中國(guó)改革20年，經(jīng)濟(jì)進(jìn)步不小，但國(guó)民性的改造卻原地踏步。換句話說，今日中國(guó)之國(guó)民性依舊停留在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的公民文化相距甚遠(yuǎn)。這種以極權(quán)主義文化為基礎(chǔ)的國(guó)民性的一個(gè)典型特征就是：自我負(fù)責(zé)精神的嚴(yán)重缺失。在這種文化的邏輯中，政府的政策是個(gè)人行動(dòng)惟一或最重要的根據(jù)。他們當(dāng)然地認(rèn)為，只要按照政府的政策去做，就理應(yīng)而且肯定會(huì)得到回報(bào)，而根本不必顧忌這種行為是否違背理性。他們無須對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)檎畷?huì)對(duì)自己負(fù)責(zé)。正如中國(guó)股市中那句荼毒甚廣的股諺所言：戴花要戴大紅花，炒股要聽黨的話。這句完全漠視證券市場(chǎng)基本規(guī)律的格言能夠走紅本身就說明，中國(guó)證券市場(chǎng)的投資文化已經(jīng)發(fā)生嚴(yán)重畸變。然而，作為分散和無組織的個(gè)人，投資者只是文化的被動(dòng)適應(yīng)者，他們無力也不可能去主動(dòng)改變這種文化。維持并強(qiáng)化這種文化的，恰恰是政府。正是政府一次次以行政干預(yù)的力量強(qiáng)化了投資者對(duì)政策的依賴。如此，政府的理性便輕而易舉地取代了投資者個(gè)人的理性。投資者對(duì)政府政策不假思索的響應(yīng)，雖然可能有助于政府某些短期目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，但卻可能對(duì)政府的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃造成致命的傷害。用證券市場(chǎng)的術(shù)語來表達(dá)叫作：短炒。令人困惑的是，管理層在迷戀于這類明顯具有飲鴆止渴色彩的頻繁“短炒”的同時(shí)，卻對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)致命的制度性缺陷視而不見，比如全流通問題，比如外部的法制建設(shè)問題。自我膨脹必然導(dǎo)致悲劇性的冒險(xiǎn)。“5·19”行情就是這種自我膨脹的一個(gè)邏輯結(jié)果。然而，這一次管理層不僅高估了自己，也低估了它的敵人。市場(chǎng)之手終于祭出了這杯釀造已久的苦酒。
但管理層似乎并不愿吞下這杯苦酒。眼見自己一手炮制的“人造”牛市即將陷入絕境，在沉默了一年多之后，又一次故伎重演，出面救市。這一次救市雖然多少有些被迫，但仍然表現(xiàn)了行政力量對(duì)市場(chǎng)那種一貫的傲慢。
與以前的歷次救市相比，管理層這一次不事張揚(yáng)的救市，在力度上卻是空前的。對(duì)此我們有必要稍做回顧。
在2001年10月22日，當(dāng)上證綜合指數(shù)跌至1514點(diǎn)的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策，暫停“國(guó)有股減持”方案。市場(chǎng)為之大漲，創(chuàng)下大盤漲停的瘋狂紀(jì)錄。但好景不長(zhǎng)，利好很快被耗盡，11月15日財(cái)政部只好再次發(fā)布利好，宣布大幅降低印花稅。有意思的是，在國(guó)有股減持方案上多有分歧的證監(jiān)會(huì)與財(cái)政部這一次卻非常一致。一前一后，在不到一個(gè)月之內(nèi)，聯(lián)手推出兩項(xiàng)實(shí)質(zhì)性利好。由此可見，1500點(diǎn)不僅是證監(jiān)會(huì)的底，也是財(cái)政部的底。所以將1500點(diǎn)看做政府必守的指數(shù)底線是非常準(zhǔn)確的。對(duì)于這一明確的政策信號(hào)，許多市場(chǎng)中人的本能反應(yīng)就是如何以最快的速度建倉(cāng)，至于是否能夠賺錢則是完全不必要的杞人憂天。值得一提的是，2002年元月11日，當(dāng)大盤即將第三次跌破政策底的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)對(duì)一則流傳并不廣泛的所謂謠言出面辟謠，說新的國(guó)有股減持方案仍未確定，一定要爭(zhēng)取多贏云云。雖然這次辟謠不動(dòng)聲色，但我們?nèi)匀豢梢圆煊X到證監(jiān)會(huì)對(duì)政策底悉心呵護(hù)的程度。由此觀之，那些指責(zé)政府不護(hù)盤甚至砸盤的人，實(shí)在是錯(cuò)會(huì)了政府的苦心。政府不僅沒有做空，反而一直在默默做多。但此一時(shí)，彼一時(shí)，市場(chǎng)最終還是以暴跌的方式無情地?fù)舸┝苏木S護(hù)了兩個(gè)多月的政策底。畢竟，市場(chǎng)已經(jīng)長(zhǎng)大了，它已經(jīng)被賦予了自己的力量。對(duì)它的任何漠視和僭越，無論是出自政府、莊家，還是普通投資者，都將遭到這種巨大力量的懲罰。在市場(chǎng)的力量面前，所有的自負(fù)都變得如此可笑。政策底的破滅，就是有力的佐證。
看一看管理層手中剩下的牌，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于1500點(diǎn)的防守，管理層實(shí)在是有心無力。正所謂：無可奈何花落去。
雖然，我們無法樂觀地認(rèn)為1500點(diǎn)政策底被破，就是中國(guó)證券市場(chǎng)與政策市的最后訣別，但巨大的代價(jià)畢竟教育了人們，尤其是政府。想到管理層高喊了10余年的投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，我突然覺得既悲哀又滑稽，其實(shí)，在我們這個(gè)市場(chǎng)中最應(yīng)該接受風(fēng)險(xiǎn)教育的，是政府。現(xiàn)在，是所有人直面市場(chǎng)的真實(shí)面目的時(shí)候了。
隨著政策底無可挽回的崩潰，被埋在這座馬其諾防線廢墟之下的，不僅是被操縱者的財(cái)富以及根深蒂固的政府迷信，還有操縱者自己的信譽(yù)。然而，只要市場(chǎng)參與者都能夠記住一句網(wǎng)友的評(píng)論——“政策底有多銷魂就有多傷人”，那么，這次遲到的崩潰就可能成為我們這個(gè)市場(chǎng)新生的機(jī)緣。(摘自：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社《中國(guó)證券市場(chǎng)批判》 作者：袁劍)