7月30日滬深股市出現了自1999年7月以來最大的跌幅。滬深股市一開盤就出現了狂瀉，面對撲面而來的新股發行公告，加上國有股減持、擴容速度加快，投資人恐慌性拋出，導致市場大跌。開盤20分鐘，滬指輕松跌穿2000點大關。下午，兩個市場的跌勢更是兇猛澎湃，跌幅達到5%以上。在股市一片陰霾的時候，也傳來了一些利好消息，其中一個就是傭金下調。最近，不斷有消息說有關部門正在考慮適當下調股票交易傭金。普通投資者進行股票買賣的時候，需要繳納手續費，這筆費用有兩部分組成的，一部分是國家收取的印花稅，另一部分是券商的傭金。那么，傭金的下調是否有市場條件呢？世界范圍內，證券的交易成本又是一個什么樣的情況呢？請看記者的有關報道。

　　傭金下調 大勢所趨

　　胡陽/文

　　證券的傭金是有兩部分組成的，一部分是指國家收取的印花稅，另一部分是券商的傭金。最近，不斷有消息說有關部門正在考慮適當下調交易傭金。那么，傭金的下調是否有市場條件呢？世界范圍內，證券的交易成本又是一個什么樣的情況呢？請看記者的有關報道。

　　目前，在我國A股市場上，每位股票投資者，在買賣股票是首先要考慮的是要扣除15‰的交易成本費，這其中4‰部分為向國家上繳的印花稅，3.5‰為券商收取的交易傭金。而這兩部分交易費用是在買賣時雙向發生的。這也就是說，買了一只股票，如果沒有15%的漲幅，那就是賠本賺吆喝。

　　我國最早的股票交易券商傭金是5‰，后來下降為3.5‰，降幅是30%。現在沸沸揚揚地傳說有可能下調到2‰，這樣降幅將近43%。

　　業內人士：我覺得傭金下調應該是個發展趨勢，而且它有利于整個市場的健康發展。

　　業內人士普遍認為，從國際證券市場發展趨勢來看，交易成本的降低是市場發展的一個條件。中國現在的傭金，比歐美發達國家的股市的傭金平均要高出30%到50%，而且后者是單向在股票買入時收取交易費的，而我國的是雙向收取。雖然國情不一，但如果中國證券以市場化為追求目標的話，那么市場經濟的游戲規則應該是相同的。而降低傭金則可以起到減稅、刺激交投增加的積極作用。

　　業內人士：交易成本太高，最終損害的是交易市場本身。

　　從實際情況來看，已經不再是什么秘密的券商之間為了競爭而實行的傭金打折，也說明了傭金還是有下調空間的。

　　業內人士：現在降低了每一筆、單筆的交易成本，恰恰總體的稅收也好、總體的收入也好，反而有可能增大。

　　可以看出，我國的傭金下調還是有一定可能的。不過，從實際操作角度來說，深滬兩市交易系統都需要做相應技術調試，這就意味著傭金下調不大可能在近期實行。與此同時，投資者也在呼吁傭金的下調，請看記者的報道。

　　傭金下調 難說你好

　　胡陽/文

　　近期股市行情很不理想，可以說是滿盤皆綠、陰跌不止。不過，回顧起來說，有一天的行情值得關注，這就是7月20日上上星期五，就在這一天有消息傳出來說傭金有可能下調，于是呢，股市出現了久違的上漲行情。顯然，不少投資者是把降低傭金當作是一項大利好來對待的。

　　毫無疑問，如果傭金下調，交易成本的降低，可以減少投資者的支出，對股市將構成實質性利好。有統計說，今年前5個月的證券交易印花稅收入為136.7億元,其中傭金在名義上是119.6億元。如果傭金從3.5‰下調一個千分點為2‰，則119.6億的傭金收入變為85.4億元。這就意味著無論是機構，還是一般散戶，投資者可以少付出34.2億元的費用。從理論上來講，它相當于等量的資金，如果投入股市，自然可以使價格上升。

　　記者：降低傭金，您對這事怎么看呢？

　　股民：當然我們歡迎了，大家都歡迎。傭金下調肯定是一個利好，而且對大盤、對股民都有好處，但是也就是一個短期的，也就是能刺激一下股市。我覺得這種大背景下，降了傭金也不管用，因為(上市公司)都上這里來圈錢。

　　記者在采訪中感受到，廣大的投資者之所以對傭金下調這一中國股市實質性利好持一種至少不是特別歡欣鼓舞的態度，在很大程度上是由于目前的行情持續低迷。用他們的話說，現在他們腳下有上市公司業績的“地雷”，連清華紫光這樣的昔日科技藍籌股都能預警；而天上有大密度的新股上市的“炮彈”，特別是他們懷中抱的則是，上市公司以國有股減持名義不斷增發的“定時炸彈”。截止到目前為止，已有110多家公司宣布增發計劃。

