本報(bào)記者甘玲

　　根據(jù)全景網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)計(jì)，深滬兩市共有645家上市公司先后實(shí)施過(guò)配股或增發(fā)，其中再融資額超過(guò)10億元的有49家公司，而其中超過(guò)五分之一的公司融資額超過(guò)5億元，再融資“冠軍”的最高紀(jì)錄是先后從證券市場(chǎng)募集了44億元資金！

　　但資金的使用效益就遠(yuǎn)沒(méi)有募集金額那么令人振奮。由于大多數(shù)上市公司的投資項(xiàng)目周期較長(zhǎng)、再融資資金的投資回報(bào)期還需假以時(shí)日，而一些已經(jīng)產(chǎn)生效益的項(xiàng)目也沒(méi)有對(duì)實(shí)際投資回報(bào)率有詳盡的披露，因此，我們對(duì)再融資資金的投資回報(bào)率目前還難以作一個(gè)全面的統(tǒng)計(jì)。盡管如此，通過(guò)對(duì)募集資金金額在前30名的上市公司的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1996年以前，上市公司實(shí)施配股后，凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)一般都有穩(wěn)步上升；而1996年以來(lái)，再融資金額雖然不斷提高，但在這30家公司中有14家公司的凈資產(chǎn)收益率在再融資后卻出現(xiàn)顯著下滑，有的甚至出現(xiàn)負(fù)值，如廈新電子、濟(jì)南輕騎等。不僅如此，30家中更有11家公司凈利潤(rùn)大比例下降。這一事實(shí)表明近5年來(lái)上市公司再融資資金使用效益明顯比以前下降。

　　尤其值得一提的是，在實(shí)施過(guò)再融資的公司中，曾經(jīng)或現(xiàn)在戴上ST帽子的有59家，2000年底出現(xiàn)虧損的有55家。由此看來(lái)，相當(dāng)部分上市公司再融資的資金使用出現(xiàn)敗筆。

　　統(tǒng)計(jì)還發(fā)現(xiàn)，一些上市公司的凈利潤(rùn)有靠再融資的資金堆砌起來(lái)的的跡象。不少公司融資一次凈利潤(rùn)或其他財(cái)務(wù)指標(biāo)就好看一些，但“富”不過(guò)三年。濟(jì)南輕騎就是一個(gè)典型。公司1996年實(shí)施過(guò)配股，凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率從1997年開(kāi)始出現(xiàn)下滑的苗頭，到1999年再次配股時(shí)這兩項(xiàng)指標(biāo)降幅驚人，2000年更是到了“登峰造極”的地步：凈利潤(rùn)是負(fù)數(shù)，絕對(duì)值比1996年的正值還大；凈資產(chǎn)收益率從1999年0.66%跌至-10.3%。除了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈因素影響外，上市公司再融資投資失當(dāng)從而加速企業(yè)業(yè)績(jī)滑坡也是其中一個(gè)重要原因。

　　資金使用效益低下還體現(xiàn)在諸多方面。一些上市公司在申請(qǐng)配股或增發(fā)前，沒(méi)有或根本就不打算對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行充分的論證，一個(gè)可能只需投入1000萬(wàn)的項(xiàng)目，動(dòng)輒募集幾千萬(wàn)，甚至上億元，結(jié)果可想而知，哪有什么資金使用效益！或者是，多余的錢(qián)被大股東堂而皇之地挪作它用，而且還遲遲不予償還或支付任何費(fèi)用！

　　有些項(xiàng)目正在或即將失去投資價(jià)值，如一些行業(yè)正面臨技術(shù)更新?lián)Q代，或產(chǎn)品逐步被淘汰，但上市公司仍然理直氣壯地向證券市場(chǎng)要錢(qián)，并吹噓該項(xiàng)目前景如何如何好，結(jié)果募集資金仿佛投入了一個(gè)無(wú)底洞，壞攤子也越鋪越大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)情況每況愈下。

　　更有一些上市公司，早早就“透支”了再融資的資金，募集資金一到帳，就被有計(jì)劃地匆匆轉(zhuǎn)移，再融資獲得的資金根本沒(méi)有投入到所謂的項(xiàng)目中去。其中一種情況是，上市公司的大股東嚴(yán)重資不抵債，已進(jìn)入銀行的黑名單，借助上市公司的再融資能力，獲取大筆資金“解套”。

　　上市公司通過(guò)再融資途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模的快速擴(kuò)張，這本無(wú)可厚非。但一些公司為了圈錢(qián)而圈錢(qián)，則是對(duì)投資者信任的濫用，也是對(duì)證券市場(chǎng)籌資功能的扭曲，低下的資金使用效益已到了非重視不可的程度。資金使用效益，應(yīng)成為上市公司能否再融資的條件之一。

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