時候，中國證監(jiān)會一紙紅頭文件，正式任命洪磊出任證監(jiān)會基金部副主任，而且下周一，也就是7月9日，人們在證監(jiān)會基金部將看到洪磊的身影。

　　洪磊何以被關(guān)注

　　洪磊之事始發(fā)于2000年上半年，作為嘉實基金管理公司旗下的惟一一只基金——基金泰和，由于洪磊堅持與當時市場完全不相適應(yīng)的不坐莊、分散化的投資模式，與當時公司內(nèi)部高層管理者及董事會發(fā)生沖突，在不斷的沖突中，洪磊被冷落，隨后，在揭露基金行業(yè)黑幕的《基金黑幕》一文發(fā)表不久，洪磊于2000年8月正式被免去公司總經(jīng)理一職。洪磊就此下臺失業(yè)了。

　　在此期間，有不少記者先后拜訪過，記者也是其中一名，望著消瘦的洪磊，記者曾疑慮這樣做有什么價值？但洪磊堅持表示，這樣做是對的，到現(xiàn)在為止也沒有什么可后悔的。

　　當時洪磊最讓人不理解的是，為什么泰和基金不坐莊，不去迎合內(nèi)外莊家大錢小錢賺上一把。反正，錢都在市場里滾動，誰知道誰賺誰的？在爭議中也有認同的目光。基金泰和的托管銀行中國建設(shè)銀行基金托管部，在2000年中期基金年報關(guān)于托管人報告中，明確表示：2000年1-6月份，在基金管理公司的投資運作中，堅持科學(xué)的長期投資理念，國際化、規(guī)范化、法制化的運作標準取得了較好的業(yè)績，在投資人及市場中，逐步樹立了良好的形象。

　　據(jù)了解，基金托管人的這段評論，在其管理的基金中，獨此一家。

　　洪磊的投資理念

　　洪磊上臺后，將會運用什么樣的理念來管理基金呢？

　　這個問題記者以前曾與洪磊討論過，洪磊表示，其基本原則是不會改變的。

　　洪磊對泰和基金的定位里，追求的是長期持續(xù)穩(wěn)定的收益，同時盡可能地降低投資風險，基金投資人的長遠利益始終是第一位的。

　　洪磊認為，所謂投資和投機之間并不存在道德上的好壞差別，而主要反映在投資時間的長短上。投機追求短期價差收益，投資更注意與國家和經(jīng)濟的共同成長。

　　泰和堅持的是指數(shù)化的投資方式，其結(jié)果必然導(dǎo)致基金投資的分散化。洪磊表示認同。分散化的投資主要是為了控制風險，同時對證券市場歷史的研究表明，投資的分散化并不影響投資收益水平。洪磊堅信，分散化程度與最終的預(yù)期投資收益水平無關(guān)。

　　在如何評價基金上，洪磊有自己的觀點，他認為，基金不是單純追求高收益，而是追求與所承擔的風險水平相當或者較高收益水平。因此，考察基金的指標除了凈值、凈收益等傳統(tǒng)指標外，還需要考察風險調(diào)整后的收益水平。而且，應(yīng)該在一個較長的時段進行考慮。

　　其實，投資理念與當時市場格格不入的洪磊，早就感到了壓力，洪磊認為：有壓力，是因為這條道路可能是所有道路中最困難的一條。同時，又需要相當一段時期才能夠體現(xiàn)出它的優(yōu)越性。在其被投資者認可和按受之前，必須承擔很大的壓力。

　　分散化投資，在一個“我是莊家我怕誰”理念盛行的市場里，泰和選擇了一條有環(huán)保意識的綠色機構(gòu)投資者的道路。因為，他們堅信，不要去掠奪性的開采市場資源，損耗投資者的信心和財富，而應(yīng)設(shè)法使自己的投資行為與市場運行和諧一致，保持證券市場生態(tài)平衡。

