周四，上證指數(資訊 行情 論壇)盤中一度下探到1303.19點，這是自2245.43點大調整以來的最低點。從過去幾年的經驗看，每次在大盤擊穿先前低點迫近1300點整數關的時候，總是引發一波頗有力度的反彈。因此，在這個高度敏感的位置，市場各種力量再度出手，多空雙方又上演了一場大對決。

　　迫近底線 市場孕育新變化

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　　1300點，不僅僅是技術上的五年大底。市場持續弱勢，新股頻頻"破發"，迫近的是證券市場融資功能的底線；經營環境嚴峻，大量券商虧損，迫近的是券商生存的底線。

　　面對底線，市場必須有所變化。

　　本周，為完善新股發行定價機制，中國證監會宣布擬推行首次公開發行股票向機構投資者詢價的制度，同時還暫停了新股發行。

　　在券商方面，如何推進證券業創新發展已經成了新的話題。而本周傳出中信證券(資訊 行情 論壇)準備收購廣發證券部分股權的消息，顯示在證券業競爭越來越激烈的趨勢下，優勢券商正欲整合資源聯手做大做強。

　　雖然這些消息很難簡單地以利多利空論，但新的變化已經讓部分資金浮想聯翩。

　　恐懼軋空 短線資金試圖抄底

　　"踏空也是一種風險"，對于周四創新低后沖入市場搶反彈的資金，大通證券資產管理部郭良偉這樣分析他們的心態，"滬深股市是個單邊市，每次大行情往往都以"V"形反轉出現，一旦被軋空，你就很難再找到一個舒服的買點，其中滋味很不好受。"

　　可見，在這樣的一個位置，不少空倉或輕倉的投資者會擔心政策面因素可能導致井噴行情再現，因此，雖然理論上現在并不是一個合適的買點，但大盤創新低后，部分短線資金依然按捺不住抄底的沖動。

　　這從兩天來市場熱點的快速轉變中也可以得到佐證。周四主要的熱點是旅游、科技、紡織及中小板等板塊，周五是農業板塊及與中信證券收購廣發證券有關的一些個股，如遼寧成大(資訊 行情 論壇)、吉林敖東(資訊 行情 論壇)等。有市場人士指出，這些個股的活躍多是因為有題材，其炒作手法更像是游資所為。

　　按兵不動 藍籌股動向耐人尋味

　　與此形成鮮明對照的是，一向堪稱中流砥柱的大盤藍籌股近日卻按兵不動，甚至可以說，1307點被破，大盤藍籌股"功不可沒"。以往每到關鍵點位，大盤藍籌股總會挺身護盤，但這回大盤藍籌股卻成了做空主力。寶鋼、聯通、中石化、長江電力(資訊 行情 論壇)四大金剛幾天來走勢相當難看。

　　大盤藍籌股的走勢與基金的動向密切相關，像聯通、寶鋼這樣的超級大盤股幾乎全由基金公司重倉把持，因此，有市場人士指出，由于基金集中持股程度高，基金重倉股顯然已經陷入流動性風險之中。目前基金倉位很重，由于后期可能面對寶鋼增發及其他潛在的融資壓力，基金頭寸相當緊張，減倉意愿較強，重倉股走勢自然不容樂觀。

　　中信證券的一份基金倉位監測報告指出，小幅減持成為基金近期操作的主流。由測算的數據來看，目前除一些傳統保持高倉位的基金外，大多數開放式基金已將倉位降至70%以下，而倉位在60%以下的更已超過一半。此外，測算結果還顯示，不少基金近期有明顯的倉位結構調整跡象，二季度通過調整持倉結構應對調整的思路可能仍將延續。

　　多空對決 誰能笑到最后

　　從表面跡象看，目前似乎已形成了以游資為首的做多力量與基金等做空力量之間對峙的格局。但顯然當前市場的這股做多力量只是在博一把短線，如果看不到市場有持續向好的變化，可能很快就會選擇撤退或轉移陣地。多翻空只在朝夕之間。

　　如此看來，這股短線做多力量如果得不到基金等主力機構的配合與支持，制造反彈容易，要使大盤轉勢卻很難。因此，主力機構的動向就成了近期市場的關鍵。如果他們延續減倉調整結構的思路，1300點想守也難。

　　不過也有市場人士認為，藍籌股下跌，似乎有機構刻意砸盤的痕跡。部分機構可能在通過刻意砸盤來測試市場關鍵位置的承接能力，并清洗更多的浮籌。如果"機構試底"這一假說成立的話，那么市場仍有很大轉機。

　　多空對決，其實無論是短線游資還是機構主力，都更愿意看到牛市，因為這個市場沒有做空機制。牛市不來，賺錢也難，但場內場外的種種因素卻讓很多資金不得不做空。

　　1300點如果真被打破，無論多空恐怕誰都不能笑到最后。畢竟，在過去五年里，1300點屢屢充當了大盤的最后一道防線。一旦被擊穿，下方將更沒有一個明顯的底部區域，而從前的強大支撐也將轉換為沉重的壓力。大盤何處止跌，市場將更難找到共識。這對市場各方來說，都是一個風險極大的局面。(上海證券報 記者 王軍)

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