海南北證馬波

　　關于傭金和印花稅需要下調的討論由來已久，但一直是“只聽樓梯響，不見人下來”。下面從市場的角度講一下一旦傭金和印花稅下調對市場的影響。

　　前不久各大證券報頭版曾經出現“前5月證券印花稅減收逾三成”的報道，文中提到證券交易印花稅占稅收比重2000年已達到3.78%。可見這一重要稅種的增減已引起各方的高度關注，立刻下調的“決心”很難下，而傭金是各個證券公司獲得的收入，眾所周知券商之間的競爭手段之一就是傭金打折。從管理層角度講，既然可以用打折競爭，說明還有下調空間，這有些類似于民航，所以如果傭金下調，其阻力會小一些。

　　據統計，今年前5個月證券交易印花稅收入136.7億元，以證券交易印花稅占交易額的4‰計算，占交易額3.5‰的傭金在前5個月名義上收了119.6億元。如果傭金下調一個千分點，則上述名義收入變為85.4億元，投資者可以少付出34.2億元費用，這幾乎是一家新的證券投資基金的規模，相當于在2001年余下的五個月內無形中上市一家新基金投入市場。我們知道，股票市場中的價格是由資金和籌碼的數量對比決定的，一旦資金增加則價格將上漲，一旦股票增加價格將下跌。如果下調證券交易傭金使市場減少開支34.2億元，相當于增加了同量的資金，當然將使價格上升。特別是如果市場投資者在普遍認可“下調傭金或印花稅將促使價格上漲”這一問題上取得共識的話，就會出現增加買入的現象，這使下調費用的措施出現效果放大的乘數效應，從而對市場構成較大利好。

　　下調傭金對市場還有一些額外的好處：降低收入使得傭金返還的空間變得極為狹小甚至不得不取消，從而制止不正當競爭，使得本分的經營者和多數人一樣站在同一起跑線上；不能返還傭金還可消除一個腐敗滋生地，有利于反腐敗；降低傭金和印花稅也是世界潮流，有利于和國際接軌。但是如果大家對這些利好反應過度的話，很可能又演變成一次短線炒作。

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