由ST猴王衰敗想到：大股東也得披露信息
□本報(bào)記者 李映宏[微博]
編者按：中國證監(jiān)會主席周小川今年來多次指出，將把上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善作為今年工作的一個(gè)重點(diǎn)。有關(guān)專家也認(rèn)為，我國證券市場屢屢出現(xiàn)各種違規(guī)違紀(jì)的事件，一個(gè)重要原因就是一些上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，在相當(dāng)程度上制約了我國證券市場市場化、規(guī)范化發(fā)展進(jìn)程。目前我國上市公司法人治理結(jié)構(gòu)究竟存在哪些缺陷？應(yīng)該如何加以完善？從即日起，本報(bào)將陸續(xù)刊登系列報(bào)道，敬請廣大讀者留意。
在“大股東著涼，上市公司感冒”已成流行病的今天，似乎應(yīng)該如此立規(guī)——
不少上市公司的沒落，應(yīng)該說與其大股東的“一股獨(dú)大”有著千絲萬縷的關(guān)系。ST猴王的衰敗就是一個(gè)典型。先是其大股東猴王集團(tuán)大量占用ST猴王的募集資金，進(jìn)而發(fā)展到為彌補(bǔ)自己的虧空而瘋狂地掏空ST猴王資產(chǎn)，而對上市公司ST猴王命運(yùn)有著直接關(guān)系的猴王集團(tuán)的經(jīng)營狀況，中小股東卻無從知曉。只有當(dāng)ST猴王轟然坍塌時(shí)，人們才發(fā)現(xiàn)猴王集團(tuán)已經(jīng)到了破產(chǎn)的地步。
這種事件的頻頻發(fā)生，向人們發(fā)出警告：在目前中國特色的上市公司治理格局下，定期地以恰當(dāng)方式披露部分上市公司大股東的經(jīng)營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量等信息，是完善公司治理結(jié)構(gòu)、防止上市公司“突然死亡”的客觀要求。
道理很簡單：猴王集團(tuán)過多地非法占用了上市公司的資產(chǎn)(尤以現(xiàn)金資產(chǎn)為多見)，而上市公司的資產(chǎn)又有相當(dāng)部分來自于資本市場。這種情況下，大股東的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)狀況等信息，就成了投資者判斷上市公司可持續(xù)發(fā)展能力的重要因素。所以，投資者完全有理由要求沒有建立起規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)的上市公司的大股東們定期公布它們的相關(guān)信息。
要求大股東們披露信息的理由還遠(yuǎn)不止大股東對上市公司資產(chǎn)占用這一條——比如上市公司與其大股東之間的關(guān)聯(lián)交易的背后，也暗藏著因大股東原因?qū)е律鲜泄窘?jīng)營狀況“突變”的因素。華北制藥在一般投資者心中，是一家具有良好盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力的上市公司，但是，近年來會計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告的說明段，卻引起了人們對其關(guān)聯(lián)方經(jīng)營狀況可能導(dǎo)致其經(jīng)營狀況發(fā)生“突變”的擔(dān)憂——截止2000年12月1日，華藥集團(tuán)銷售有限公司已經(jīng)欠公司應(yīng)收帳款6.7億元，而華藥集團(tuán)銷售有限公司已經(jīng)連續(xù)3年虧損了。在這種狀況下，讓投資者知道上市公司大股東(包括大股東下屬的關(guān)鍵關(guān)聯(lián)企業(yè))的真實(shí)信息，就顯得尤為重要了，因?yàn)椋覀兛梢詮膶徲?jì)報(bào)告說明段推知，華北制藥的相當(dāng)部分利潤是通過大股東的關(guān)聯(lián)交易獲得的，關(guān)聯(lián)方的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況等信息已經(jīng)成了投資者判斷上市公司下一步走向的關(guān)鍵。可想而知，如果因華藥集團(tuán)銷售公司資產(chǎn)質(zhì)量惡化而使6.7億元應(yīng)收帳款變?yōu)閴膸ぃ瑢θA北制藥將意味著什么？
許多案例都表明，由于眾所周知的原因，我國的上市公司與其大股東之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系，有的上市公司基本上還只是大股東的一個(gè)部門，“大股東著涼，上市公司感冒”的現(xiàn)實(shí)是客觀存在的。大股東的資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債情況、經(jīng)營狀況、發(fā)展戰(zhàn)略、重大事項(xiàng)等所有可能影響到其可持續(xù)發(fā)展的信息，都將對投資者判斷特定上市公司的投資價(jià)值起到重要作用。
有關(guān)分析人士指出，在規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)還沒有真正建立起來之前，要求上市公司的大股東披露其相關(guān)信息，并對大股東信息披露的規(guī)則作出明確規(guī)定，是我國證券市場現(xiàn)階段健康穩(wěn)定發(fā)展的權(quán)宜之計(jì)，也是中小投資者起碼的“知情權(quán)”。
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