許小年“再現江湖”縱論熱點 稱“千點論”不變

　　2001年9月，許小年曾以其驚世駭俗的“推倒重來論”和“千點論”引起四面討伐，孰料“一語成讖”，經過三年來的震蕩下跌，目前大多數股票的股價已經接近1100點位置，“千點論”成為現實。

　　正因如此，當“海歸”派的代表、中歐國際工商學院教授許小年昨日現身“首屆中國(長沙)投資銀行國際論壇”時，自然成為媒體追逐的焦點。

　　關于全流通：“管理層需下決心，全流通不能久拖不決”

　　雖然許小年此番低調亮相，否認他是“千點論”和“推倒重來論”的始作俑者，并一直試圖回避直接評論股市，但在接受記者采訪時，話語中依舊難掩鋒芒：“我的觀點仍然沒有變，這個市場的基礎非常不牢固。”

　　“中國資本市場現在和發達的資本市場差距最大的是制度基礎，我們的股市缺乏資本文化、法律、監管、公司治理機制等等支持市場運作的一整套制度，股權割裂等一些制度上的深層次問題如果不解決，我們的資本市場就永遠無法發揮應有功能，而且其發展不具備可持續性。”

　　三年來的下跌印證了許小年的預言，市場對全流通的呼聲也越來越高。那么，在經過三年的擠泡沫運動、股市“千點論”成為現實之際，解決股權分置問題和全流通的時機是否已經完全成熟？對于這一問題，許小年語調激昂地表示：“對于國有股和法人股全流通問題，不能總是久拖不決，關鍵是要管理層下決心；只要管理層下決心，任何時候都可以解決。從保護投資者利益角度看，管理層應該有勇氣并付出一定的代價將這個問題解決掉。”

　　許小年同時善意地提醒投資者，市場發展不能離開制度的支持，在制度沒有到位之前，就超階段地發展市場，投資者早晚會吃到苦頭。

　　縱論中小板：“缺乏風險基金，中小板是‘無源之水’”

　　市場的持續低迷，使得剛剛推出的深圳中小企業板也未能逃脫暴跌的噩運，在滬指實際跌破“千點”之際，新生的中小企業板也遭遇多方質疑。許小年把擲向監管層的“炮彈”掩蓋在含蓄的批評之后：“中小企業板本來就不應該是中小企業的主要融資渠道，一些誤導使監管層也誤認為發展中小企業唯有推出二板市場圈錢。”

　　許小年指出，人們都只看到美國納斯達克的成功，卻沒有看到每年成千上萬億的風險投資基金在德州和加州為孵化“種子公司”所付出的代價，事實上納斯達克市場僅僅是風險投資非常長的資金鏈條中的最后一環。

　　但許小年同時強調，中小企業板的真正作用是為產業基金和風險基金提供退出機制，而不可能成為小企業常規的融資渠道。而現在，在沒有產業基金和風險基金的情況下，中小企業板是“無源之水”，推出來也沒有用。

　　許小年說，目前我國只有證券投資基金，而投資基金法呼吁了多年仍然沒有提上議事日程。當前發展中小企業的當務之急，不是推出創業板，而是大力發展創投基金和中小型民營金融信貸機構，把地下錢莊移至地上，成為國有商業銀行的有效補充。

　　回應“經濟學界失語”：“我不完全同意郎咸平的觀點”

　　“我國國有企業的問題不在所有人缺位，而在職業經理人信托責任的缺位，這造成了我國的MBO事實上是MBI。”許小年稱。

　　與往常不同的是，不久前當“獨立學者”郎咸平炮轟海爾、格林柯爾、TCL、科龍時，幾乎是“孤軍奮戰”，以至于讓郎咸平頓生“沒有一個人站出來公開支持我”的感慨。

　　昨日，許小年回應了郎咸平“國內經濟學界集體失語”之說，明確表示不支持郎咸平的觀點。

　　許小年在回答記者提問時表示，郎咸平的批評忽略了一個最基本的事實，那就是公司治理機制的基本前提和最終目標。投資者和所有者的目標是利潤最大化，公司治理機制的最終目標是管理層、董事會為確保投資者的利益最大化而工作，而政府是非盈利機構，追求的是社會目標，政府經營資產的目的是為了以最好的方式來服務于公眾利益，而不是為了最大化的賺取利潤。由于國有資產保值增值的目標和政府本身的定位是相沖突的，因此在政府所有的情況下，是不可能實現保值增值，也不可能追求利潤最大化的。

　　郎咸平曾尖銳地指出，在很多民營公司中也存在著公司治理機制的問題。在這一點上，許小年表示同意郎咸平的觀點。不過許小年進一步強調，雖然企業并不是只要實現了私人所有制就必然有一個完善的公司治理機制，但通過企業所有制的變革實現私人所有制是公司治理機制的一個必要條件，而在國有的企業中間，在政府所有的情況下談公司治理機制是沒有意義的。

　　人物檔案：許小年

　　美國加州大學經濟學博士，中歐國際工商學院經濟學和金融學教授，中國國際金融有限公司董事、總經理兼研究部主管。曾任美國華盛頓世界銀行咨詢師、美林證券亞太區高級經濟學家。1996年榮獲中國經濟學界最高獎“孫冶方獎”。

　　　邱曉 張東萍 卜盎

　　許小年觀點：

　　許小年再開金口：保護投資者并不是保證其回報

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　　中國股市兩“空頭”聚首 許小年堅持看“空”？

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