法人股火爆的背后：資金“醉翁”之意不在酒
近一段時(shí)間以來，法人股拍賣急劇升溫，拍賣廣告不斷見諸各大媒體，一些大資金投資者奔走相告，上海、深圳、成都……，各拍賣場所無一不是火爆異常。在中國資本市場的大框架下，透過法人股火爆，我們是不是可以發(fā)現(xiàn)什么？它又為我們帶來了什么啟示呢？
法人股拍賣：市場有多火？
曾幾何時(shí)，法人股拍賣似乎就是股權(quán)變更的引子，是資產(chǎn)重組的前奏。因此，許多投資者之所以關(guān)注它，多是想從中窺探出一點(diǎn)玄機(jī)，從而為新的投資帶來契機(jī)。
比如，1999年下半年，金帝建設(shè)(600758)的4230萬股法人股(占金帝建設(shè)總股本26.48%)因債權(quán)糾紛被法院凍結(jié)，隨后這筆法人股被拍賣。次年初，其股價(jià)果然拔地而起，深得內(nèi)中奧妙者皆有斬獲。
然而，隨著時(shí)間的推移、世事的變故，如今的法人股拍賣、轉(zhuǎn)讓，其概念已經(jīng)大大延伸了。但不管怎么說，法人股的價(jià)值凸顯，是其火爆起來的內(nèi)因。也正因?yàn)榇耍恍┐筚Y金投資者紛紛加入進(jìn)來，從而進(jìn)一步推動(dòng)了法人股轉(zhuǎn)讓市場的形成步伐。
法人股拍賣的第一次小高潮，可以追溯到2000年10月9日由上海東方國際商品拍賣有限公司舉行的一場法人股專場拍賣會(huì)上。在那場拍賣會(huì)上，長春長鈴、四通高科、蘇州高新、申能股份、東方明珠、ST中紡機(jī)等21家上市公司的723萬股法人股舉槌，共成交328萬股，成交金額達(dá)到866.6萬元。
二個(gè)月后，受中國證監(jiān)會(huì)主席周小川在“2000中國上市公司成果博覽會(huì)”上講話時(shí)指出的“法人股不能流通問題，肯定要采取積極措施解決”的鼓舞。滬上市公司法人股拍賣市場重現(xiàn)火爆。申能股份、青鳥天橋、華聯(lián)超市、聯(lián)通國脈等59只標(biāo)的成交47只，成交金額為900萬元。
今年3月10日，受B股向境內(nèi)投資者開放后大幅上揚(yáng)的感染，數(shù)百人擠進(jìn)上海華夏拍賣行在上海證券大廈舉行的法人股專場拍賣會(huì)，96個(gè)標(biāo)的悉數(shù)易手，總成交金額高達(dá)2308萬元。
三天后，上海東方國際商品拍賣有限公司舉行的法人股專場拍賣會(huì)再現(xiàn)火爆，1132萬股法人股易手，總成交金額刷新至3200萬元以上。
而現(xiàn)在，幾乎每天都有法人股拍賣專場，成交火爆的消息不斷傳來。四川、深圳兩地首次舉行法人股拍賣會(huì)，便收到了出其不意的收獲。在四川，被拍賣的170余萬股中最終有167萬股找到了“下家”，成交率超過95%。而在深圳，12家上市公司的300萬股法人股及2家申請上創(chuàng)業(yè)板公司的158萬自然人股全部成交，成交額為1366.1萬元。
法人股拍賣，真是越來越火爆，市場儼然成形。
法人股拍賣：為什么這么火？
法人股拍賣之所以這么火，一個(gè)很重要的原因，是歷史遺留問題的逐步解決，給法人股的上市流通帶來了曙光，也帶來了巨大的投資機(jī)會(huì)。
自從去年4月轉(zhuǎn)配股開始分批上市流通，及至目前全部解決，人們發(fā)現(xiàn)，歷史遺留問題的解決竟然是如此可愛的“老虎”。一方面，轉(zhuǎn)配股的上市流通并沒有造成市場的恐慌，另一方面，轉(zhuǎn)配股上市流通后，一些原先頗有“高瞻遠(yuǎn)矚”眼光的投資者傾刻間便賺了個(gè)盆滿缽滿，莫不喜笑顏開。
曾記得，一位被股市“折騰得死去活來的投資者，借東方明珠轉(zhuǎn)配股的上市，在30多元上方套現(xiàn)離場，一夜間身價(jià)便漲了6倍。及至今日，這位朋友說起這件事情，依然津津樂道，并將其列為自入市以來最為成功的一個(gè)戰(zhàn)例。
