本報(bào)記者凡茂 曾瑜 劉一

　　昨天，國務(wù)院發(fā)布的《減持國有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)見諸報(bào)端，市場(chǎng)對(duì)此反映強(qiáng)烈，滬深大盤分別大跌1.78%和1.22%。對(duì)此，我們究竟應(yīng)該怎樣看待該《辦法》的出臺(tái)？按此《辦法》實(shí)施國有股減持究竟會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響？投資者又如何在當(dāng)前形勢(shì)下進(jìn)行投資？為此，本報(bào)記者特別采訪了業(yè)內(nèi)有關(guān)人士。對(duì)證券市場(chǎng)意義深遠(yuǎn)

　　記者：如何看待此次出臺(tái)的國有股減持辦法？

　　趙勝利(銀河證券研究員)：《辦法》的公布，標(biāo)志著國有股減持工作正式展開。國有股減持對(duì)股票市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期、對(duì)股票供應(yīng)量變化、對(duì)股票一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)等方面將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　陳崢嶸(海通證券研究員)：該《辦法》的目的是為了開辟社會(huì)保障資金新的籌資渠道，這不但有利于拓寬社保資金的籌資格局，以不斷充實(shí)社保資金，而且有利于進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。減持部分國有股用以籌集社會(huì)保障資金，這是黨中央、國務(wù)院為完善社會(huì)保障體制，支持國有企業(yè)改革和發(fā)展而作出的一項(xiàng)重要決策。同時(shí)，由于國有股減持變現(xiàn)的數(shù)量較小，不會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生很大的沖擊和壓力，從長遠(yuǎn)來看，有利于促進(jìn)證券市場(chǎng)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展。

　　劉暢(北京證券研究員)：投資者翹首以待的國有股減持方案終于水落石出。雖然說，《辦法》只是一個(gè)較為粗略的框架，其中還有許多問題需要明確(從某種意義上說，《辦法》可以看作是對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的一個(gè)試探)，但我們可以看出管理層充分考慮到了國有股減持對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的影響和市場(chǎng)的接受程度，顯示出了在國有股減持的問題上，將采取“理性”的解決措施。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響有限

　　記者：國有股減持辦法對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生什么影響？

　　陳崢嶸：《辦法》明確規(guī)定，國有股減持主要采取存量發(fā)行方式，可以進(jìn)行少量的國有股配售及定向回購等方式的試點(diǎn)，并原則上采取市場(chǎng)定價(jià)方式。因此，從證券市場(chǎng)角度來講，國有股減持變現(xiàn)涉及到一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行和股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，對(duì)證券二級(jí)市場(chǎng)的影響比較有限。

　　彭志剛(西南證券研究員)：我認(rèn)為，國有股減持對(duì)市場(chǎng)的影響有限。這是因?yàn)閺墓�布的四種減持方案看，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生直接影響的是存量發(fā)行、國有股配售，而定向回購試點(diǎn)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沒有直接影響，因此，從總量看不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成較大沖擊。相反，從保險(xiǎn)資金加快入市進(jìn)度的情況看，國有股減持籌集的一部分社保資金，將通過委托專業(yè)的投資基金管理機(jī)構(gòu)，在資本市場(chǎng)運(yùn)作，即回流到證券市場(chǎng)。從板塊和個(gè)股的角度看，場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式對(duì)資產(chǎn)重組股會(huì)形成利好，因?yàn)樵谝�入新股東后，市場(chǎng)對(duì)公司基本面改善的預(yù)期將增強(qiáng)，這批股票會(huì)出現(xiàn)持續(xù)上升行情。而價(jià)格是國有股減持的關(guān)鍵因素，二級(jí)市場(chǎng)減持對(duì)老股東利益有一定影響，這批股票的下跌會(huì)被重組公司股票的價(jià)格上漲所抵消。投資者不必過度恐慌

　　記者：投資者在當(dāng)前形勢(shì)下，應(yīng)該樹立什么樣的投資理念？

　　陳崢嶸：昨天下午，滬深兩市在恐慌性拋盤打壓下，股指一路大幅下跌。我認(rèn)為，這是由于市場(chǎng)對(duì)國有股減持辦法的理解偏差而造成的過度反應(yīng)，所以，市場(chǎng)各方應(yīng)當(dāng)對(duì)國有股減持保持一種清醒、冷靜的態(tài)度，理智、客觀地看待此舉對(duì)證券市場(chǎng)所帶來的影響，這樣才能作出比較正確的判斷和評(píng)價(jià)。

　　劉暢：國有股減持?jǐn)?shù)量較小，不會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生很大的沖擊和壓力。昨天兩市股指的大幅下挫在很大程度上是一種恐慌性的市場(chǎng)過度反應(yīng)。從長遠(yuǎn)來看，減持部分國有股籌集社會(huì)保障資金是證券市場(chǎng)的一大實(shí)質(zhì)性利好。雨后總會(huì)天晴的，證券市場(chǎng)同樣也是如此，過分的緊張和恐慌是沒有必要的。

　　趙勝利：國有股減持問題長期以來一直是空方打擊多方信心的利器�，F(xiàn)在，懸在多方頭上的這把利劍已經(jīng)被取了下來，股票市場(chǎng)的慢牛格局將得到加強(qiáng)。國有股減持的年平均規(guī)模不大，不足以改變市場(chǎng)各方的力量對(duì)比關(guān)系。但是，由于投資者普遍對(duì)國有股減持的定價(jià)原則比較失望，在短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生拋售壓力。總體而言，國有股減持對(duì)證券市場(chǎng)的影響是長期而深遠(yuǎn)的，市場(chǎng)參與各方應(yīng)盡快調(diào)整心態(tài)，以便適應(yīng)新的市場(chǎng)格局。

　　彭志剛：我認(rèn)為，相關(guān)新題材的引入對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者是有吸引力的。假設(shè)場(chǎng)外資金是非常充沛的，那么，在這種背景下，減持方案對(duì)這部分資金并沒有實(shí)質(zhì)性利空，相反，個(gè)股的結(jié)構(gòu)性調(diào)整為新資金的進(jìn)場(chǎng)創(chuàng)造了條件。

　　記者在采訪中還了解到，管理層在國有股減持過程中，有可能會(huì)適時(shí)采取推出開放式基金等相關(guān)配套措施，以增加對(duì)國有股的吸納能力，緩解二級(jí)市場(chǎng)的壓力。若能這樣，國有股減持就會(huì)成為真正的長期利好因素，推動(dòng)證券市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

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