　　基于這樣的理念，泰和的投資走了一條與眾不同的道路，它不坐莊，而是把投資分散到多達132家股票上�煾鶕�(jù)公司2000度中報�牎Ｍ顿Y最多的前十名股票占凈值的比例只有22.95%，股票集中度是所有公司中最低的。它不像有的機構(gòu)，忙進忙出。2000年上半年，公司股票交易的手續(xù)費還不到100萬，股票的投資周期超過一年，周轉(zhuǎn)年只不到50%。這樣投資理念帶來的回報是：股票投資上半年增值50%左右，超過市場平均水平，基金資產(chǎn)保持了較強的流動性，變現(xiàn)成本可望控制在單位凈值的1至2分線內(nèi)。

　　在莊家時代維持不了多長時間，大籃籌股將不斷登陸中國證券市場的今天，洪磊的分散投資，保持極高流動性的觀念，得到市場趨同。看來，超前一步思維的洪磊，付出撤職的代價是必然的。

　　重倉基金大面積虧損

　　洪磊分散化觀念確實超前了。

　　今年上半年，有統(tǒng)計數(shù)字表明，有13只基金凈值出現(xiàn)負增長，占統(tǒng)計數(shù)據(jù)的40%，這是1998年以來證券投資基金產(chǎn)生后出現(xiàn)的首次大面積虧損，而此時的上證指數(shù)卻處于上漲狀態(tài)。

　　6月29日公布的各家基金的凈值，與年初公布基金凈值相比，在扣除分配收益后，10家基金管理公司下屬33家基金中，只有泰和、興華、金鼎、興和、興安五只基金跑贏大市，而裕陽、漢盛、開元等13只基金卻出現(xiàn)虧損。如果扣除新股的收益，虧損面積還會擴大。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，今年市場行情是價格調(diào)整，而基金重倉持有的股票，由于累計漲幅過大，處于陰跌縮量狀態(tài)，基金在分紅派息后，股票持倉集中度明顯上升。因此，沒有資金關(guān)照的個股下跌，影響基金業(yè)績。

　　但冰凍三尺，非一日之寒，市場之所以在現(xiàn)在拋棄重倉持股的炒作理念，也是發(fā)展必然。

　　針對基金重倉持有的現(xiàn)象，當時有人曾提出疑問，如果明天清盤，基金不都要跳樓了嗎？此言可作戲語，但規(guī)范化的市場來得太快了，以至于重倉持股的基金無法出局。

　　基金持股比例之高，是難以想象的。有的基金持倉比例已到流通盤的50%以上。集中資金，重點投資幾只個股，作大市值，力求決戰(zhàn)決勝。成為基金的通病，反映在個股身上，泰山旅游，在去年4月20日投資組合公告出來后，幾乎就沒有多少成交量。

　　一方是監(jiān)管的嚴謹，防范基金對倒行為；另一方面是重倉持股，手中沒有短線，因此，在沒有對倒行為下的交易活動，顯得十分艱難。基金凈值的下跌，成為必然。

　　上班后，洪磊該怎么辦？

　　下周一，洪磊就該到證監(jiān)會正式上班了。在媒體炒作之時，曾經(jīng)擔憂過，洪磊背負“行業(yè)的叛徒”的名聲，上任后工作開展不會十分輕松了。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，洪磊的上臺，標志著證監(jiān)會朝著市場化方發(fā)展的決心，在一個成熟的市場中，從法律和制度上去規(guī)范基金業(yè)，將有益于市場的長期、穩(wěn)定發(fā)展。因此，洪磊面對的是制度的規(guī)范問題，而不是帶有個人恩怨。

　　洪磊簡歷：曾任北京證管辦任機構(gòu)處副處長，后調(diào)入北京證券，在廣發(fā)證券和北京證券發(fā)起設(shè)立嘉實基金管理公司后，洪磊于1999年3月出任總經(jīng)理，1999年的5.19行情，嘉實沒踩上點，隨后的2000年年初行情又踏了空，這使嘉實面臨很大的經(jīng)營壓力，洪于2000年5月下課。

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