近期一些上市公司紛紛推出增發新股方案,這對市場衡量這些上市公司的股價水平產生影響。

　　從市凈率(股價/凈資產)角度考察個股,在目前市場中,兩類個股的增發值得關注。一是低市盈率股的增發,這些公司主要集中在傳統行業中,是市場公認的藍籌股。按照目前長期國債折現率計算,這些個股目前股價水平實在不高,個別品種的市凈率維持在2-3倍、股價水平維持在上證綜指1500點的水平。增發后,如果這些上市公司能保持目前的盈利狀況,那么這些品種的市凈率將更為降低,在股指不斷抬高的市場中,仍有其長線投資價值。二是股價較高的增發類個股,主要集中在信息、通信等新興行業中。目前市場對這些品種議論較多的是：1、增發價高。2、股價水平較高。自1999年5·19行情至今,高市盈率板塊一直是場內資金的主打板塊,目前的問題是：當上證綜指處于2200點左右水平時,這些品種的股價水平何以維持？而在增發前,科技股市凈率普遍在7倍以上,著實令投資者有“泡沫”之感,這些個股還有多少上升空間？

　　可以發現,高價增發的實質是墊高了這些上市公司的凈資產。結合股價水平可以發現,增發將帶來兩種結果。一是通過增發,上市公司將獲得大量現金,上市公司每股凈資產增加,如果這些上市公司股價不變,根據市凈率計算公式(股價/凈資產),市凈率降低,使這些公司的股價泡沫有所削減,為這些品種目前的股價水平提供合理依據。二是,這些品種成長性大多較高,通過增發,使這些公司獲得寶貴的發展資金,如果上市公司能繼續保持高成長性,將使公司凈資產更加提高(每股凈資產＝上年每股凈資產＋每股收益)。如果個股股價維持不變,市凈率將會降低。這樣,當這些品種恢復其原先市盈率水平,就有股價的上升空間。

　　令人欣喜的是,近期有關上市公司再融資、季報等公開信息披露規章的密集出臺,為提高上市公司業績透明度提供了制度安排,從而降低了上市公司業績失真的風險,提高上市公司運營的真實性。因此,在風險與機會并存在的市場面前,增發新股為保持股價水平、降低投資風險提供了一條途徑。(記者謝潞錦)

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