編者按：從1996年起，我國(guó)股市整體上處于震蕩向上的牛市格局中，每年的行情都孕育了一批牛股。它們的產(chǎn)生既有其偶然性，但更有其必然性，可謂年年題材相似，次次個(gè)股不同。在新的一年即將來(lái)臨之際，我們特邀請(qǐng)成都證券投研中心的幾位專業(yè)人士，嘗試通過(guò)對(duì)1996年以來(lái)歷年牛股的分析，找出其共同特征，希望為投資者明年選股提供一種思路。

　　1996-1997年 從價(jià)值回歸到價(jià)值發(fā)現(xiàn)

　　經(jīng)過(guò)連續(xù)三年的調(diào)整之后，到1996年初，深滬兩市的平均市盈率僅16.3倍，其中深科技市盈率6.45倍，深發(fā)展7.14倍，四川長(zhǎng)虹[微博]3.29倍，已經(jīng)與成熟證券市場(chǎng)的市盈率接近，按當(dāng)時(shí)一年期存款利率9.18%計(jì)算，10.89 倍市盈率以下的個(gè)股投資價(jià)值已經(jīng)超過(guò)銀行一年期存款。對(duì)一個(gè)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這樣的市盈率水平已具備明顯的投資價(jià)值。從管理層的態(tài)度來(lái)看，對(duì)證券市場(chǎng)的重要地位也有了重新認(rèn)識(shí)，由于證券市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，市場(chǎng)的壯大、發(fā)展受到制約，它的融資功能、資源配置功能難以實(shí)現(xiàn)，因而在1996年上半年，輿論導(dǎo)向上由強(qiáng)調(diào)監(jiān)管為主轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)調(diào)發(fā)展為主。正是在這樣的市場(chǎng)和政策背景下，96年1月19日深滬兩市終于見(jiàn)底，以深科技、 四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展等為領(lǐng)頭羊，開(kāi)始了一波價(jià)值回歸的行情。在96年5月份以前， 行情的主線以績(jī)優(yōu)為線索，股價(jià)按業(yè)績(jī)優(yōu)劣排序。96年5月以后的兩次降息， 對(duì)行情的發(fā)展起到了推波助瀾的作用，開(kāi)戶人數(shù)急劇上升，大量居民儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)資金涌入市場(chǎng)，造成供需失衡，在十五大召開(kāi)，尤其是97香港回歸的“號(hào)召力”下，行情已由價(jià)值回歸變?yōu)橥稒C(jī)盛行，這期間冒出了瓊民源、深寶恒、光彩建設(shè)等大牛股，從而引發(fā)了管理層的頻頻調(diào)控，直到96年12月16日《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表社論《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前的股票市場(chǎng)》，股市才由“高燒”直落冰窖，上證指數(shù)由1258點(diǎn)落到855點(diǎn)，深綜指則由476點(diǎn)歷史高位直下270點(diǎn)，滬市跌了30%多，深市跌幅更超過(guò)40%。績(jī)差股首當(dāng)其沖，大部分個(gè)股在5個(gè)跌停后才止跌回穩(wěn)；深市“97 概念股”也受到重創(chuàng)，只有績(jī)優(yōu)股、高成長(zhǎng)股“臨危不懼”，東大阿派12月16日居然以陽(yáng)線報(bào)收，根本不理會(huì)大盤而走出了獨(dú)立上升行情；四川長(zhǎng)虹僅12月16日一天封死跌停，17日即從跌停拉起，當(dāng)日以陽(yáng)線報(bào)收；深發(fā)展也在兩個(gè)跌停后開(kāi)始企穩(wěn)。也就是在這短短的幾天內(nèi)，眾多投資者經(jīng)歷了從未有過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)教育。 在體驗(yàn)了“刻骨”的教訓(xùn)后，市場(chǎng)重新回到理性，“投機(jī)”的風(fēng)格開(kāi)始被摒棄，投資的理念開(kāi)始形成，崇尚績(jī)優(yōu)、高成長(zhǎng)的理念被普遍認(rèn)同。就當(dāng)時(shí)的背景而言，一方面管理層倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念，打擊投機(jī)行為；另一方面確實(shí)有一批上市公司經(jīng)過(guò)三年宏觀調(diào)控之后，業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，股本也相應(yīng)擴(kuò)張，1996年10 大牛股當(dāng)年的平均業(yè)績(jī)高達(dá)0.67元/股，其中四川長(zhǎng)虹、東大阿派、深科技、 深發(fā)展、創(chuàng)元科技等都進(jìn)行了高比例送股。

