昨晚《深圳證券交易所中小企業私募債券業務試點辦法》發布，標志著“中國版垃圾債”正式啟動。在浪淘金資訊首席研究員看來，多層次資本市場的建設的提速，將開始檢驗行情反彈的成色，相對此前傳聞而言“低門檻、高收益”的私募債券，或給制度紅利尚未充分釋放的A股市場帶來資金與估值兩方面的較大沖擊。私募債券無論是向合格的個人投資者直接開放，還是通過理財產品全面鋪向市場，都將因其高收益的特性，而成為市場熱捧的焦點，想形之下，退市渠道仍不通暢、現金分紅還不足的A股市場，短期內受到的冷落或難以避免。
我們注意到，正式公布的私募債券試點辦法，模糊了合格個人投資者準入的條件。此前的“討論稿”曾明確，參與認購和轉讓的合格個人投資者，應符合下列條件：(一)個人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資金管理賬戶中資產額總計不低于人民幣500萬元；(二)具有兩年以上的證券投資經驗；(三)理解并接受私募債券風險。但在剛剛公布的正式版中，將個投資者的準入門檻以“經本所認可的其他合格投資者”模糊帶過。從交易所自身的利益來看，這個“經本所認可”的交易條件，相對此前的明文規定要更為寬松，個人投資者或以更低的門檻參與到私募債券的直接交易當中來。
同時，按照試點辦法規定，個人投資者參與私募債券方式，并不僅限于直接購買，包括“金融機構面向投資者發行的理財產品，包括但不限于銀行理財產品、信托產品、投連險產品、基金產品、證券公司資產管理產品等”。另外，據深交所披露，首批中小企業私募債品種有望于6月中旬推出。而與審批制的股票市場不同，私募債券采取只備案不審核的手段，手續簡便、審批快速。
在A股市場退市通道還沒有完全打通前，大量垃圾股無法退市，上市公司的現金分紅整體不足，股東回報率較低的大背景下，收益率較高的私募債券將化身為優質資源，對股市資金分流形成較大壓力。并且，對于權重影響較大的銀行股，私募債券的正式推出也屬于利空，存貸款渠道的分流，將使得業務相對單一的商業銀行，承受巨大的壓力。
整體而言，在服務于小微企業扶持發展民營經濟的大政方針之下，私募債券推進速度必然是“大干快上”，A股整體的制度建設若不能快速跟上，中長期受到的利空沖擊值得高度警惕。（浪淘金資訊 首席研究員）
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