截至7月21日，119只基金已經(jīng)全部公布了它們的投資組合

　　從二季度基金增倉(cāng)較多的股票情況看，基金對(duì)于航空機(jī)場(chǎng)、港口運(yùn)輸及一部分消費(fèi)升級(jí)類個(gè)股呈現(xiàn)看好，其中業(yè)績(jī)好、市盈率低，二季度漲幅不大的個(gè)股，如長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)、中興通訊等可繼續(xù)中長(zhǎng)線關(guān)注，另外基金新進(jìn)入的白云機(jī)場(chǎng)、長(zhǎng)城電腦等也可短線密切關(guān)注。

　　隨著基金等主流機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)影響力的日益加深，投資者對(duì)基金的季度投資組合也越發(fā)關(guān)注。截至7月21日，119只基金已經(jīng)全部公布了它們的投資組合，那么在大盤行情呈現(xiàn)較大下跌幅度的二季度，基金有什么新的操作動(dòng)向呢？

　　倉(cāng)位情況：

　　2004年二季度，雖然有700多億規(guī)模的新發(fā)基金，但是新發(fā)基金的入市卻非常謹(jǐn)慎，截至6月30日，它們的股票倉(cāng)位僅為34.56%，而且老基金也在不斷地降低它們的倉(cāng)位，其中開(kāi)放式基金股票倉(cāng)位由60.07%降為了55.98%，封閉式基金股票倉(cāng)位由76.14%降為70.80%，雖然二季度行情日漸走低，但是由于贖回現(xiàn)象并不嚴(yán)重，僅有47.48億，占原規(guī)�？偭�1567.03億的3.03%，所以更能說(shuō)明的問(wèn)題是基金對(duì)后期市場(chǎng)不樂(lè)觀。

　　行業(yè)取向：

　　基金在降低它們倉(cāng)位的同時(shí)，也在不斷調(diào)整它們的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)(見(jiàn)表1)，二季度，基金主要減了其重倉(cāng)的金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備儀表、石化、信息技術(shù)等周期性行業(yè)，而增加了交運(yùn)、食品飲料、批發(fā)零售等非周期、防御性行業(yè)及有復(fù)蘇跡象的醫(yī)藥生物、紡織服裝等行業(yè),基金進(jìn)一步調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)態(tài)勢(shì)明顯。而且總體來(lái)看，基金持有股票個(gè)數(shù)增多，2004年二季度為211只，一季度為172只，行業(yè)集中度在分散，顯示了對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮。表1：基金行業(yè)投資情況

　　個(gè)股取向：

　　在具體的個(gè)股選擇上，基金也有一些新的變化。我們先來(lái)看一下二季度基金十大重倉(cāng)股的情況(表2)，可以發(fā)現(xiàn)基金確實(shí)做了非常大的調(diào)整，像上海汽車、中國(guó)聯(lián)通是基金減倉(cāng)的主要品種，而長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、中興通訊、中集集團(tuán)成為基金青睞的對(duì)象。

　　其次，我們從基金減倉(cāng)幅度最大的前十只個(gè)股(表3)可看出，上海汽車、一汽轎車、長(zhǎng)安汽車、浦發(fā)銀行、民生銀行遭到基金的拋售，從基金減倉(cāng)至零的股票(表4)也可看出，基金對(duì)房地產(chǎn)等也僅限于短線炒作。這幾個(gè)行業(yè)恰恰是受國(guó)家宏觀調(diào)控影響較大的行業(yè)，我們?cè)诤笃谝俗⒁饣乇苓@些行業(yè)及個(gè)股。

　　最后，從二季度基金增倉(cāng)的前十大個(gè)股(表5)情況可以發(fā)現(xiàn)，基金對(duì)于航空機(jī)場(chǎng)、港口運(yùn)輸及一部分消費(fèi)升級(jí)類個(gè)股看好。而其中業(yè)績(jī)好、市盈率低，二季度漲幅不大的個(gè)股(表7)，如長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)、中興通訊等，我們認(rèn)為值得中長(zhǎng)線繼續(xù)關(guān)注。而對(duì)于基金新進(jìn)入的一些股票(表6)，如白云機(jī)場(chǎng)、長(zhǎng)城電腦等也可短線密切關(guān)注。

　　文/廣發(fā)證券

　　供圖/photocome

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