一季度行情的活躍與反彈，已在我們的預期之中，但當行情如約出現反彈后，市場人士“順應趨勢”反轉與牛市的呼聲，卻令浪淘金資訊首席研究員難以茍同。應該說，國內外經濟環境的暫時穩定，以及證券市場內部“超常規監管”的結束，為從去年起連續跳水的股指，創造了一個“起死回生”的契機，而關于養老金入市等政策暖風的頻吹，鼓舞了本已疲憊與麻木多頭機構的春心萌動，加之新興產業戰略從“紙上談兵”到具體落實，帶來的可以聚集人氣的題材，一季度行情的確是大有可為，但這也很可能是今年最好的一次機會，中長期負面因素的烏云蓋頂，使得全年行情整體難言樂觀。
對于反彈基因的系統性闡述，我曾經在2月2日本期刊《國務院欠A股市場一個決定》一文中明確指出，一個很重要的原因，在于中國經濟出現了向好的轉變，不僅PMI連續兩個月回升到50%的估榮線之上，并且人民幣在歷經了貶值風波之后，迅速在外貿數據穩定，國內金融機構持匯意愿回升的帶動下，又重回升值通道（最新消息顯示，昨日人民幣匯率在盤中強勁突破6.30關口，距匯改以來高位僅有17個基點）；同時，曾一度令全球經濟膽寒的歐債危機也傳來了好消息，歐盟各國領導人已就永久性的歐元區援助基金達成共識，希臘正在積極制定有關債務問題的協議，全球經濟進入恢復性上漲的階段，有助于進一步改善我國出口貿易方面的困局；另外，在經歷了去年一系列“打黑”清理行動之后，證券市場整體監管工作逐漸轉為常規化，緩和了市場的恐慌性情緒，政策面也出現了較為積極的變化，郭主席亦有底氣，大聲呼吁養老金、住房公積金等長線資金進行價值投資。
這三點根本性因素，是我們對于一季度反彈行情保持樂觀態度的原因，應該說在當前這種樂觀的環境與氛圍還并沒有改變，投資者剛剛從熊市的心態與情緒中蘇醒過來，修復性行情的內生性沖動還很強，可以挖掘的投資機會也還比較多，但我反對行情一上漲，就出現所謂牛市、反轉這樣帶有破壞性預期的論調。
雖然轉型與升級已是必然，但國內經濟仍然是粗放型的增長模式，剛剛通過緊縮貨幣政策降伏的通脹，不能被新一輪的投資拉動再度沉渣泛起，“穩增長”能夠騰挪的空間，已不如08年4萬億投資計劃那么從容，更何況，正在逐漸冰凍的房地產市場，尚未完全露出它猙獰的一面，已經與民心所向出現背離的地產業，顯然不是單純的一個“救”字就能解決，對其持續保持高壓政策已在決策層有空前的共識，顯然，中國經濟在今年整體上還要困難與復雜下去，政策的博弈與糾結也難以終止。
至于歐債危機的問題，既然希臘這個導火索能被即時掐滅，停留在歐元區的普適性債務違規，仍然將作為個案成為潛伏的危機，歐盟與IMF要找出解決問題的根本性辦法，還需要更大的共識與更長的周期，有一點預期則更加明確，無論歐債是否以突發性的事件引爆，歐元區的經濟增長在今年乃至更長時間內，都難有較大起色。至于，回歸到證券市場內部，整個市場的規范，在以個案的方式定點清除之后，更嚴苛的監管政策將以制度的方式出臺，多層次資本市場也會以無可阻攔的方式繼續發展（國債期貨在消息面的暖風頻風，以及對各大交易所的清理，即是在為債券市場的超常規發展鋪路），股市資金的增量能否敵過分流尚存變數。
我無意與市場唱反調，也對當前階段性的結構行情表示樂觀，但對行情有更長遠的看法，往往能使階段性策略更為周全，“牛市”這樣的字眼，可以刺激投資人的眼球，但不能蒙蔽我們的觀點，畢竟“不謀一世者，不足以謀一時”。《浪淘金》期刊“首席視點”欄目將遵循一貫“明大勢，行宏道，守正術”的投資理念，與您一起站在政策的高度守望拐點！（浪淘金資訊 首席研究員）
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