距離8月31日的中報披露截止日僅剩1周多的時間，從目前公布的上市公司業績來看，五朵金花除了汽車板塊外，能源、電力、石化、鋼鐵四大板塊主要上市公司業績水平相對理想，除了中小企業板塊以及ST板塊外，其他主要板塊的代表性上市公司業績水平較去年同期均有不同程度的提高。

　　然而，業績成長性并非是決定市場走向的核心因素，缺乏投資信心不單單使中小投

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資者“流離失所”，也使得機構投資者陷入了迷惘之中。

　　基金陷入博傻怪圈

　　眾所周知，共同持股已經成為基金普遍的運作手段，這其中既包括不同基金公司的混合持倉，也包括同一基金公司旗下開放式、封閉式基金的聯手持股。在目前已經公布的半年報中這種現象尤其突出！

　　比如，在中青旅(資訊 行情 論壇)前10大流通股股東排行上，只有中信經典配置、國聯安小盤基金兩家開放式基金持有中青旅，兩家基金公司持股均不到200萬股，而其他股東清一色的為封閉式基金，其中金鑫證券投資基金、景福證券投資基金兩家持股合計近2000萬股，占到中青旅流通股近20%。

　　又比如，易方達基金管理公司旗下的基金，普遍存在高比例共同持有一家公司股票的現象。去年，易方達“策略成長”、“價值成長”、“基金科瑞(資訊 行情 論壇)”、“基金科翔(資訊 行情 論壇)”大比例鎖倉揚子石化(資訊 行情 論壇)，而在今年中期長江電力(資訊 行情 論壇)的半年報上，易方達系基金合計持股超過1.5億股。

　　有業內人士認定，基金的高比例共同持倉為“坐莊”，由于業內對坐莊這個概念并未有明確界定，基金共同持股的性質最終難以判斷。如果在牛市行情中共同持倉可以獲取最大的利潤，而熊市一旦到來，基金重倉股由于籌碼普遍被鎖定，機構難以出局。

　　某位基金經理坦言，“這種高度集中持股的現象，很可能會導致股票型基金出現流動性問題。”　

　　基金重倉股的市場表現也是如此，比如去年五朵金花中的汽車、石化兩大板塊股票，今年出現了無量陰跌，相信駐守其中的各只基金日子也不會好過。

　　去年基金業整體復蘇，某基金公司老總這樣比喻基金過冬：靠在一起取暖，緊緊咬住“汽車”、“石化”等所謂的核心資產不放，大家抱在一起就不會凍死！而今年隨著行情的持續調整，核心資產褪色，眾多基金如同穿成一串的螞蚱，誰想抽身都不容易。

　　券商元氣大傷

　　由于對種種違規行為的大力清查，今年以來券商元氣大傷，而券商重倉股多數出現了不同比例的減倉。

　　數據顯示，在今年上半年的調整行情中，大部分券商在主動的減持手中股票。比如光大證券在去年年底持股瀘州老窖(資訊 行情 論壇)高達3844萬股，而到了今年中期減倉90%，持股僅僅為270萬股；又如海通證券去年底持股福建高速(資訊 行情 論壇)2980萬股，而中報顯示，海通在今年前六個月減倉福建高速超過1200萬股。

　　分析人士認為上述兩只股票在今年上半年行情表現活躍，而置身其中的券商主力在股價高位有了相應的減倉空間，而這是正常市場行為的體現，部分券商通過靈活調整倉位，贏得了市場的主動。

　　有部分券商是因為配股包銷而吞下了大量流通籌碼，比如去年海通證券大比例包銷了南方匯通(資訊 行情 論壇)配股，去年底海通共持有南方匯通800萬股，而中報顯示海通已經從南方匯通前10大流通股股東名單中消失。

　　與上述機構“主動減倉”行為不同的是，很多券商則是因為違規行為曝光，被迫將手中股票砍倉出局，這其中尤以德隆系三架馬車最為典型，湘火炬(資訊 行情 論壇)半年報顯示，健橋證券旗下的436萬流通股以全部平倉。　

　　券商通過在上半年的主動倉位收縮，為后期行情積蓄了寶貴的資金，盡管現在券商重倉股表現不盡如人意，但后市經過充分洗禮，券商再次爆發的潛力同樣不可忽視。

　　QFII偃旗息鼓

　　作為證券市場的一股新鮮血液，QFII從一登陸國內證券市場就被給予了厚望，然而除了瑞士銀行去年在寶鋼股份(資訊 行情 論壇)上曇花一現外，眾多QFII操作風格卻顯得不溫不火。

　　即便是瑞士銀行操作上也是謹慎多于激進，寶鋼股份中報顯示，瑞士銀行在最近半年時間內減倉寶鋼股份超過6000萬股，寶鋼前10大流通股股東也已經不見瑞銀的身影。

　　在目前已經公布的半年報中，QFII持倉量超過1000萬股的上市公司只有3家，分別是浦發銀行(資訊 行情 論壇)1042萬股、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)2189萬股、長江電力2601萬股，其他股票除新鋼釩(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、山東黃金三只股票持倉稍高，剩下的宇通客車(資訊 行情 論壇)、安泰科技(資訊 行情 論壇)等股票均在200萬股左右。QFII如此低的持倉比例與市場預期相去甚遠。