歷史遺留問題的解決還表現(xiàn)在B股方面。自去年12月中旬上交所推行無形席位、降低傭金之后，今年3月19日，B股市場對境內(nèi)投資者開放的重大利好再度出臺(tái)。隨后，B股市場迅速成為中國證券市場上最大的一個(gè)熱點(diǎn)。一些早先介入B股的境內(nèi)外投資者，看著節(jié)節(jié)高升的股指、股價(jià)，其內(nèi)心的喜悅已無法用言語來表達(dá)。
記者曾接觸過一位去年便介入B股的投資者，當(dāng)最近再次見面時(shí)，記者開玩笑地問他買了哪些B股，結(jié)果他淡淡地說，只是隨便地買了一只，言下之意，不論買了哪只股票，都會(huì)獲得巨額回報(bào)，B股收益率之高由此可窺一斑。
歷史遺留問題的解決還遠(yuǎn)不止這兩個(gè)方面。上一周，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)作出決定，為了妥善解決STAQ、NET系統(tǒng)原掛牌公司股份的流通問題，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的意見，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)作出決定，選擇部分證券公司試點(diǎn)開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
此外，歷史遺留問題股票，即在1990年底以前公開發(fā)行，并經(jīng)證監(jiān)會(huì)和國家體改委確定的股份公司股票，目前仍有18只未上市，他們也已經(jīng)在今年提上了議事日程。
最近，國有股減持的消息已明朗化，問題的解決只是遲早之事。
一系列歷史遺留問題的解決，無疑給市場帶來了極大的信心，市場各方甚至視之為一個(gè)重要信號——法人股流通也該時(shí)日無多了。因此，法人股上市流通被一些投資者視作了掘取“最后一桶金”的良機(jī)。
實(shí)際上，以小天鵝B為代表的上市公司的外資法人股直接上市流通，已經(jīng)讓內(nèi)資法人股的直接上市流通的曙光變得更加清晰可辨。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧最近就曾指出，未來10年法人股將全部解套。
火爆的背后：機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？
盡管法人股逐步上市流通的預(yù)期，以及其與二級市場上的巨大價(jià)格落差，使得法人股的中長線投資價(jià)值凸顯，然而，法人股拍賣越來越火爆的背后，會(huì)不會(huì)有過分炒作的嫌疑？
實(shí)際上，雖然法人股拍賣多由拍賣行組織，證券登記機(jī)構(gòu)也多方奔波、樂此不疲，但是，法人股拍賣的市場畢竟做大了，一次競標(biāo)后，就永久保留，使得等待其上市流通的投資者越來越少了。從某種意義上說，法人股雖然還沒有上市流通，但它們已經(jīng)在場外開始流通了，只不過，這種流通是半公開的，是通過拍賣行來進(jìn)行。因此，與其說是法人股拍賣，倒不如說是法人股轉(zhuǎn)讓更為貼切些。
隨著法人股拍賣的炙手可熱，我們經(jīng)常可以從一些拍賣行的拍賣廣告上，發(fā)現(xiàn)眾多熟悉的身影。申能股份、東方明珠、四川長虹[微博]、北大高科……，它們的一次次登臺(tái)亮相，顯然并非完全是處理“庫存”。實(shí)際上，申能股份、東方明珠等一些法人股在拍賣中屢創(chuàng)新高，已經(jīng)明白無誤地告訴我們，炒作與流通都正在進(jìn)行中。
其實(shí)，許多投資者首次涉足法人股拍賣行，最大的原因就是因?yàn)檫@里火爆。因?yàn)榛鸨匀藲馐悖驗(yàn)槿藲庾悖员憧赊D(zhuǎn)手，因?yàn)榭梢赞D(zhuǎn)手、流通，所以就可以炒一把就走。
由于上海的法人股拍賣人氣旺盛，已經(jīng)吸引了大批外地人前來淘金。據(jù)一些拍賣單位介紹，參加拍賣的早已不是上海人獨(dú)占鰲頭了，浙江、江蘇二省由于距離比較近，到上海去參加法人股拍賣會(huì)的人已經(jīng)越來越多，市場的火爆，甚至吸引了遠(yuǎn)在黑龍江、海南、廣東、云南、甘肅的投資者。