　　總的來(lái)看，96-97年行情中，市場(chǎng)經(jīng)歷了價(jià)值發(fā)現(xiàn)、瘋狂投機(jī)( 惡炒績(jī)差股、 97概念股)，再到價(jià)值發(fā)現(xiàn)三個(gè)階段，漲幅居前的10只“牛股”(表一) 基本上代表了這三個(gè)階段的投資理念。

 表一：1996-1997年度漲幅前10名股票     單位：萬(wàn)股、元、%


　　股票代碼  股票簡(jiǎn)稱    總股本     流通股   每股收益 最低價(jià)  最高價(jià)   漲 幅

　　0021       深科技A   18959.38   3174.03    0.62     3.85   62.00   5352.04

　　0508       瓊民源A   43043.40  14405.39    0.00     2.03   26.40   1592.03

　　0001       深發(fā)展A   51728.24  35721.15    0.84     6.00   49.00   1533.33

　　600839     四川長(zhǎng)虹  50536.49  15458.51    2.28     7.35   62.00   1249.66

　　0551       創(chuàng)元科技  10071.93   4580.96    0.27     2.78   29.20   1165.59

　　0027       深能源A   38720.00  11030.19    0.37     2.64   23.68   1087.59

　　600690     青島海爾  22100.00   7690.44    0.53     4.16   29.90   1021.25

　　0571       新大洲A   16960.00   6776.86    0.42     3.50   26.20    948.31

　　600886     湖北興化   5833.25   2221.88    1.18    11.25   52.00    870.67

　　0023       深天地A   10944.00   3627.36    0.15     3.21   29.19    855.19

　　平均                 26889.67  10468.68    0.67     4.68   38.96   1567.57

　　(注：總股本、流通股、每股收益均為當(dāng)年年初數(shù)據(jù)。下同。)

