賀宛男/文

　　中石化招股意向書中透露了一個重要信息，公司480名中高級管理人員，已享有2.517億股H股期權，平均每人50余萬股，兩年后行權，若每股上漲1元，有關人員即可獲益50余萬元。

　　中石化去年向境外發行H股時，證監會批準的額度為230億股，實際發行167.38億股，公司在尚未發出去的股份中，為中高級管理人員預留2.517億股，作為首次授予的股票增值期權。該期權有效期五年，規定兩年后行權，自行權之日起第三、第四、第五年的行權比例分別為30%、30%和40%，行權價為H股發行價即1.61港元，若兩年后即2002年10月股價上揚，行權人就可將期權的30%變現，以后幾年依此類推；而如果在行權期間股價始終低于行權價，那么，期權就等于一張廢紙。顯然，480名在關鍵部門工作的中高級管理人員———包括董監事不含獨立董事、總裁、副總裁、財務總監、各事業部負責人、各職能部門負責人和各分子公司及附屬公司負責人必將齊心合力，努力經營好中石化公司。在中石化高管人員的收入中，基薪只是小頭，業績獎金和股票期權要占到潛在薪酬總額的75%，管理人員層次越高，期權的比例也越高。以2000年披露的薪酬為例，中石化6名執行董事共獲得基薪36萬元，業績獎金39.5萬元，兩項合計75.5萬元，平均每人12.5萬元，而假定這6名執行董事人均100萬股期權，在行權的五年內只要上漲1元，收入就是100萬元。

　　由此聯想到已提出增發預案的近百家上市公司，能否在增發股份中給高管人員預留一部分期權呢這樣做除將高管人員的經濟利益同公司業績和股價表現結合起來以外，還可以起到一個作用，即將增發價定在一個比較合理的區間內。目前，無論是新股首發還是老股增發，價格有越來越高的趨勢。如果增發股份中預留部分股票期權，行權價又和增發價聯系在一起，這些享有期權的高管人員最了解公司發展前景，他們就會在詢價過程中“量力而行”、“以質定價”。要知道，這也是一種價格發現。而從出售的國有股中拿出一部分作為股票期權激勵高管人員為國有資產保值增值作貢獻，也合乎情理。

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