本報記者 汪濤

　　近日，在國內主板上市的用友軟件，以36.68元的發(fā)行價，64.35倍的發(fā)行市盈率，9.17億元的IPO募集資金總量，以及上市首日創(chuàng)造的100元天價，成為了萬眾矚目的焦點。而對照前期在香港創(chuàng)業(yè)板上市的金蝶[微博]軟件，每股發(fā)行價1.03港幣，籌集資金近1億多港幣，上市當日曾經(jīng)一度跌破發(fā)行價的情形，業(yè)界更是展開了“在選擇上市地方面，金蝶和用友誰對誰錯”的討論。

　　對于這些紛擾的議論，作為金蝶上市保薦人的BNP百富勤融資公司的董事、總經(jīng)理付廷美平靜地表示，金蝶和用友不存在誰對誰錯的問題，因為香港創(chuàng)業(yè)板和國內主板市場，根本就是“蘋果和雞蛋”，是不可以類比的，看企業(yè)需要的是什么；對于企業(yè)家來說，選擇走不同的路也是有自己的考慮，見仁見智。

　　在付廷美看來，兩個企業(yè)的選擇各有道理。用友是一個很不錯的公司，用友選擇在國內，募集資金相當于金蝶募集資金總量的10倍，對于企業(yè)來說，都希望是募集資金最大化；其次，國內市場的好處還在于，企業(yè)為投資者所熟悉，容易被投資者所接受。

　　金蝶選擇在香港，也有自己的道理，雖然股票一度跌破發(fā)行價，但現(xiàn)在也在逐漸回歸，最重要的是金蝶得到了自己想要得到的：

　　第一，金蝶接受了國際風險投資——IDG數(shù)據(jù)集團的投資，IDG數(shù)據(jù)集團在金蝶的成長過程中對金蝶提供了很大的幫助，不僅僅是資金，還包括介紹國外的經(jīng)營理念和經(jīng)營模式。不言而喻，在香港上市有利于風險投資的退出，如果愿意的話，IDG現(xiàn)在就可以處理大部分的股權。應該相信IDG仍然會保留金蝶很大的股權，但是作為風險投資都希望有一個套現(xiàn)的機會，不可能去一個退出無望的市場。

　　第二，對金蝶來說，做多少生意拿多少錢，金蝶IPO所募集的資金目前來說是合適的，而且從給股東帶來價值的角度考慮，募集較少的資金，可以保證較高的回報率。當然也不是說資金越少越好，金蝶追求一種健康的循環(huán)。而且，金蝶在香港上市后，再次發(fā)行股票受到限制比國內小，不論在時間上還是發(fā)行額度上，更加市場化。

　　第三，在香港創(chuàng)業(yè)板上市，金蝶在內部激勵機制上有優(yōu)勢，員工有認股權的機制，這對公司來說既留住了人才，又節(jié)約了成本。而國內主板市場目前還沒有建立這種機制。

　　第四，香港是一個監(jiān)管比較成熟的市場，投資者也比較成熟，這就促使企業(yè)實實在在地經(jīng)營，并規(guī)范運作，把企業(yè)的業(yè)績做上去，這對金蝶是個挑戰(zhàn)，如果金蝶真的能夠應付這個挑戰(zhàn)，就能獲得長遠的發(fā)展。

　　第五，在香港上市可以把股票賣到全球投資者手中，使企業(yè)國際化。

　　當然，“金蝶在境外上市也有在境外上市的代價”，付廷美稱。第一，境外投資者對公司的了解不如境內投資者深入，雖然香港與大陸很接近；第二，境外上市估值比較低，不如國內發(fā)行市盈率可以達到50-60倍，香港只能10-20倍；第三，投資者理念不一樣，境外大的機構投資者一般愿意投資市值比較大的公司，因為進出比較容易，而不太愿意投資創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。

　　付廷美認為，在境內和境外上市，各有優(yōu)劣，看企業(yè)需要的是什么，各個企業(yè)有自己的選擇，有的去香港，有的選擇在國內排隊，都是正常的。“但是長期來說，兩地的差異會減小，到時候不是去哪里上市的問題，而是去哪里交易的問題。”付廷美說。

進入【新浪財經(jīng)股吧】討論