　　1998年 重組行情的興起

　　1998年，A股市場(chǎng)基本承繼了1997年下半年形成的下降態(tài)勢(shì)， 整體處于調(diào)整狀態(tài)中。上證指數(shù)從年初的1220點(diǎn)到年末的1146點(diǎn)，全年下跌74點(diǎn)，跌幅為6%。 在市場(chǎng)整體中樞小幅下移的同時(shí)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，一個(gè)最為突出的特征是處于市場(chǎng)高低兩端的個(gè)股走勢(shì)呈收斂態(tài)勢(shì)。如在1997年行情中大出風(fēng)頭的兩市龍頭四川長(zhǎng)虹和深發(fā)展，全年基本處于下降通道中。而一些在1997年行情中表現(xiàn)不甚突出的三線個(gè)股，則以8月18日為界，在上下半年各出現(xiàn)了兩輪行情。之所以出現(xiàn)這種情況，原因在于市場(chǎng)各方對(duì)1997年炒作過(guò)頭的單純追求績(jī)優(yōu)理念的冷卻，以及追求公司基本面突變的重組理念的勃興。1998年的 10大牛股( 表二)就產(chǎn)生于上述市場(chǎng)背景之中。這10只個(gè)股中除了廈新電子的炒作還帶有 1997 年的投資理念的余韻，是以高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股的形象出現(xiàn)外，其余均為重組黑馬，即重組所造成的公司基本面突變是公司股價(jià)上漲的直接動(dòng)力。在1998年中，這10家公司有6家更換了控股股東(另有一家已于1997年底更換)，有6家變更了公司名稱，并對(duì)業(yè)務(wù)方向進(jìn)行了較大力度的調(diào)整。在新大股東入主后，大都有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入或劣質(zhì)資產(chǎn)的剝離，這些資產(chǎn)的注入與剝離成為這些公司1998年業(yè)績(jī)改善的直接原因。重組后9家公司的每股收益平均數(shù)從-0.01元提升至0.417元，凈資產(chǎn)收益率平均數(shù)從-7.97%提升至18.5%。從市場(chǎng)的炒作理念來(lái)看，1998年的重組炒作著眼點(diǎn)還只停留在業(yè)績(jī)提升層面，還沒(méi)有發(fā)展到產(chǎn)業(yè)升級(jí)的高度。從這些個(gè)股重組發(fā)生前的特點(diǎn)來(lái)看，無(wú)論是從業(yè)績(jī)角度還是股本規(guī)模角度來(lái)講都不甚突出，業(yè)績(jī)與同年的上市公司的整體業(yè)績(jī)相比不是最差，股本規(guī)模也不是最小：從業(yè)績(jī)來(lái)看，除新亞快餐與龍舟股份外均無(wú)虧損記錄，重組前一年凈資產(chǎn)收益率大于10%的有5家，前兩年大于10 %的有三家；從流通股本來(lái)看，9家重組類個(gè)股平均流通股本為4905萬(wàn)股， 扣除延中實(shí)業(yè)的全流通因素后為3574萬(wàn)股，在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)中只算中等偏小的盤子。這說(shuō)明在1998年的市道中，一方面殼“資源”是充沛的，良好的殼較多，之所以重組數(shù)量相對(duì)目前較少，原因在于意識(shí)形態(tài)上的認(rèn)識(shí)局限所造成的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓困難。這一狀況反映到市場(chǎng)中便是市場(chǎng)資金追逐重組題材，形成鮮明的兩波潮汐式的重組預(yù)期行情。從這些重組個(gè)股的市場(chǎng)特征來(lái)看，啟動(dòng)前的最低平均價(jià)為7.79元，最大市值為13億元( 延中實(shí)業(yè))，最小市值為1.5億元，剔除延中實(shí)業(yè)全流通因素后的平均市值為2.4億元， 在當(dāng)時(shí)的整個(gè)市場(chǎng)中處于較低位置。從這9只重組個(gè)股的運(yùn)行情況來(lái)看，在97 年底即有明顯的資金介入痕跡，在98年初的1-2月大都有一個(gè)縮量回調(diào)的過(guò)程；從行情的時(shí)間跨度來(lái)看，從最低點(diǎn)到最高點(diǎn)的時(shí)間最長(zhǎng)的為10個(gè)月，最短的為4個(gè)月， 平均為7.9個(gè)月。在整個(gè)行情的運(yùn)行中，不斷地有實(shí)質(zhì)性的重組題材推出， 以整固既有的價(jià)位，并打開(kāi)新的上升空間。

　　表二：1998年度漲幅前10名股票           單位：萬(wàn)股、元、%

　　股票代碼   股票簡(jiǎn)稱    總股本     流通股    每股收益  最低價(jià)  最高價(jià)   漲幅

　　600601     方正科技   10368.00   10368.00     0.31     8.39   34.99   317.04

　　0695       燈塔油漆   15461.04    4571.00     0.18     5.65   22.99   306.90

　　600657     青鳥(niǎo)天橋    7631.89    3906.69     0.28     6.46   26.09   303.86

　　0583       托普軟件    8812.43    3500.00     0.01     7.31   28.20   285.77

　　600699     遼源得亨   10186.89    4614.72     0.00     4.50   16.40   264.44

　　0633       合金投資    5168.50    1400.00     0.36    12.01   42.39   252.95

　　600057     廈新電子   11000.00    4000.00     0.37    11.98   41.71   248.16

　　600647     ST粵海發(fā)    5351.68    2100.00   -0.49     8.70   29.50   239.08

　　600711     雄震集團(tuán)    6036.00    1512.00   -0.65     6.93   23.47   238.67

　　0693       聚友網(wǎng)絡(luò)   11916.49    3003.00     0.13     6.53   21.28   225.88

