何曉晴

　　有些上市公司的財(cái)務(wù)狀況就像古典的繡花枕頭，它們的外表雖然漂亮，但里面包的卻是糟糠。

　　隱患一：現(xiàn)金短少紙上富貴

　　當(dāng)前，上市公司財(cái)務(wù)狀況存在的一個(gè)相當(dāng)普遍的問題是，經(jīng)營業(yè)績上去了，但現(xiàn)金流量卻捉襟見肘甚至入不敷出。有的企業(yè)凈利潤雖然很高，經(jīng)營現(xiàn)金流量卻為負(fù)值，說明企業(yè)虛盈實(shí)虧，其凈利潤實(shí)際上是一種潛伏財(cái)務(wù)隱患的紙上富貴。在我國上市公司中，這種紙上富貴的情況大量存在。從2000年報(bào)的每股收益來看，1000多家上市公司中僅有一半左右的公司每股現(xiàn)金流占每股收益的50%以上，而約有30%的公司占每股收益的比例在20%以下，有20%左右的公司每股現(xiàn)金流為負(fù)值。

　　隱患二：會(huì)計(jì)手段偏激超前

　　一是有的上市公司不顧職業(yè)道德，配合莊家的炒作進(jìn)行利潤包裝，少計(jì)費(fèi)用和損失，不恰當(dāng)?shù)靥崆按_認(rèn)或制造收入和收益；二是利用銷售調(diào)整增加本期利潤。為了突擊達(dá)到一定的利潤總額，如扭虧或達(dá)到凈資產(chǎn)收益率配股及格線，有的公司在報(bào)告日前做一筆假銷售，再于報(bào)告日后退貨，從而虛增本期利潤；三是將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目，采用推遲費(fèi)用入帳時(shí)間的辦法降低本期費(fèi)用。凡此種種，不一而足。

　　隱患三：四項(xiàng)計(jì)提隱患連連

　　四項(xiàng)計(jì)提既暴露了一些上市公司以往的財(cái)務(wù)隱患，同時(shí)也隱藏了新的財(cái)務(wù)隱患。據(jù)對(duì)1029家上市公司的統(tǒng)計(jì)，每家四項(xiàng)計(jì)提平均金額為4051萬元，占資產(chǎn)總量的平均比例為3.8%。通過大額計(jì)提，它們的財(cái)務(wù)隱患得以充分暴露。然而，由于計(jì)提四項(xiàng)準(zhǔn)備的比例屬于會(huì)計(jì)估計(jì)范疇，其主觀成分較大，一些公司就充分利用這一特點(diǎn)來粉飾報(bào)表，以達(dá)到實(shí)虧虛盈的目的。

　　隱患四：債務(wù)重組數(shù)字游戲

　　數(shù)字游戲式的債務(wù)重組帶來虛假的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)改善，其廬山真面目遲早都要暴露。新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)布前，一些ST、PT類公司利用債務(wù)處理增加當(dāng)年利潤，從而達(dá)到扭虧或其他目的。如ST黃河科，數(shù)次靠年末最后關(guān)頭的報(bào)表重組、豁免債務(wù)等數(shù)字游戲而扭虧為盈。由于會(huì)計(jì)政策變更，其財(cái)務(wù)隱患在2000年年報(bào)中得以暴露，最終未能擺脫虧損厄運(yùn)，凈利潤虧損2460多萬元，每股收益為-0.22元，凈資產(chǎn)收益率為-24.33%，調(diào)整后每股凈資產(chǎn)僅為0.46元。同時(shí)受新的會(huì)計(jì)政策影響，對(duì)1999年獲得的兩項(xiàng)債務(wù)重組收入進(jìn)行追溯調(diào)整，其1999年每股收益由0.35元降至-0.20元，且公司目前生產(chǎn)經(jīng)營形勢十分嚴(yán)峻，距PT僅一步之遙。

　　隱患五：利潤資產(chǎn)泡沫成堆

　　某些ST和PT公司，不僅利潤是虛假的，甚至資產(chǎn)也是虛假的，公司早已成了負(fù)債累累的空殼，但當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表卻相當(dāng)好看。ST猴王歷年年報(bào)顯示，1994至1996三年的炒股收益高達(dá)5200萬元，但實(shí)際上損失5.136億元。公司不僅虛增業(yè)績，還虛增資產(chǎn)，直到集團(tuán)公司破產(chǎn)之后，嚴(yán)重資不抵債的本來面目才暴露出來。

　　隱患六：關(guān)聯(lián)交易虛假績優(yōu)

