自中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出市場(chǎng)化改革以來(lái)，證監(jiān)會(huì)謹(jǐn)守自己的本份，除了正常的監(jiān)管之外，一直采取遠(yuǎn)離市場(chǎng)的態(tài)度。用證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)在多個(gè)場(chǎng)合表述的話來(lái)說(shuō)，就是：不以市場(chǎng)指數(shù)漲跌為監(jiān)管目標(biāo)。言之鑿鑿，決心頗大。不幸的是，這一切在2001年的10月22日又一次被改變。
2001年10月22日，當(dāng)上證綜合指數(shù)即將跌破1500點(diǎn)關(guān)口的時(shí)候，中國(guó)證監(jiān)會(huì)被迫食言，宣布暫?！皣?guó)有股減持”方案。為了平息市場(chǎng)派的憤怒，許多人替證監(jiān)會(huì)解圍。說(shuō)這不是救市，而是糾錯(cuò)。但事情果真是這樣嗎？
就在“暫停”方案出臺(tái)前兩天，周小川先生還在說(shuō)，“國(guó)有股減持”方案的決定權(quán)不在證監(jiān)會(huì)，而在國(guó)有股所有者手里。這話雖然有些無(wú)奈，但透露出一個(gè)信息：證監(jiān)會(huì)雖然對(duì)這個(gè)方案不感冒，但沒(méi)有決定權(quán)。很明顯，在這個(gè)時(shí)候，“暫停方案”根本還沒(méi)有放到周主席的辦公桌上?？梢宰C明這個(gè)判斷的另一個(gè)證據(jù)是，幾乎在同時(shí)，財(cái)政部副部長(zhǎng)還在APEC會(huì)議上對(duì)“國(guó)有股減持”方案大唱贊歌。據(jù)此，我們可以斷定，“暫停方案”是在一個(gè)極短的時(shí)間內(nèi)緊急出臺(tái)的。
那么，一個(gè)對(duì)市場(chǎng)有重大影響的方案怎么可能如此匆匆忙忙地出臺(tái)呢？只有一個(gè)答案，證監(jiān)會(huì)被逼急了?？纯茨莾商焓袌?chǎng)極端“恐怖”的走勢(shì)，所有的人就會(huì)心知肚明。財(cái)政部可以不對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)負(fù)責(zé)，但證監(jiān)會(huì)恐怕就沒(méi)有那么超脫了。我們可以猜想，在市場(chǎng)走勢(shì)最?lèi)毫拥哪菐滋炖铮袊?guó)證券市場(chǎng)中一定發(fā)生了一些不尋常的事件，讓證監(jiān)會(huì)坐不住了。如果不是這樣，證監(jiān)會(huì)完全可以將“暫停方案”放到對(duì)市場(chǎng)影響比較小的時(shí)候再推出。很清楚，證監(jiān)會(huì)又一次被導(dǎo)入了行政干預(yù)的陷阱。
那么，究竟是誰(shuí)掐住了證監(jiān)會(huì)的脖子？
這個(gè)謎底幾天之后即告揭盅。原來(lái)，在市場(chǎng)不斷下跌的日子里，券商危矣!用某位高層人士坦率但卻刺耳的話來(lái)說(shuō)便是：救市就是救券商。這件事的一個(gè)公開(kāi)背景是，南方證券廣東順德大良營(yíng)業(yè)部遭到投資者擠兌。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》在10月26日的報(bào)道中是這樣描述當(dāng)時(shí)的情景的：“股民提著一堆一堆的現(xiàn)金，還動(dòng)用了運(yùn)鈔車(chē)。到下午兩點(diǎn)多鐘，事態(tài)還在繼續(xù)。而且旁邊百惠超市是當(dāng)?shù)刈畲蟮某校?gòu)物的人比較多，所以消息一下子被瘋傳開(kāi)去。直到第二天，還有人在排隊(duì)。”