　　平均                   9193.29    3897.54     0.05     7.85   28.70   268.28

　　1999年 科技＋重組

　　在中共中央多次強(qiáng)調(diào)科教興國(guó)、科技強(qiáng)國(guó)的大背景下，科技類股票由于其良好的成長(zhǎng)性而應(yīng)享有更高的市盈率這一理念獲得市場(chǎng)普遍認(rèn)同，99年產(chǎn)生了以科技股為主流熱點(diǎn)的“5.19”行情。加上98年對(duì)中小流通市值重組股的成功炒作，市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)到了“科技”和“重組”的巨大號(hào)召力。上市公司演繹了許多“丑小鴨變白天鵝”的故事，實(shí)現(xiàn)了“鳳凰涅 ”式的升華，其股價(jià)也在二級(jí)市場(chǎng)上獲得了全新的定位。深錦興通過(guò)這一系列的重組動(dòng)作，成為躋身IT產(chǎn)業(yè)的小盤高科技成長(zhǎng)型公司(億安科技)；阿城鋼鐵剝離了傳統(tǒng)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)，注入了軟件銷售及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，最終改名為科利華；綜藝股份投資信息產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)中保連邦軟件有限公司持有的北京連邦軟件有限公司51%的股權(quán)，并間接持有8848網(wǎng)站部分股權(quán)等。由于上述重組實(shí)踐在市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，使得“殼資源”公司在二級(jí)市場(chǎng)上也受到了充分的重視和炒作，10大牛股中深中冠和ST深華寶的炒作即屬于上述情況。及至后來(lái)，市場(chǎng)一再超前預(yù)期，只要投資或重組置入具有良好前景的資產(chǎn)(如傳媒業(yè)、網(wǎng)絡(luò)業(yè))，均會(huì)受到熱烈的追捧，燃?xì)夤煞?/a>的表現(xiàn)即屬于這種情況。

　　2、第一大股東持股少于30%或者高于50%以上的絕對(duì)控股，億安科技、 燃?xì)夤煞菥鶠?0%以下，而科利華、南開(kāi)戈德、滄州化工、全興股份均為50%以上；

　　3、流通市值在5個(gè)億左右，最好低于5個(gè)億。牛股平均流通市值僅4.5億，最小的深中冠僅為1.40億；

　　4、具有潛在大比例送(轉(zhuǎn))能力，如縱橫國(guó)際和滄州化工均實(shí)施了10送轉(zhuǎn)10 的分配方案，科利華和綜藝股份實(shí)施了大比例送轉(zhuǎn)方案。