　　我國上市公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的情況十分普遍。據(jù)對(duì)1018家公司的統(tǒng)計(jì)，發(fā)生各類關(guān)聯(lián)交易行為的有949家，占總數(shù)的93.2%。其中有214家在資本經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，占22.7%。產(chǎn)品經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的公司更是多達(dá)937家，占98.7%。上市公司大量進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致費(fèi)用虛減，收入虛增，財(cái)務(wù)隱患突現(xiàn)。其主要做法是：以其他單位愿意承擔(dān)其某項(xiàng)費(fèi)用的方式減少公司本年期間費(fèi)用，從而使本年利潤增加；或向關(guān)聯(lián)方出讓、出租資產(chǎn)來增加收益；向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，等等。

　　隱患七：委托投資事與愿違

　　2000年報(bào)披露的有關(guān)信息顯示，上市公司將募集資金大筆委托理財(cái)有愈演愈烈的趨勢，大量由募股、再融資獲得的資金，通過直接或間接的方式回流到一級(jí)和二級(jí)市場去追逐利潤，由于相當(dāng)多的資金有時(shí)間周期的限制，投機(jī)炒作便成為主要的運(yùn)作方式，成為所謂的“熱錢”。這種現(xiàn)象帶來的財(cái)務(wù)隱患令人擔(dān)憂，如中視股份3500萬元委托資金就面臨難于收回的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隱患八：低收益高分配

　　有的低效益公司借高送配方案的出臺(tái)，使投資者產(chǎn)生股價(jià)必漲的良好預(yù)期，形成追漲之勢。而這類上市公司則暗中與機(jī)構(gòu)大戶相勾結(jié)，抬拉股價(jià)到一定高位出貨，達(dá)到名利雙收的目的。高位跟進(jìn)的投資者則往往逃之不及而招致慘重?fù)p失。有的大股東為了自身利益，根本不考慮上市公司的發(fā)展，以竭澤而漁的方式，把少得可憐的利潤分光吃光。大股東把上市公司的現(xiàn)金全都掏空了，留給上市公司的是實(shí)實(shí)在在的財(cái)務(wù)隱患，而中小投資者得到的是明明白白的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　隱患九：盲目擔(dān)保引火燒身

　　近年來，上市公司經(jīng)濟(jì)擔(dān)保遍地開花，問題百出，導(dǎo)致涉訟頻繁，官司不斷，成為上市公司財(cái)務(wù)隱患具有廣泛性的一個(gè)重要根源。年報(bào)表明，涉及對(duì)外擔(dān)保的上市公司約占其總數(shù)的25%-35%，即有300多家上市公司涉及對(duì)外擔(dān)保，成為證券市場最為普遍的一個(gè)問題。而由擔(dān)保誘發(fā)的訴訟案件也在上市公司各類訴訟案件中有增無減。據(jù)對(duì)最新年報(bào)資料的初步統(tǒng)計(jì)，披露出來的涉及重大擔(dān)保事項(xiàng)的公司有327家，涉及訴訟或仲裁的有137家，二者合計(jì)達(dá)464家之多，幾乎每兩家公司中就有一家涉及此類案件。

　　隱患十：控股股東淪為蛀蟲

　　大股東成為隱藏在上市公司肚子里的蛀蟲，通過自我交易一點(diǎn)一點(diǎn)把上市公司的資金掏空，也是導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)隱患的最重要的原因之一。一是上市公司以高價(jià)從控股母公司或其下屬企業(yè)購買產(chǎn)品、勞務(wù)或承租資產(chǎn)，購買資產(chǎn)、回購股權(quán)及收購企業(yè)，有的甚至高價(jià)收購控股母公司的無形資產(chǎn)；二是控股母公司或其下屬企業(yè)與上市公司設(shè)立合股企業(yè)，母公司高估入股資產(chǎn)從而多占股份或以此占用上市公司資金；三是控股母公司或其下屬企業(yè)從上市公司以低息拆借資金，甚至根本借而不還，最后以高價(jià)向上市公司出售資產(chǎn)等方法抵消債務(wù)；四是上市公司為控股母公司或其下屬企業(yè)作貸款擔(dān)保，但母公司或其下屬企業(yè)不還貸從而將責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給上市公司；五是上市公司以高息從母公司拆借資金或向母公司內(nèi)部職工集資。凡此種種，成為上市公司財(cái)務(wù)惡化的嚴(yán)重隱患。據(jù)對(duì)1073家上市公司的分析，其中有332家公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)特別是大股東存在侵害上市公司權(quán)益的現(xiàn)象，占30.94%。

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