的確，歷史遺留問題的不斷解決，給法人股上市流通帶來較大預(yù)期，是其連續(xù)火爆的根本動(dòng)因。然而，這畢竟只是一種預(yù)期，離真正上市流通還有一段距離。
周小川主席在九屆全國人大四次會(huì)議與香港代表座談時(shí)就曾明確指出，法人股流通的決策權(quán)涉及所有權(quán)方面的管理問題，不完全是證監(jiān)會(huì)所能管轄；法人股的流通會(huì)非常謹(jǐn)慎，會(huì)安排一個(gè)時(shí)間表，以維持市場的公平，使市場不至于產(chǎn)生大的震動(dòng)。因此，法人股的流通問題需要從法律、市場、規(guī)章及市場承受力等方面做好準(zhǔn)備工作。
不難看出，要實(shí)現(xiàn)法人股的上市流通還有相當(dāng)長的一段時(shí)間，不大可能一蹴而就。有鑒于此，法人股的過分炒作顯然面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)。
民族證券資深研究員趙萌先生認(rèn)為，法人股作為歷史遺留問題，解決肯定是遲早的事。如果參與其中的投資者能夠抱著中長線投資的眼光，未必是壞事；但是，如果只是因?yàn)槟壳笆袌龌鸨攵坛匆话丫妥撸L(fēng)險(xiǎn)就顯然不同了。此外，中長線投資與短炒在選擇介入點(diǎn)上，顯然也不可同日而語，在目前法人股拍賣有些瘋狂的狀況下，投資者應(yīng)該保持一顆清醒的頭腦，要在一定合理的范圍之內(nèi)去預(yù)期未來的收獲。
火爆冷思考：對二級市場影響有多大？
同在一個(gè)資本市場的藍(lán)天之下，法人股拍賣的火爆，究竟會(huì)不會(huì)對二級市場產(chǎn)生影響呢？如果有，這種影響會(huì)有多大？
某證券研究所的一位資深研究員指出，市場的影響，從根本上說，是供求關(guān)系的變化使然。就法人股拍賣而言，目前仍是供大于求，部分法人股的拍賣價(jià)格走高，主要是源于單兵作戰(zhàn)使然。但由此引申出來的另一個(gè)思考卻不得不去考慮，那就是，法人股拍賣得火爆，很容易吸引二級市場中高位離場資金去參與，這就意味著，二級市場中資金有漸漸失血的可能。雖然目前這種失血量微乎其微，對二級市場的影響幾乎可以不考慮，但這卻是一個(gè)小信號，很值得警惕。
一位資深業(yè)內(nèi)人士說，在目前的中國資本市場上，A股股指已經(jīng)高高在上，一些大資金出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，已不可能再進(jìn)場去接盤炒作，場內(nèi)的一些資金也正在尋機(jī)離場，一旦離場，短期內(nèi)殺回馬槍的可能幾乎沒有；而B股市場經(jīng)過一輪軋空式上升，累計(jì)堆積獲利盤已是相當(dāng)可觀，當(dāng)前多數(shù)資金的想法是如何安全離場，而非再賺多少，它們一旦出局，一方面不可能再回頭，另一方面，會(huì)尋找更為合適的投資機(jī)會(huì)。
該人士認(rèn)為，一些從AB股二級市場上退出的資金，在法人股市場上“活躍”一把的可能性不是沒有，但這些資金的“醉翁之意”最終可能仍在二板市場，目前不過是稍稍解一下“嘴饞”而已。
的確，資本的逐利與避險(xiǎn)這二大特性決定了它必然會(huì)去尋找風(fēng)險(xiǎn)更小，而利潤更大的投資場所與投資品種。然而，在當(dāng)前這么一種投資場所不多、投資品種較少的情況下，及一二級市場及法人股拍賣市場到底會(huì)如何演繹呢？
多位研究分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前這么一種狀況下，法人股拍賣的火爆還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，一級市場仍然具有吸引力，而二級市場，只要場內(nèi)存量資金沒有大規(guī)模撤退，行情還會(huì)進(jìn)行下去。但是，就風(fēng)險(xiǎn)而言，一級市場最低，二級市場顯然要大些。(記者 徐霄 王飛)
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