本報記者 張東臣

　　首批披露的中報顯示，嘉實基金管理公司旗下基金重倉的“莊股”黑龍股份(資訊 行情 論壇)(600187)又爆出巨虧。由于嘉實基金前期曾涉嫌為“莊股”望春花(資訊 行情 論壇)(600645)高位接盤，此次持有并增持黑龍股份引起市場高度關注和普遍質疑。

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　　作為老十家基金公司之一，嘉實基金管理公司曾最早引爆“基金黑幕”，時任該公司總經理的洪磊和投資總監波濤因拒絕為“莊家”接盤、倡導“投資理念”而受到指責。

　　為何又“踩雷”？

　　7月15日，黑龍股份公布中報，每股巨虧0.3857元。公司中報公布的前十大股東顯示，嘉實基金管理公司旗下的嘉實成長、嘉實增長、基金泰和(資訊 行情 論壇)分別持有公司流通股260.71萬股、100.93萬股、82.38萬股，共計持倉442.02萬股，占該股流通股本9750萬股的4.53%。其中嘉實成長在上半年內增持115.96萬股，嘉實增長減持23.58萬股，凈增持92.38萬股。

　　與嘉實的增持形成鮮明對比的是：

　　今年上半年，黑龍股份的凈利潤為-1.262億元，凈資產收益率為-28.65%。主營業務收入較上年同期下降84.64%，主營業務利潤較上年同期下降96.36%，股東權益較期初減少22.27%。截至2004年6月30日，公司其他應收款余額為8.77億，其中同屬一母公司控制的關聯單位欠款8.535億(較上年末增加0.52億)。

　　黑龍股份是市場無人不知的“莊股”。

　　1999年5月12日，黑龍股份500萬職工股上市后僅一周，5.19行情爆發。公司股價自7.45元起步，一路飆升至2000年8月底的33元。2000年9月5日，公司以每股10元的價格進行了配股，隨后繼續攀升至最高點36.92元(復權，不含現金派息)，累計漲幅約500%。

　　銀河證券是在2002年一季度末出現在黑龍股份前十大股東的，持有705.99萬股，按當時的均價估算，占用資金大約7000-8000萬元。截至2003年6月30日，銀河證券公開增持黑龍股份至1289.39萬股，占流通股的13.22%。此前黑龍股份的股價一直在21元(復權)附近波動。2003年下半年，銀河證券開始殺跌出局，到年底就完全從前十大股東中消失。在此期間，黑龍股份從最高11.05元，最低跌至4.38元，最大跌幅達60%，換手率達332.4%。

　　公開信息顯示，嘉實系基金正是2003年下半年開始并迅速介入黑龍股份的。至2003年年底，嘉實成長持有144.75萬股，嘉實增長持有124.51萬股，基金泰和持有82.38萬股。而黑龍股份2003年每股巨虧0.626元，凈利潤為-2.05億元。

　　業內人士對嘉實重倉黑龍股份感到費解。新聞紙行業前景并不看好，據黑龍股份中報稱，公司借反傾銷勝訴的契機，于六月下旬才恢復正常生產。公司表示，國內新聞紙市場銷售不暢，價格跌落，預計1-9月份仍然虧損。

　　銀河證券在黑龍股份相對處于高位時大張旗鼓的高調介入，似乎又對該股的巨虧有“先知先覺”，不計成本的拋出。而嘉實于銀河證券拋出之際大舉介入，這里面到底有什么“貓膩”呢？

　　接盤“莊股”？

　　接盤“莊股”，嘉實旗下的基金并不是第一次。

　　望春花(600645)就是一個典型的例子。該股是滬市一只著名的“莊股”，從1999年5月的8.5元起步，到2003年6月的33元(復權)，累計漲幅近400%。

　　2002年9月以前，華銀投資長期作為該股流通股和非流通股第一大股東，華銀投資的實際控制人是李德福。李還是銀宏實業公司董事長。2002年2月重組銀廣夏的中聯實業的大股東正是銀宏實業。當時，望春花在二級市以“逆市莊股”而聞名，“莊家”明顯控盤，股東總數只有6000多個。

　　嘉實旗下的基金豐和(資訊 行情 論壇)、基金泰和正是在2002年第三季度大舉介入望春花的，買入價大約在25元(復權)左右的高位。而望春花當時的凈資產卻只有一塊多。嘉實對望春花的建倉是迅速而果斷的，截至2002年9月30日，基金豐和持有望春花流通A股199.97萬股，基金泰和持有124.89萬股。

　　以如此高的價位介入一個在市場中盡人皆知的“莊股”，嘉實被疑為是在替莊家“接盤”、“鎖倉”。從公開信息可以看出，嘉實“接盤”后在高位并未賣出，而是一直持有到2003年下半年才開始減倉。截至2003年12月31日，基金豐和仍持有望春花172.58萬股。

　　7月15日，望春花公布了2004年半年度業績預虧的提示性公告。2000-2002年，望春花的業績持續下滑，凈利潤分別為4740萬元、110萬元和-6251萬元。2003年末勉強扭虧，今年一季度又虧損552萬元。近日，望春花最低已跌至4.36元(復權后為6.98元)，足見基金豐和、基金泰和當初的“介入”毫無根據。

　　當黑龍股份、望春花股價處于“高位”或“敏感時期”時，我們并沒看到有其他基金參與其中。嘉實基金的眼光顯得有些“獨到”。那么，選擇這兩只“莊股”進行“投資”，符合嘉實基金對基金持有人的承諾嗎？

　　以下是嘉實成長在其產品說明中寫明的選股標準：

　　對于收益型股票，我們以預期股息收益率超過同期一年期銀行存款利率為核心，同時結合以下幾方面進行選擇：

　　A. 公司進入穩定發展階段，預期主營業務收入及凈利潤保持穩定增長；

　　B. 公司現金流狀況良好；

　　C. 公司有現金分紅歷史記錄，同時具有繼續進行現金分紅的潛力；

　　D. 預期股息收益率處于市場平均水平之上。

　　對于成長型資產類，本基金在確定具體的行業投資比例后，在業績主導原則基礎上對行業內個股進行價值判斷，主要包括以下幾方面要求：

　　A. 業績增長性要求，公司預期經營性收入、凈利潤等業績指標增長能夠保持在行業內中上水平；

　　B. 業績含金量要求，公司收入或利潤的增長50%以上來源于主營業務收入或利潤的增長；

　　C. 業績的行業相關性要求，公司經營狀況與行業基本面狀況具有較強相關性?公司能夠從行業景氣上升中直接受益。在此基礎上，本基金重點采用相對價值評價方法，對股票投資價值進行判斷。

　　嘉實增長在的投資目標是“投資具有成長潛力的中小企業，分享中小企業高速成長階段的成果。從公司基本面分析入手挑選具有成長潛力的股票”。

　　試問，嘉實基金對黑龍股份和望春花的“投資”哪一點符合上述標準呢？