　　股民：這不是圈錢，這是搶錢來了，缺不缺錢的(上市公司)就跑這里(股市)弄錢，當它真是金庫。這里是銀行，這是取款機。

　　眾多的不愿意面對我們鏡頭的投資者告訴記者說，面對市場上新一輪的大規模的圈錢的高潮，即使降低傭金這一利好，它的作用也是有限的。因為股票的走強關鍵在于上市公司質量的提高。否則，買進就賠，就是不要傭金，恐怕也不愿意介入的。降低傭金這一技術性的措施，不大可能引發大的行情，市場畢竟有它的自身規律的。

　　可以看出，在眼前的市況下，不少的投資者把傭金下調這一中國與國際接軌的措施，僅僅當作了一個短期的利好。這也難怪，市值在一天天地縮水減少，大家都被套怕了。期望在基本面方面，有關部門能更為科學、更為市場化地來處理國有股減持問題，同時也希望對上市公司的增發，有一個監管的說法。否則，基本面沒有實質性的利好，傭金的下調也只能是杯水車薪、無濟于事。

　　都說傭金下調好 惟有券商受不了

　　田梅/文

　　傭金下調被認為是我國的證券市場與國際接軌的措施之一，目前，不少投資者僅僅把它當作了一個短期的利好。然而，盡管傭金下調的政策還沒出臺，券商們其實早就在這樣做了，不過他們采用的方法是根據資金量的大小，給投資者“返利”。那么，將這種暗折變為明折之后，對證券公司會有什么影響呢？

　　記者周五走進一家營業部時，正巧聽到股市分析人士正在談及關于傭金下調的問題。

　　無論傭金下調舉措何時推出，會不會推出，它已經成為股市在經歷了一周的下跌之后，人們對它的一種期待。其實傭金打折雖然沒有正式推出，但作為券商之間的競爭手段之一，打折已是屢見不鮮。

　　呂立新(北京證券有限責任公司研發部副總)：我了解的情況打七八折很普遍，打四五折也不少，甚至還有打二三折的，我了解到極端的情況還有白干的，就是全額返還。那么，全額返還的目的就是完全拉一個機構大戶、超級大戶，幾個億的或者是十幾個億的，完全是為了在交易所占據一個交易量的排行榜。

　　可惜的是這些折扣只會返還給一些大戶，中小散戶無權受益，這真是批發的比零售的更優惠得多。但這也確實說明傭金下調的空間是存在的。

　　毛國平(國通證券北京總部副總經理)：我覺得，如果是一次性降幅這么大，一下子降到千分之二的話，這對絕大多數券商來講，都是很難以接受的，那降到什么位置合適呢？我想可能對于多數債商來講，能夠接受的應該說最低的下線，不低于千分之二點五，可能對于多數債商來講，千分之三比較適當的。

　　從去年開始，中國證監會把證券公司分為兩大類，一類是經紀類券商，主要靠營業部的經濟業務吃飯，另一類是綜合類券商，主要有三大塊收入：承銷、經紀、資產管理，其中經濟類券商有十幾家，綜合類券商也有十幾家，剩下的七八十家沒有明確身份。他們干的是綜合類業務，實際上是準經紀類券商，主要靠傭金收入，一旦傭金下調千分之二，對證券公司的打擊是殘酷的。

　　記者：如果一旦手續費下調了30%，那對于證券公司的收入會影響多少呢？

　　呂立新：真實的情況，從去年各大券商，無論是綜合類還是經紀類，無論你的利潤是多還是少，我了解的情況，去年一年在證券公司的利潤構成里面，90%以上的證券公司它的傭金收入超過了它們業務總收入的50%以上，也就占了半壁江山。

　　從證券公司分類的表面來看，我們算了一筆帳，傭金下調千分之二，綜合類券商收入會下調15%，經紀類券商的收入就會下調43%，但是一家綜合類券商告訴記者，去年一年的利潤是一億七千萬元，其中傭金收入是7000萬元。顯然，對綜合類券商的收入影響不只是15%，甚至更多。而對經濟類券商的影響就更大，這會面臨生存的壓力。

　　呂立新：我相信一旦下調實施，至少30%的證券公司要遭淘汰的命運，要遭虧損的局面。30%以上甚至可能都是綜合類券商，都會面臨這種命運，小的經紀公司它們并不甘心被淘汰，即使它們有經濟壓力，它們也不一定選擇重組，有可能它們會在生存的壓力下，會做出比如，挪用保證金這樣一些違規經營的事情來。如果傭金打折是把這種暗折變為明折，但是傭金打折過去一直是券商之間的一種競爭手段，那么以后這種傭金降的空間就很小了。

　　記：會不會還會往下降，這種明折是否還會有暗折？

　　答：還會有，這種情況還會有。但是，只不過是把這種再度打折的空間縮小了，但不會消滅。

　　從整個世界范圍來看，目前我國平均傭金費用之高排名在世界前列。從世界主要國家和地區股票市場交易費用收取的情況看,傭金自由化已是發展的主要趨勢。但業內人士也認為，實現傭金完全自由化需要一定的客觀條件，比如，整個金融市場的市場化程度、證券市場自身的成熟程度、券商抗風險的能力等等。只有這些因素都有了相應的提高，傭金自由化才有可能實現。

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