如果僅僅是由于這樣一起孤立的事件，我們很難想象證監(jiān)會(huì)會(huì)違背自己不干預(yù)市場(chǎng)的諾言而自打嘴巴。一個(gè)涉及全局的政策改變一定會(huì)有更加系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)背景。對(duì)此，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司投資管理部總經(jīng)理張鴻翼先生做出了最好的注釋。他說(shuō)，“如果跌到1300點(diǎn)，現(xiàn)在的券商、基金公司、整個(gè)盤(pán)面會(huì)全面崩潰，這些證券操作機(jī)構(gòu)與銀行之間的資金鏈條會(huì)馬上中斷，從而會(huì)嚴(yán)重影響到銀行資金，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生?！辈贿^(guò)，他得出的結(jié)論卻非?；骸叭绻唐飘a(chǎn)，就事必連累股民保證金，連累背后的銀行貸款，連累到上市公司委托理財(cái)用的錢(qián)。無(wú)論是國(guó)家的錢(qián)，還是股民的錢(qián)，只要考慮到這兩點(diǎn)，就不能讓券商破產(chǎn)。”這就好比說(shuō)，我偷了你的錢(qián)，你不能槍斃我，否則你的錢(qián)就還不了了。
到此，我們基本看清了“國(guó)有股減持”暫停的內(nèi)幕。很清楚，證監(jiān)會(huì)被既得利益集團(tuán)挾持了!讓人啼笑皆非的是，在國(guó)有股減持暫停之后，有著名證券媒體竟然用“市場(chǎng)的勝利”的大標(biāo)題來(lái)表示歡呼。難道幾個(gè)瀕臨絕境的券商和機(jī)構(gòu)就能代表市場(chǎng)的利益嗎？恰恰相反，他們代表的是反市場(chǎng)的利益，或者更確切說(shuō)，他們代表的是舊體制、舊權(quán)力的利益。在我看來(lái)，在我們這個(gè)市場(chǎng)中，券商是市場(chǎng)化程度最低的一個(gè)集團(tuán)，是市場(chǎng)化進(jìn)程中最隱蔽和最大的障礙。諷刺的是，他們也是這個(gè)市場(chǎng)上最有話語(yǔ)權(quán)的集團(tuán)。所以，在這個(gè)意義上，帶有明顯權(quán)貴資本特色的中國(guó)券商，應(yīng)該是市場(chǎng)化革命的首選對(duì)象?，F(xiàn)在，在享受一頓牛市大餐之后，他們又開(kāi)始尋求政策的庇護(hù)了。當(dāng)然，他們不會(huì)以自己的名義，他們會(huì)借用那些不幸落入虎口的中小投資者的名義來(lái)表達(dá)自己超市場(chǎng)的訴求。一旦事過(guò)境遷，中小投資者就會(huì)繼續(xù)成為他們眼中的獵物。
所以，許多人將證監(jiān)會(huì)的政策譏諷為“解套券商，再套散戶(hù)”就一點(diǎn)都不奇怪了。市場(chǎng)的后續(xù)發(fā)展證實(shí)了這種擔(dān)心。
在政策面兩次護(hù)盤(pán)失敗，政策底被徹底擊穿之后，那些在1600點(diǎn)踴躍入市抄底的投資者又一次被政策放在了山腰。如果熊市不改，他們的命運(yùn)大概只能是割肉以求了斷。在1600點(diǎn)輕信政策入市的投資者有多少，看一看K線上畫(huà)出的巨量就知道了。我們或許不能懷疑，證監(jiān)會(huì)在出臺(tái)政策救券商的同時(shí)，也有順便救一把散戶(hù)的意思。但事實(shí)證明，這樣的“好心”既害了散戶(hù)，也救不了券商。而證監(jiān)會(huì)作為一個(gè)裁判的聲譽(yù)卻受到了巨大的傷害。
一場(chǎng)失敗的救市鬧劇過(guò)去之后，對(duì)于中國(guó)證券管理層來(lái)說(shuō)，輸?shù)舻目峙虏恢故沁@一場(chǎng)比賽本身，還可能是整個(gè)游戲。因?yàn)榻?jīng)此一役，所有普通投資者都會(huì)發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)權(quán)力集團(tuán)掌握了話語(yǔ)權(quán)因而游戲規(guī)則隨時(shí)可以改變的市場(chǎng)中，他們永遠(yuǎn)只能是受虐者。
必須提到的是，在中國(guó)股市中，可以掐住管理層脖子的權(quán)力資本集團(tuán)遠(yuǎn)非只有券商一家。券商不過(guò)是浮在臺(tái)面上的而已。這是一個(gè)龐大的分利集團(tuán)，它深深植根于中國(guó)漸進(jìn)改革的各種體制縫隙中，破壞和軟化規(guī)則是他們的天性。因此，規(guī)范這些封閉性分利集團(tuán)的行為當(dāng)是中國(guó)股市市場(chǎng)化之首務(wù)。沒(méi)有這一條，市場(chǎng)化就只能是少數(shù)強(qiáng)勢(shì)集團(tuán)的天堂，大多數(shù)弱勢(shì)群體的地獄。(摘自：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社《中國(guó)證券市場(chǎng)批判》 作者：袁劍)