　　表三：1999年度漲幅前10名股票     單位：萬(wàn)股、元、%

　　股票代碼  股票簡(jiǎn)稱   總股本    流通股   每股收益  最低價(jià)  最高價(jià)    漲幅

　　0008      億安科技   7365.32   3529.06    -0.85    8.14    43.93   439.68

　　600799    科利華    22932.00   7500.00      0.19    6.40    31.35   389.84

　　0793      燃?xì)夤煞? 25401.03  10000.00      0.24    5.75    24.98   334.43

　　0537      南開(kāi)戈德  13797.10   5028.08      0.25    7.75    33.00   325.80

　　600862    縱橫國(guó)際   7435.20   2598.66      0.27    9.43    68.50   308.27

　　600722    滄州化工  19620.00   5000.00      0.29    8.00    31.88   298.50

　　0018      深中冠A   16914.24   1998.00      0.02    6.06    24.05   296.68

　　600700    百隆科技   8831.65   3426.44      0.26   10.10    38.01   276.33

　　0034      ST深華寶  31113.94   8446.89     -1.77    3.80    14.30   276.31

　　600779    全興股份  15093.79   4284.00      0.24   11.25    40.90   263.55

　　平均                16850.43   5183.62      0.1     7.67    35.09   320.94

　　2000年 熱點(diǎn)紛呈

　　宏觀基本面的有力支撐，造就了2000年深滬股市屢創(chuàng)新高的大牛市格局。縱觀今年行情，貫穿全年的行情的主線是“概念”炒作，核心概念是“高科技”。無(wú)論是板塊特征較明顯的網(wǎng)絡(luò)、基因、納米、光谷、準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板等概念炒作，還是資產(chǎn)重組、新股等以強(qiáng)莊形式出現(xiàn)的個(gè)股炒作，最終都?xì)w結(jié)到高科技題材或朦朧題材。在目前宏觀經(jīng)濟(jì)整體處于止跌回穩(wěn)過(guò)程中，現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)緩慢的提升并不能支撐股價(jià)快速上漲的情況下，高科技的價(jià)值預(yù)期就成為引導(dǎo)大盤上升的旗幟。同時(shí)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于大規(guī)模產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與資產(chǎn)整合重組的經(jīng)濟(jì)背景相適應(yīng)，加上證監(jiān)會(huì)對(duì)實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組的政策支持，使得證券市場(chǎng)上資產(chǎn)重組股大放異彩，大行其道。于是高科技的價(jià)值預(yù)期和體現(xiàn)上市公司價(jià)值創(chuàng)造的重組，成為了今年行情的主旋律。這兩者的結(jié)合造就了今年漲幅居前的強(qiáng)勢(shì)股票，漲幅最大的10大牛股就是其中的代表(表四)。通過(guò)對(duì)2000年10大牛股的分析，我們發(fā)現(xiàn)如下牛股的一些基本特征：

　　股價(jià)起點(diǎn)低，流通市值在10億以下。除了海虹控股流通市值大于10億元外，其余9只股票市值均小于10億元，最小的宏盛科技流通市值僅為1.35億元； 最低股價(jià)為12元，其他8只個(gè)股絕對(duì)價(jià)位都低于10元。其中深南玻、泰山石油、 粵華電最低價(jià)僅4～5元；從流通股本看，僅有3只流通股本大于1億，最大為泰山石油1.966億，其余皆小于1億，平均為7000多萬(wàn)。

　　成交活躍，換手率極高，為各自相關(guān)熱點(diǎn)板塊的領(lǐng)頭羊。從換手率看，這10只股票換手率平均高達(dá)496%，最高的粵華電換手高達(dá)756%。海虹控股作為網(wǎng)絡(luò)科技投資控股公司，在今年1-2月的網(wǎng)絡(luò)股行情中成為龍頭；ST深安達(dá)通過(guò)控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深港產(chǎn)學(xué)研究公司，將所有資產(chǎn)剝離，注入北大方正興圓公司，完全轉(zhuǎn)化為一家高科技公司，從而成為資產(chǎn)重組行情的領(lǐng)頭羊。

　　高科技大幅提升業(yè)績(jī)。從今年中報(bào)看，有6家的凈利潤(rùn)同比大幅度上升。 深南玻通過(guò)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，高科技產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)已超過(guò)傳統(tǒng)建筑玻璃，成為科技控股型公司；航天機(jī)電集團(tuán)入主浙江中匯后，進(jìn)行了募資投向大變更，轉(zhuǎn)而投向新材料和IT 產(chǎn)業(yè)。