　　與國內基金的“沖動型”投資相比，QFII則顯得更為理智。盡管操作小心翼翼，但仍有部分股票將QFII深套其中。比如從一季度開始摩根士丹利就猛吃安泰科技，而半年報顯示大摩年中繼續有所加倉，安泰科技走勢卻明顯疲軟，以目前的價位大摩被套在所難免。

　　有部分分析人士把QFII的“不作為”歸結為不看好A股市場，確實看空A股可能是當前QFII的普遍觀點，而前不久投資界的風云人物羅杰斯表態：“中國至少將經歷10個月左右的大熊市才能最終走好”，事實也恰恰印證了這種觀點。

　　風水在哪些板塊中輪轉

　　◎ 中小板業績差強人意

　　從大族激光(資訊 行情 論壇)股價夭折，到蘇泊爾(資訊 行情 論壇)上市即跌破發行價格，中小企業板塊從“天堂”一路跌進“地獄”。該板塊遭到投資者無情的拋售，主要就是因為上市股票質地不佳，中報高成長預期落空。

　　作為中小企業板塊的排頭兵，新合成的業績差強人意，數據顯示去年全年該股每股收益為0.824元，而今年中期只有0.35元。上市創下48元天價的大族激光盡管前期曾經公告中報業績預計增幅在50%至65%之間，而8月6日公布的中報卻僅為0.22元，尚不足去年末期收益的一半。

　　德豪潤達(資訊 行情 論壇)、傳化股份(資訊 行情 論壇)、天奇股份(資訊 行情 論壇)、精工科技(資訊 行情 論壇)業績也都有明顯退步，這些公司的股價也都呈現價值回歸，持續調整探底。

　　盡管蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、華邦制藥(資訊 行情 論壇)的業績水平相對理想，但也沒有走出像樣的行情，兩只股票自公布中報后，均展開了補跌行情。

　　分析人士不無擔心，“中小企業板塊可能重蹈香港創業板的覆轍，如果上市公司質地不真正提高，最終可能走向死亡板塊。”

　　◎ SARS概念板塊復蘇

　　去年突如其來的SARS疫情使部分上市公司遭到重創，而今年旅游、貿易、交通等行業的上市公司業績水平普遍呈現復蘇狀態。比如，北京上市公司“北京巴士(資訊 行情 論壇)”今年中期的攤薄每股收益高達0.16元，而去年同期則每股虧損0.51元。同時旅游板塊盈利水平也呈現快速增長態勢，比如經營旅行社的“青旅控股”、“首旅股份(資訊 行情 論壇)”以及主營旅游景點的“中視傳媒(資訊 行情 論壇)”業績都出現迅速提升。

　　然而有業內專家提醒，由于受去年SARS事件或周期性因素影響，上述企業的中期業績大幅度提高。但對這些企業應該區別對待，比如經營客運業務的“北京巴士”，由于自身行業的限制，企業繼續快速發展的空間相對不足，盡管“北京巴士”經營狀況已經恢復到非典之前的水平，但未來很難保持持續快速的增長；而“青旅控股”、“首旅股份”所代表的旅游板塊則相對理想，對這樣的朝陽行業可持續關注。

　　◎ ST板塊分化

　　每逢財務報表公布，眾多帶帽的上市公司就如臨大敵，而最近一段時期，眾多ST股票股價紛紛向1元靠攏，這更為ST板塊未來的走向蒙上了一層陰影。

　　ST板塊中部分帶星股票成為“高危”群體，比如*ST鞍成(資訊 行情 論壇)、*ST北科(資訊 行情 論壇)，日前雙雙公告稱，資產重組沒有實質性進展，如果公司2004年上半年仍不能實現盈利，公司股票將終止上市。*ST中遼(資訊 行情 論壇)、*ST華信、*ST石化(資訊 行情 論壇)A等的經營情況也不甚理想，中期甚至不排除再度虧損的可能。此類股票孕育的市場風險可想而知。

　　而基本面有望發生變化的ST股票也不在少數。中關村證券鄧悉源認為，包括中報預盈股、恢復上市概念股如*ST永生(資訊 行情 論壇)、*ST縱橫(資訊 行情 論壇)、*ST明珠(資訊 行情 論壇)、*ST重汽(資訊 行情 論壇)、*ST斯達(資訊 行情 論壇)、*ST濱能(資訊 行情 論壇)等由于經營狀況的改善，存在起死回生的可能。此外，*ST戈德、ST襄軸(資訊 行情 論壇)等實現扭虧或重組有望的上市公司也面臨一定市場機會。(商報記者 李壯/文)