北京證券 馮玉成

　　自去年10月以來，折價的大盤基金成為市場關注的焦點，這些基金在上半年大多都走出了大幅盤升的行情，各品種累積的升幅已經超過了30%，部分強勢品種如基金泰和、基金景博等更是超過了50%，不僅遠超過了同期的指數升幅，也將基金凈值的增長遠遠的甩在了后面。而小盤基金走勢則卻較為平淡，這些品種絕大多數回調整理，只是近期“科系”基金上市后，其杰出表現帶動部分小盤基金恢復生機。

　　回顧本輪大盤基金升勢行情，咎其原因則是折價基金的價值回歸。由于去年二級市場行情火爆，投資基金收益頗豐，在今年基金分紅方案確定之后，市場對投資基金的價值重新定位，折價率較高的大盤基金受到市場的熱烈追捧，因此，在今年上半年的行情中，大盤折價基金成為號召市場人氣的重要力量。從這些基金目前的價位看，本輪的漲勢已使折價基金的折價率優勢得到了較為充分的挖掘，目前平均折價率水平不足5%，考慮到交易成本以及心理預期等因素，在折價率上挖掘的空間已經非常有限；另外，據《上海證券報》報道，比較6月29日與今年初公布的基金凈值，扣除分配收益后，10家基金管理公司下屬的33只基金中，上半年跑贏大盤的僅有泰和、興華、金鼎、興和、興安5只；裕陽、漢盛、開元等13只基金出現虧損，如果扣除基金搖新股因素，虧損面可能還會擴大，因為金鑫、普豐、漢鼎、金盛凈值增長率都不足1%。基金業首次出現大面積虧損，可能預示著基金業調整期的來臨。

　　從目前基金業的政策形勢和發展態勢看，基金的宏觀環境繼續趨好，社保基金近期將參與中石化的配售，社保基金入市已邁出第一步；中外合資基金雛形已基本出現；國內私幕基金已高達8000億元；開放式基金不久也將出臺。這些將為基金發展營造良好的市場環境。這種氛圍下，基金將難有較大幅度的調整。因此，短線小盤基金將維持活躍狀態，并且有一定漲幅；大盤基金則有可能步入調整行情，但調幅有限。展望下半年的基金行情，基金將有可能在窄幅調整后，略有盤升，總體上則呈現箱形整理狀態。

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