　　業(yè)績(jī)滑坡轉(zhuǎn)向重組，再鑄輝煌。從今年中報(bào)看，10大牛股中，有4 家公司凈利潤(rùn)同比大幅下滑。這4家企業(yè)在原有業(yè)務(wù)面臨危機(jī)的壓力下， 紛紛走上了轉(zhuǎn)向重組之路：粵華電中期虧損前不久發(fā)生控股權(quán)轉(zhuǎn)移，深圳清華科技開(kāi)發(fā)公司入主，拉開(kāi)了資產(chǎn)重組的序幕；泰山旅游由浪潮集團(tuán)入主，計(jì)劃將其軟件業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入；歲寶熱電涉足垃圾發(fā)電，以及風(fēng)能、太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)利用等。

　　資金配合題材。2000年牛股強(qiáng)莊特征十分明顯，拉升時(shí)以題材配合。

表四：2000年度漲幅前10名股票             單位：萬(wàn)股、元、%


　　股票代碼   股票簡(jiǎn)稱   總股本     流通股  每股收益   最低價(jià)  最高價(jià)   漲幅

　　0012       深南玻A   67697.54   10716.60  -0.25      4.81   28.50   492.52

　　0554       泰山石油  32052.89   19656.00    0.09      4.20   22.15   427.38

　　600756     泰山旅游  11014.72    4580.16    0.26      9.50   48.00   405.26

　　600864     歲寶熱電  13659.45    4537.50    0.17      8.08   38.15   372.15

　　0503       海虹控股  20134.54    6979.95    0.41     18.70   83.18   344.81

　　0882       中商股份  17800.00    4500.00    0.22      8.20   36.20   341.46

　　600817     宏盛科技   8251.80    1124.20    0.07     12.00   52.84   340.33

　　600677     浙江中匯  25090.18   10670.66    0.26      9.17   39.58   331.62

　　0532       粵華電A   21839.22    6923.93    0.01      5.00   21.57   331.40

　　0004       ST深安達(dá)   8397.67    4165.72    0.08      8.36   35.50   324.64

　　平均                 22712.80    7385.47    0.13      8.80   40.57   371.16

　　(注：數(shù)據(jù)截至12月11日)

　　2001年 市場(chǎng)熱點(diǎn)展望

　　明年的宏觀經(jīng)濟(jì)面、政策面和資金面都支持二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)向上，這已得到市場(chǎng)的共識(shí)。但受制于一些因素的制約和影響，我們認(rèn)為：明年股指的階段性波動(dòng)將會(huì)加劇，上漲幅度將難以達(dá)到今年的水平，在目前點(diǎn)位上大約有20%左右的上升空間。判斷的依據(jù)有：目前兩市的平均市盈率已接近60倍，市場(chǎng)的總體風(fēng)險(xiǎn)正逐步加大；創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間的不確定性；國(guó)有股減持的規(guī)模、方式與節(jié)奏的不確定性；新股上市發(fā)行的速度將加快。因此，投資者明年對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的把握及個(gè)股的選擇都顯得更加重要，整體上講，明年的市場(chǎng)熱點(diǎn)將呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)，而在今年未經(jīng)過(guò)充分炒作的個(gè)股機(jī)會(huì)相對(duì)較大。以下幾大板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　1、資產(chǎn)重組股。資產(chǎn)重組股在歷年牛股中均占有較大的比例， 這與我國(guó)目前進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的背景有關(guān)，管理層對(duì)實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組也持積極支持的態(tài)度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)有240家上市公司發(fā)生了股權(quán)轉(zhuǎn)讓， 其中大部分新入主的股東為高科技企業(yè)，置換入上市公司的資產(chǎn)也多為高科技資產(chǎn)。上市公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍將是明年股市的重頭戲。從市場(chǎng)特征看，中盤中價(jià)股(10元附近)、總股本在1 億以內(nèi)的小市值股(與創(chuàng)業(yè)板上市公司的股本特征相似， 創(chuàng)業(yè)板的定位將為其打開(kāi)上升空間)，以及低價(jià)國(guó)企大盤股值得重點(diǎn)關(guān)注。個(gè)股可關(guān)注昆百大(0560)、 民族集團(tuán)(0611)和北滿特鋼(600853)。

