本報記者 馬莉 北京報道

　　上市當日跌破發行價——蘇泊爾(資訊 行情 論壇)以這樣一種特別的方式將自己定格在中小企業板的發展歷程上。僅僅只有兩個多月歷程的中小企業板步入了誕生以來的第一個“寒冬”，根據目前的統計，中小企業板股票的平均跌幅接近50%。

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　　作為機構投資者，基金從發行之初，甘冒違規的風險參與配售到上市后決然出手，到現在的嘗試性再次介入，基金對中小企業板可謂欲行又止，欲罷不能。

　　且戰且退

　　中小企業板上演了今年股市最具戲劇性的一幕。

　　6月25日，備受關注的“新八股”掛牌上市，首個交易日平均漲幅達到129.86%，平均換手率達到69.61%，其中龍頭股大族激光(資訊 行情 論壇)的漲幅甚至超過了300%；然而“新八股”的強勁僅僅只維持了一天，在經歷了上市首日交投熱烈的場面后集體回落，6月28日(第二個交易日)，新八股中除德豪潤達(資訊 行情 論壇)外，其余7只皆以跌停收盤。

　　根據最新的統計信息，深圳中小企業板塊32只個股，僅有蘇寧電器(資訊 行情 論壇)和鑫富股份(資訊 行情 論壇)兩只個股出現一定的漲幅，其余29只全部出現較大的跌幅，大部分個股已經創出了上市以來的新低，且股價離其上市首日定價達40%以上。統計顯示，中小企業板“新八股”的平均跌幅超過47.5%，除蘇泊爾外，德豪潤達、盾安環境(資訊 行情 論壇)也都跌破了發行價。

　　中小企業板的暴跌除受累主板市場的低迷外，溢價高幾乎是中小企業板為包括基金在內的機構投資者不看好的原因。在記者采訪過的多家基金公司，幾乎所有基金經理都向記者表達這個看法。“我們用同樣的估值方法看待主板和中小企業板。”一位業內人士告訴記者，除發行規模略小以外，中小企業板與主板的小盤股之間沒有什么本質的區別，與今年上市新股交易比較，年內新股的溢價幅度為80.46%，平均市盈率40倍，而新八股的溢價幅度達到130%，平均市盈率接近70倍。

　　“對于成長性很確定的中小企業來說可以給一定的成長預期，但是一般的企業則應該給比較高的風險補償。”興業可轉債混合投資基金的基金經理杜昌勇告訴記者，中小企業板的上市公司在細分市場上有比較高的占用率，這也意味著這些企業的抗風險能力弱。

　　此外，中小企業板上市的基本上都是民營企業或者家族企業，民營企業治理結構的風險同樣存在。杜昌勇向記者透露，興業在新股上市首日就拋售了全部配售的新股，“從目前的市場情況看，我們的策略還是比較成功的。”

　　將于下周(8月29日)完成建倉的金鷹中小盤精選證券投資基金，幾乎與中小企業板同時成立，這只以流通值在市場平均水平之下中小盤股為主要投資對象的基金，對中小企業板卻沒有表示太多的興趣，該基金經理汪杰告訴記者，到目前位置，金鷹中小盤精選在二級市場上購買了中小企業板的個股，不過汪杰沒有透露更多的細節。

　　謹慎出擊

　　盡管中小企業板溢價高、流通性差等先天不足為投資者所詬病，但經過兩個多月的下跌，中小企業板在基金公司的眼中發生了一些微小的變化，基金對中小企業板開始了謹慎的接觸。湘財荷銀基金管理有限公司董事長章嘉玉在接受記者采訪時說，現階段一些股票的市盈率已經下降，接近香港H股的市盈率，這些股票將為湘財荷銀所密切關注。

　　在公開信息中，凱恩股份(資訊 行情 論壇)就出現了招商證券與申銀萬國證券的機構專用席位的凈買入信息，主力資金已開始在多殺多的過程中吸納籌碼。

　　6月30日以前上市的中小企業板上市公司中報顯示，基金公司通過二級市場買入了6家中小企業板公司的股票：寶盈鴻利收益證券投資基金持有58.61萬股偉星股份(資訊 行情 論壇)和35.59萬股華邦制藥(資訊 行情 論壇)；久富證券投資基金持有52.5萬股新和成(資訊 行情 論壇)；國聯安德盛小盤精選證券投資基金持有14.75萬股偉星股份和30.7萬股華蘭生物(資訊 行情 論壇)；金鷹成份股優選證券投資基金持有20.4萬股新和成和20.4萬股華蘭生物；融通藍籌成長證券投資基金持有23.19萬股華蘭生物；通寶證券投資基金持有20.4萬股江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)；普華證券投資基金持有10.9萬股新和成；國泰金馬穩健回報證券投資基金持有10.59萬股德豪潤達。

　　據記者了解，基金公司對中小企業板的介入并不僅限于此，只不過一些基金公司持有數額少不在十大流通股東之列而沒有被披露出來。日前有媒體報道稱，基金對中小企業板的注資額已經達到3億元。

　　“經過這一輪的下跌，不能說所有的中小企業板的股票都進入底部。”汪杰說，中小企業板公司個體之間差異比較大，有些股票已經接近價值投資區域了。

　　一個明顯的現象是，基金介入中小企業板的力度非常小。從單只股票持股比例來看，6家公司中基金持股比例最高的是偉星股份，基金共持有73.36萬股，占其2100萬股流通盤的3.49%；基金持股比例最低的是德豪潤達，基金共持有10.59萬股，僅占其2600萬股流通盤的0.41%。

　　日前，記者分別致電寶盈基金管理有限公司和國聯安基金管理有限公司，兩家公司均不愿就此事接受記者的采訪。盡管現在很難對基金公司在中小企業板上運作的盈虧情況做出評判，但一家公司的負責人向記者承認，目前市場壓力仍然很大。