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□ 興業(yè)證券 王春
前期，部分機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)拉抬了寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)等行業(yè)龍頭品種，從而刺激整個(gè)藍(lán)籌股群體的活躍。但是，隨著跟風(fēng)個(gè)股的逐步回落，整個(gè)藍(lán)籌股板塊并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)性的上漲行情。從基金的二季度組合來(lái)看，由于新老基金之間的操作出現(xiàn)了明顯分歧，老基金對(duì)藍(lán)籌股的減持操作比較困難，目前的持倉(cāng)比重依然
處于比較高的水平。而新基金入市卻不積極，目前倉(cāng)位還很輕。隨著半年報(bào)陸續(xù)進(jìn)入密集公布期，部分基金重倉(cāng)的藍(lán)籌股開(kāi)始被市場(chǎng)重新關(guān)注，藍(lán)籌股能否掀起新一波業(yè)績(jī)浪行情值得關(guān)注。
從歷史上來(lái)看，隨著季報(bào)制度的推出，半年報(bào)的信息含金量明顯降低，半年報(bào)期間已經(jīng)鮮有業(yè)績(jī)浪出現(xiàn)。去年，以大盤(pán)藍(lán)籌股為主導(dǎo)的業(yè)績(jī)浪啟動(dòng)時(shí)間在年初，運(yùn)行至4月中旬即年報(bào)的尾聲階段便宣告結(jié)束。與年報(bào)行情相比，在去年半年報(bào)披露期間，盡管當(dāng)時(shí)較多相關(guān)上市公司的凈利潤(rùn)同比呈現(xiàn)較大增幅，但大盤(pán)藍(lán)籌股的走勢(shì)卻沒(méi)有較好表現(xiàn)，反而在7、8、9三個(gè)月里連續(xù)下跌。同樣，今年2003年年報(bào)的業(yè)績(jī)浪提前至去年11月中旬開(kāi)始，至今年4月份上旬結(jié)束。與去年類(lèi)比，今年半年報(bào)期間的業(yè)績(jī)浪也不應(yīng)給予過(guò)高的期望。
其次，從行業(yè)景氣程度變化來(lái)看，由于多數(shù)行業(yè)的景氣度呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，或者在高位運(yùn)行，這降低了機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)線(xiàn)持股的信心。行業(yè)景氣程度的變化，是機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整不同行業(yè)投資比重的重要依據(jù)。在行業(yè)景氣度難以有大的提升之前，藍(lán)籌股再度出現(xiàn)整體上揚(yáng)的走勢(shì)只能是“超跌反彈”，而在多數(shù)情況下則主要呈現(xiàn)出個(gè)股行情。筆者統(tǒng)計(jì)了基金重倉(cāng)前30只股票中尚未公布半年報(bào)的14家上市公司(截至8月12日)，其中僅僅有3家公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)增公告，分別是民生銀行(資訊 行情 論壇)、揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)和武鋼股份(資訊 行情 論壇)。因此，半年報(bào)期間，基金重倉(cāng)的藍(lán)籌股更可能掀起個(gè)股的行情，而整個(gè)藍(lán)籌股板塊在行業(yè)景氣度下降，個(gè)股業(yè)績(jī)未能出現(xiàn)持續(xù)大幅增長(zhǎng)的情況下，估計(jì)藍(lán)籌股板塊很難在整體上有所表現(xiàn)。
最后，部分機(jī)構(gòu)投資者仍需要通過(guò)短期套現(xiàn)以應(yīng)對(duì)后續(xù)融資潮。國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)人近期表示：融資市場(chǎng)化是下一步改革方向，《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步拓寬企業(yè)投資項(xiàng)目的融資渠道，允許各類(lèi)企業(yè)以股權(quán)融資方式募集投資資金，逐步建立起多種募集方式相互補(bǔ)充的多層次資本市常企業(yè)在資金需求方面將會(huì)更多地寄望于資本市場(chǎng)，以減輕商業(yè)銀行的放貸壓力。不久前，主要媒體披露的公司法修改草案的最新稿內(nèi)容，包括將取消公司投資其他公司、企業(yè)不得超過(guò)凈資產(chǎn)50%的限制性規(guī)定；降低股票上市門(mén)檻等，預(yù)示著市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)大規(guī)模的融資潮。去年的三只大盤(pán)新股南方航空(資訊 行情 論壇)、長(zhǎng)江電力、華夏銀行(資訊 行情 論壇)都是在下半年首發(fā)上市的。盡管部分公司對(duì)傳聞發(fā)行A股一事進(jìn)行了澄清，但仍有一些公司可能會(huì)在下半年登陸A股。昨日，寶鋼股份整體上市的再融資方案公布，機(jī)構(gòu)投資者必須要準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金來(lái)參與認(rèn)購(gòu)或網(wǎng)上申購(gòu)，以把握一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，這決定了藍(lán)籌股板塊在半年報(bào)期間整體走強(qiáng)缺乏足夠的資金支持。
通過(guò)上述分析，我們認(rèn)為部分藍(lán)籌股短線(xiàn)可能還會(huì)有進(jìn)一步活躍的機(jī)會(huì)，但是整個(gè)板塊的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情仍需要耐心等待。藍(lán)籌股短期領(lǐng)漲失利，并不意味著其投資價(jià)值的喪失。去年第三季度藍(lán)籌股雖然也經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的下跌，但在之后第四季度啟動(dòng)的業(yè)績(jī)浪中仍呈現(xiàn)強(qiáng)勁升勢(shì)。投資者在堅(jiān)定價(jià)值投資理念的同時(shí)，也要把握好入市時(shí)機(jī)，不宜盲目追漲殺跌。在具體操作中，投資者可重點(diǎn)關(guān)注兩類(lèi)個(gè)股，一類(lèi)是各行業(yè)的龍頭品種，這些個(gè)股是市場(chǎng)資金短線(xiàn)重點(diǎn)攻擊的對(duì)象，其短線(xiàn)的彈性比較強(qiáng)；另一類(lèi)則是行業(yè)景氣程度提升的板塊，其具有中線(xiàn)活躍的機(jī)會(huì)，如煤炭板塊、交通運(yùn)輸板塊、消費(fèi)電子板塊等。
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