　　2、科技股。近年來(lái)市場(chǎng)的炒作主線實(shí)際上是圍繞著高科技概念展開(kāi)的， 最受市場(chǎng)追捧的資產(chǎn)重組股的最終定位也是由其具有高科技概念決定的。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，有真正成長(zhǎng)性的高科技股仍將受到市場(chǎng)追捧，如基因、環(huán)保、納米、海水淡化、通信、光機(jī)電一體化、新材料等，可謂題材多多。它們?cè)诮衲甓加胁煌�程度的表現(xiàn)，相信明年的炒作將進(jìn)一步深入。其中，小盤次新高科技股受創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)同類個(gè)股定位的影響，表現(xiàn)將尤為突出。個(gè)股可關(guān)注電廣傳媒(0917)、 長(zhǎng)春高新 (0661)、科苑集團(tuán)(0979)和大恒科技(600288)。

　　3、藍(lán)籌股。明年對(duì)上市公司的一系列監(jiān)管措施有利于藍(lán)籌股行情的展開(kāi)。 證監(jiān)會(huì)把分紅派現(xiàn)作為上市公司再融資的條件，明年起，從ST公司開(kāi)始，要求所有上市公司公布季報(bào)，上市公司的透明度將增強(qiáng)。隨著監(jiān)管力度的提高，報(bào)表也將更趨于真實(shí)。從技術(shù)面看，不少個(gè)股已沉寂多年，技術(shù)上有走強(qiáng)的要求，而社保資金和開(kāi)放式基金的推出則可能成為他們走強(qiáng)的契機(jī)。個(gè)股可關(guān)注深萬(wàn)科A(0002) 和青島海爾(600690)。

　　4、新股、次新股。 今年上市新股廣匯股份和金鷹股份的快速翻番行情對(duì)明年新股、次新股走勢(shì)起到很好的示范效應(yīng)。一方在隨著新股發(fā)行速度的加快，新股陣容擴(kuò)大，可供投資者選擇的范圍增大，另一方面盡管近期上市新股定位較高，但由于高溢價(jià)發(fā)行，使新股的含金量增大，新股每股凈資產(chǎn)要明顯高于老股，具備了高比例擴(kuò)張的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，場(chǎng)外資金也已經(jīng)并將繼續(xù)把新股作為進(jìn)入股市的切入點(diǎn)。個(gè)股可關(guān)注洞庭水殖(600257)、凱樂(lè)股份(600260)和浙江陽(yáng)光(600261)。

