中小企業(yè)板塊——金礦還是糞坑 猴性“八股”難成孫悟空

　　中小企業(yè)“新八股”首日的夸張表演使得“猴性”盡顯，但上躥下跳的毛猴畢竟不是孫悟空。無獨(dú)有偶，當(dāng)初標(biāo)榜百元大股“用友軟件(資訊 行情 論壇)”與現(xiàn)在的“新八股”頗為神似，“新八股”會不會像“用友”一樣走上漫漫價(jià)值回歸之路呢？

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　　萬眾矚目的中小企業(yè)板塊剛一亮相便有驚人之舉，上躥下跳的瘋狂表演令市場人士大跌眼鏡！

　　大族激光(資訊 行情 論壇)以40元的超高開盤將兩市第一高價(jià)股名號攬入懷中；江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)盡管開盤略顯低調(diào)，但隨后在買盤強(qiáng)勁推動(dòng)下猛烈上攻，最高上摸21.85元，盤中振幅高達(dá)106%；其他6只新股表現(xiàn)也同樣驚人，平均漲幅接近100%。

　　盡管新八股表現(xiàn)驚人，但市場人士顯然對它們高企的股價(jià)不夠認(rèn)同。

　　罵聲一片

　　券商唱空新八股

　　由于中小板新八股開盤的價(jià)格均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場的各種預(yù)測，其中大族激光更是以40元的市場最高價(jià)開盤，其他股票的開盤漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期主板市場上新股的漲幅。雖然盤中曾經(jīng)出現(xiàn)了活躍表現(xiàn)，如江蘇瓊花從最低14.05元拉到最高21.28元，但依舊不能扭轉(zhuǎn)整體頹勢，在上周五午后更是出現(xiàn)大幅下跌，使參與者僅僅只有理論上的獲利空間。

　　國盛證券分析師認(rèn)為，大族激光應(yīng)在25元以下，華蘭生物(資訊 行情 論壇)應(yīng)在22元下方，精工科技(資訊 行情 論壇)則不應(yīng)高于14元，而盤中曾經(jīng)異常活躍的江蘇瓊花更是應(yīng)在10元附近，新和成(資訊 行情 論壇)、偉星股份(資訊 行情 論壇)、華邦制藥(資訊 行情 論壇)、德豪潤達(dá)(資訊 行情 論壇)等也有較大的回調(diào)空間，他們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期主板、同類股票的價(jià)格，隨著市場重心的下移，下跌的空間也將越來越大。

　　與國盛證券觀點(diǎn)類似，國泰君安的證券分析師符先生也對“新八股”未來的表現(xiàn)表示質(zhì)疑。符先生認(rèn)為：目前“新八股”主要是在炒作一個(gè)概念，這8只股票在技術(shù)含量等方面與主板股票相比并沒有明顯的優(yōu)勢，以現(xiàn)在的價(jià)格，將來肯定會有一個(gè)價(jià)值回歸的過程。他表示，以大族激光為例，其最新每股收益為0.343元，而產(chǎn)品市場占有率一直相當(dāng)高，2002年公司市場占有率達(dá)到71.96%，就算其市場占有率能達(dá)到100%，收益也只能是0.4-0.5元，成長性并不像大家估計(jì)的那么好。照正常情況推斷，合理價(jià)格可能只有目前股價(jià)的一半。

　　小熊變大熊

　　中小板壓垮大盤

　　與“新八股”瘋狂表演形成鮮明對比的是，主板各主要指數(shù)空前疲軟。上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)在中小企業(yè)板登場后一度跌穿1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)，盤中創(chuàng)出1399點(diǎn)的年內(nèi)新低。與上證指數(shù)相比，深證指數(shù)略強(qiáng)，但也收出了實(shí)體34點(diǎn)的中陰，前期低點(diǎn)岌岌可危。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，中小企業(yè)板登場的首個(gè)交易日在“新八股”上沉淀的資金，高達(dá)35億元之多，占上周五深市70億元總成交金額的一半。而“新八股”中的每只股票換手率都超過了60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了之前在滬市上市新股的換手率。由于資金都向中小板涌入，導(dǎo)致滬深主板股票的資金嚴(yán)重“失血”，其中次新股的大面積下跌，也影響到中小板股票的投機(jī)走勢。由于中小企業(yè)板開盤后，掛牌股票達(dá)到一定數(shù)量才會推出相應(yīng)的獨(dú)立指數(shù)。在該指數(shù)推出前，中小企業(yè)板個(gè)股信息將納入深證綜指(資訊 行情 論壇)計(jì)算，新股上市次日納入深綜指，如果在首日底位介入的資金大舉兌現(xiàn)撤退，中小企業(yè)板塊股票一旦出現(xiàn)連動(dòng)跳水，將對深圳股指產(chǎn)生惡劣影響。

　　更有業(yè)內(nèi)人士悲觀的認(rèn)為，兩市大盤指數(shù)可能由于嚴(yán)重失血造成恐慌性殺跌，而最終緩步調(diào)整的“小熊”走勢，有可能演化成連續(xù)大幅下挫的空頭熊市，主板指數(shù)不排除拉出長陰線以宣泄對中小企業(yè)板推出的不滿！

　　金礦還是糞坑

　　猴性股難成孫悟空

　　從基本面來看，幾只新上市的中小板塊股票質(zhì)地未見驚人之處！

　　新時(shí)代證券研究報(bào)告顯示，與大族激光類似的主板公司有華工科技(資訊 行情 論壇)、精達(dá)股份(資訊 行情 論壇)、宗申動(dòng)力(資訊 行情 論壇)、雙良股份(資訊 行情 論壇)。它們的平均市盈率為38倍。如按照A股的定價(jià)方式，它的定價(jià)在18元左右。它的主營業(yè)務(wù)比較獨(dú)特，在目前市場中相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上市公司很少。它和華工科技的比價(jià)效應(yīng)較強(qiáng)，而華工科技的市盈率目前很高，這為大族激光的炒作提供了方便，但不應(yīng)該太高，18元的定價(jià)可以成立。顯然，大族激光的定價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了市場預(yù)期，盲目的市場投機(jī)沖動(dòng)使“新八股”市場價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離內(nèi)在價(jià)值。

　　談到中小企業(yè)板的內(nèi)在價(jià)值，聯(lián)合證券研究員裴曉巖坦言：我們的中小企業(yè)板，出發(fā)點(diǎn)是為走向標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)板而設(shè)。但是，這事實(shí)上又是一個(gè)不倫不類的市場。第一：上市公司的股權(quán)不能全部在二級市場流通。這如同主板一樣，留下了一個(gè)未解之疑，早晚是個(gè)問題。第二：這些公司可以概括為“小盤公司”。既然小，就談不上多大的競爭力。放到主板視野里來看，這些公司的一些基本情況還不如主板的一些企業(yè)。說得直白一點(diǎn)，有些公司事實(shí)上就是夫妻店、兄弟店。民營企業(yè)存在先天不透明性，家族類型的企業(yè)使利益趨向于大股東集團(tuán)，一股獨(dú)大使股東利益得以凌駕于市場利益之上，價(jià)值扭曲也就不足為奇！

　　中小企業(yè)“新八股”首日的夸張表演使得“猴性”盡顯，但上躥下跳的毛猴畢竟不是孫悟空。無獨(dú)有偶，當(dāng)初標(biāo)榜百元大股“用友軟件”與現(xiàn)在的“新八股”頗具有神似，“新八股”會不會像“用友”一樣走上漫漫價(jià)值回歸之路呢？讓我們拭目以待。(商報(bào) 實(shí)習(xí)記者 李壯)