上海證券報 吳小勇

　　近期，基金重倉股再度成為市場最搶眼的板塊，不過這次受關注不是因為走勢的一枝獨秀，而是一向有穩健代名詞之稱的基金重倉股也開始上竄下跳了。

　　基金也“瘋狂”

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　　先是中國石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)等石化股上演股價“跳水秀”。中國石化5個交易日最大跌幅超過了12%，齊魯石化8個交易日市值縮水更是達到了驚人的21%；然后是港口股整體走弱。上周四，走勢一向穩健的鹽田港(資訊 行情 論壇)A突然向下俯沖，股價大跌6.29%。在鹽田港A跳水的當天，其同盟軍深赤灣(資訊 行情 論壇)A、上港集箱(資訊 行情 論壇)原先的上升通道走勢也嘎然而止，深赤灣A填權行情功敗垂成，上港集箱六連陽走勢突然終結；本周一，以兗州煤業(資訊 行情 論壇)為首的煤炭股也加入到跳水的行列，它們的跳水直接導致了今年調整以來的第11個“黑色星期一”。兗州煤業股價跌去15%只用了2天時間。

　　石化、港口、煤炭這些原先最被基金看好的核心資產股紛紛跳水，不能不讓人產生這樣的懷疑：在堅守了大半年之后，基金終于撐不住了，主動撤退成了它們現實的選擇。如果聯想到老基金二季度平均近70%的高倉位，這種懷疑的可能性又大大增加了。

　　可就在人們對基金開始懷疑的時候，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、長江電力等基金重倉股本周卻突然發飆。寶鋼股份在周三盤中一度觸及漲停板，周五股價再創近期新高；中國聯通在配股部分上市之后，股價表現異常堅挺，周三也有5%以上的漲幅；前期股價大跳水的中國石化，周三盤中最大漲幅也一度超過了7%。

　　重倉股大玩蹦極，基金究竟意欲何為？

　　證券分析師：出貨

　　對于基金重倉股的震蕩走勢，一些證券分析師給出了一個大膽的假設：基金通過拉抬一些具有題材的權重股來掩護它們在其余重倉股上出貨。

　　持有這種觀點的人認為，中石油將“海歸”的消息已經動搖了基金價值投資的信心，這從石化股率先跳水，然后引發基金重倉股震蕩的現象中可以看出一些端倪。面對市場重心不斷下移的現實，部分基金想率先突圍，但由于持股的高度一致，這些基金的突圍引來了殺跌的跟風盤，從而使得突圍演變成了股價的跳水。至于部分指標股本周的發飚，只是為了讓出貨變得更加順利。在弱勢市場中，成功出貨的前提是穩住指數。基金重倉股的震蕩只能說明它們的籌碼出現了松動，原先穩固的持股同盟開始瓦解。

　　分析師同時認為，基金二季度報告公布出來后，市場一片嘩然：在指數下跌20%的過程中，基金并沒有實施減倉，部分基金經理甚至在其報告中公開承認判斷有誤。如今，在一些外因的刺激下，基金終于不得不開始大規模出貨。雖然時間晚了些，出貨的難度也不小，但很明顯，基金已經下定了決心。

　　如果這種分析站得住腳的話，那么基金重倉股大幅震蕩就反映出這樣一個事實：基金主動降低持倉比例，以便在市場未來的下跌中掌握主動。

　　基金經理：換籌

　　基金經理顯然不愿意被扣上“大規模出貨”的帽子。在記者向多位基金經理求證“出貨說”時，幾乎得到了一致的答案：不可能。

　　基金經理們認為，在市場已經大幅下挫超過20%的背景下，大面積減倉并不是一種理性行為，重倉股的震蕩走勢只能認為是基金在做持倉結構的調整。由于基金重倉股大部分都是權重股，因此這種調整不可避免將引發指數的震蕩。

　　有基金經理表示，不可否認，石化股的調整有其外在因素，但石化板塊本輪調整跌幅較小，股價基本維持在高位，在市場下挫的背景下，部分基金獲利回吐也屬正常。港口股、煤炭股的下跌走勢也可以這樣來理解，可以說，持股成本決定了基金的操作行為。

　　另一位基金經理這樣提醒投資者，基金主動調整持倉是為下一階段行情作準備。盤面走勢表明，基金正根據上市公司業績預期的不同進行持倉結構的調整。基金重倉股出現了分化，這是基金有所為、有所不為的突出表現；另外，目前指數雖然在1400點附近躑躅不前，但一些新的熱點已經浮出水面。所有這些都在向市場傳遞著積極的信號。

　　何處才是底

　　基金經理的樂觀，并不能消除投資人對市場的疑慮。分析師與基金經理觀點的截然相反，至少從一個側面反映出，近期市場背景是何等的復雜，這種復雜使股市未來走向也變得撲朔迷離起來。

　　從指數上看，近期上證綜指走勢與去年10月、11月的走勢如出一轍，但市場能否像去年底、今年初一樣走出大反彈行情，卻誰都心里沒有底，反倒是指數要創新低的評論不斷見諸報端。這種局面的出現，是在當前許多股票價格已跌破去年的最低價、實際指數水平已到達1200點附近，兩市平均股價、平均市盈率、平均市凈率均在歷史低位的背景下出現的，不禁讓人發出“造化弄人”的感嘆。

　　預期的不明朗，是導致目前股市困局的根源。在擴容對股價的打擊、宏觀調控對上市公司業績的影響、股權分置問題的解決等眾多因素明朗之前，股市想漲也難。

　　不過有一點應是肯定的，市場最困難的時期已經過去。目前對投資者而言，只需要耐心地等待，等待困擾市場的部分基本面因素逐漸散去，等待類似于基金這樣的機構主力在市場上發出買入的信號。

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