　　五年牛股的共性

　　從以上分析可以看出，每年的10大牛股均具有以下幾個(gè)特征：

　　1、 牛股的產(chǎn)生與當(dāng)年股市行情產(chǎn)生的背景以及投資理念的變化有密切的相關(guān)性。

　　1996～1997年股市出現(xiàn)全面的復(fù)蘇和上升，以靜態(tài)業(yè)績(jī)或市盈率為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，成為當(dāng)時(shí)投資者介入市場(chǎng)的重要依據(jù)，深科技、四川長(zhǎng)虹和深發(fā)展等一批績(jī)優(yōu)公司的股票價(jià)值得到充分挖掘。從1998年開(kāi)始，投資機(jī)會(huì)驟然轉(zhuǎn)到以資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值突變上，當(dāng)時(shí)的方正科技、青鳥(niǎo)天橋、托普軟件以及聚友網(wǎng)絡(luò)等都是丑小鴨變成白天鵝的典型。99年的“5.19”行情中，市場(chǎng)更看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿�及成長(zhǎng)性，網(wǎng)絡(luò)科技股因此成為當(dāng)年的明星。網(wǎng)絡(luò)科技股的高定位為傳統(tǒng)企業(yè)向科技企業(yè)的轉(zhuǎn)變帶來(lái)了巨大的股價(jià)上升空間，億安科技、科利華、南開(kāi)戈德、縱橫國(guó)際等公司就是在這樣的背景下成為當(dāng)時(shí)的大牛股的。2000年的股市行情是在宏觀基本面和政策面支持下的資金推動(dòng)型行情，整個(gè)投資理念是在99年基礎(chǔ)上的進(jìn)一步深化；以預(yù)期性的概念炒作為主，許多題材都得到不同程度的炒作，如歲寶熱電的垃圾發(fā)電、海虹控股的電子商務(wù)等。此外，2000年股市強(qiáng)勢(shì)股、強(qiáng)莊股層出不窮，產(chǎn)生了泰山石油等大牛股，他們的共同特點(diǎn)是以朦朧題材為支撐。

　　2、從98年開(kāi)始，資產(chǎn)重組已成為我國(guó)股市經(jīng)久不衰的炒作主題。

　　在每年最大漲幅前10位的股票中，資產(chǎn)重組類股票占有較大的比例，其重組的特征也在不斷的發(fā)生變化。受96～97年市場(chǎng)追求業(yè)績(jī)的影響，98年上市公司資產(chǎn)重組更注重重組后公司業(yè)績(jī)的提升；隨著99年市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)向高成長(zhǎng)科技股的炒作，其后上市公司發(fā)生的資產(chǎn)重組則側(cè) 重于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整， 從傳統(tǒng)企業(yè)向科技企業(yè)的轉(zhuǎn)變，注重著名高校、科研機(jī)構(gòu)的參與，以及新經(jīng)濟(jì)概念的注入，甚至只要公司投資幾千萬(wàn)的高科技項(xiàng)目就有成為牛股的可能。

　　3、牛股啟動(dòng)前的一些市場(chǎng)特征(股價(jià)、流通股本和業(yè)績(jī))。

　　表五列出了每年10大牛股啟動(dòng)前的一些市場(chǎng)特征。可以看出，除96年大牛市啟動(dòng)時(shí)平均股價(jià)均較低外(最低的僅2元)，牛股大多在5～10元的股票中產(chǎn)生，近幾年的10大牛股啟動(dòng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格大致在8元左右。牛股的流通盤較小，平均在5000 萬(wàn)左右，從98年開(kāi)始，每年的10大牛股的平均流通股本有上升的趨勢(shì)，這反映出市場(chǎng)中低成本殼資源正不斷減少， 另一方面也說(shuō)明市場(chǎng)中有實(shí)力的機(jī)構(gòu)正逐漸增加。 2000年漲幅居前二位的深南玻和泰山石油的流通股本分別為1.07億股和1.96億股，可見(jiàn)牛股正向小盤低價(jià)股和大盤低價(jià)股擴(kuò)散，但低市值是其共同的特征。除96～97 年行情市場(chǎng)崇尚業(yè)績(jī)外，其余30家牛股的每股收益并不突出，虧損的有5家， 業(yè)績(jī)?cè)?～0.1元之間的有7家，0.1～0.2元之間的有4家，0.2～0.3元之間的有10家，0 .3元以上的有4家。(成都證券投研中心)

　　表五：1996.01.01-2000.12.11漲幅前10名股票相關(guān)指標(biāo)

　　單位：萬(wàn)股、元、%

　　年度       平均總股本  平均流通股本  平均每股收益  平均最低價(jià)  平均最高價(jià)  平均漲幅 1996-1997     26889.67      10468.68        0.67        4.68         38.96   1567.57

　　1998         9193.29       3897.54        0.05        7.85         28.70    268.28

　　1999        16850.43       5183.62      -0.09        7.67         35.09    320.94

　　2000        22712.80       7385.47        0.13        8.80         40.57    371.16 

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