【記者徐輝北京2日報道】 據有關人士證實，至去年底，違規入市資金達4000億元，其增長態勢與1997年極為相似。今年初以來，查處信貸資金違規入市已有三次“大的動作”。但是，對于何為違規入市，市場中有不同理解。

　　來頭何在

　　來自央行的消息人士說：“據央行的分析方法，參考有關短期信貸的數據變化及企業和非銀行金融機構存款變化情況，1999年違規進入股市的信貸資金約為1300億元，而2000年這一違規金額則又新增為4000億元左右，這與1997年的大量信貸資金違規進入的增長態勢極為相似。”他說：“今年1月初，戴相龍行長在央行2001年工作會議上講話就對此(增長態勢)提出了嚴重警告，而在4月份央行貨幣政策分析小組的報告中則有6處提到信貸資金違規進入股市的問題，這是非常少見的，由于發現票據貼現出現的一些新問題(可能有300億元左右的新資金違規流向股市)，5月中旬，戴相龍在一次座談會又著重提及信貸資金違規入市的問題，這種情況下，各市場主力的違規資金于5月下旬開始撤離，從目前的統計數據看，6、7月撤離速度加快。”

　　中國工商銀行的一位高級管理人員說：實際上，為配合央行的行動，今年以來幾乎所有大的商業銀行在查處信貸資金進入股市這件事情上積極做了三次“大的動作”。他說第一次就是在二三月份，但由于在春節期間，工作不太引人注意；第二次是在5月中旬以后，力度比較大；第三次則是在幾大商業銀行年中工作會后的7月中上旬。“我們正在準備材料上報目前這些工作的進展”。他說。

　　1997年5月22日，國務院證券委、中國人民銀行、國家經貿委曾做出規定，嚴禁國有企業和上市公司利用銀行信貸資金或募股資金炒作股票。其后，在這一消息和其它相關因素的影響下，股市逐波下行，步入長期調整。

　　對何叫違規有不同看法

　　其實，單從嚴防信貸資金違規進入股市這一句話就可以看出，信貸資金在一定層面上并未被徹底禁止進入股市。比如，企業得到貸款后將該筆資金轉存到財務公司，委托該公司對此資金進行管理或投資，這樣的行為在眾多的通知或規定中就沒有十分明顯地界定是否“違規”。對央行這次大力度的監管到底能對控制該類資金的流向起多大作用，市場也有不同的看法。

　　就在今年第二次大力度查處信貸資金進入股市工作期間，有個別高層的銀行管理人員便表示：“目前看來只要確保信貸資金不直接進入股市就可以了，如果資金通過種種間接的途徑流入股市，我認為那不管我們的事。”從目前央行和幾大商業銀行的一些管理規定上看，的確也只能到這個層次，如對公司客戶、對金融機構客戶、個人業務和匯票的承兌與貼現業務管理上除對轉入賬戶可直接監控外，其他的監管措施就流于空洞、寬泛。他說，對具體企業資金的具體投向的監控很難實施，監控成本太高。

　　一家外資銀行的管理人員則說，盡管他們現在沒有做人民幣業務，并且他也認為“目前的這種(信貸資金)禁入(股市)政策是和世界一些國家和地區的作法相悖的”，但他對國內央行的管理很關注，他認為央行完全能夠“輕松”做到禁止信貸資金進入股市的，比如花力氣去落實目前的管理措施。但正如6月1日到7月31日的滬、深股市表現一樣，他說，“國內的長期問題是，一管就死”。他的看法是目前企業，包括商業銀行的治理結構還是有問題，遠沒有完成改革。

　　為什么違規資金屢禁不止

　　標準普爾(Standard＆Poor＇s)在不久前公布的一篇研究報告分析說，中國銀行業的風險沒有減輕的跡象。其一個重要的數據根據就是國內信貸(domesticcredit)與國內生產總值(GDP)的比值一直在高速上升，該指標從1994年到2000年的變化軌跡為

　　年代2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994

　　Domestic credit/GDP*(%) 129 117 111 101 93 87 89

　　(注：2000年數據為本報據中國人民銀行最新統計資料計算補齊，口徑可能有細微出入)

　　在解釋上述數據時，該報告分析說，“過去幾年內，(中國的)經濟增長滯后于(其)貸款擴張的速度，這無疑提升了擴張的信貸資金投入到非生產領域或低效率的生產領域中去的可能性。并且如果政府堅持通過增加銀行信貸來刺激國內消費和投資的話，上述比率還可能進一步增長。”顯然，這個報告從一個側面反映了在不扣除積極財政政策影響下的國內信貸資金進入股市的一些增長變化。

　　“實際上也反映了政府對該類資金控制的一種彷徨，”人民大學的經濟學博士楊其靜說，“我們的政府在是否認可信貸資金進入股市，或銀證能否在中國混業經營的問題，其實比較曖昧，目前可以說基本采取了中間路線，一時認為(信貸資金進入股市)沒有問題，于是監管就放松點，一時又覺得有問題，從而就抓緊點。其實有關部門對信貸資金在股市里面活躍的情況，一直就很了解。只是在認識上有時覺得國內股市資金不夠充裕，便對信貸資金進入股市采取睜只眼閉只眼的政策。有時又覺得，銀行資金應該進行生產性的投資，不能到股市這樣的非生產領域來，這樣擾亂了金融市場，于是又堅強相關監管的工作。”

　　對市場上為什么會有大量的信貸資金進入股市，楊其靜分析說，大概是因為“股市的進入成本比較低，而進入實業界的成本比較高，另外客觀上說，目前中國股市相對來說是個比較成熟的市場，婆婆媽媽的事比較少。而如果要搞實業的話，則面對的壁壘很多，需要在這個婆婆那里磕個頭，還要到那個廟里去燒點香，很難進入，市場化的成熟度很低”。

　　“我認為加快其他諸多領域內的市場化進程改革是解決‘違規’資金問題根本性的方法。”楊博士說。(完)

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