最近，新任證監(jiān)會主席郭樹清建議，可將全國近2萬億的養(yǎng)老保險資金和2萬億多的住房公積金組織起來或者委托給一個機構(gòu)，學(xué)習(xí)社保基金進行投資。對此，不少人擔(dān)憂社保金入股市是羊入虎口。
反對養(yǎng)老金入市的主要理由，是上證指數(shù)最近跌破了2001年的高點（2245點）。這種以一輪牛市的最高點和目前熊市末期的低點相比來說明中國股市沒有投資價值，與根據(jù)998點快速上漲到6000點的趨勢就展望10000點的思路一樣，都容易得出錯誤的結(jié)論。全球所有主要經(jīng)濟體的股市，長期看都是經(jīng)濟的晴雨表，只不過股市有時候透支未來經(jīng)濟的增長，有時候卻滯后于經(jīng)濟的增長。以臺灣地區(qū)的股市為例，雖從1990年最高約12500點，跌至目前約7100點，但從1980年初的550點算起，31年每年的復(fù)合增長率仍高達(dá)8.3%。如果中國經(jīng)濟強勁增長的推動力基本不變，中國經(jīng)濟未來的前景是光明的，養(yǎng)老金、公積金怎能因噎廢食，只看到兩年以來的中期下跌就對股市退避三舍？
股市當(dāng)然是有風(fēng)險的，銀行存款沒有風(fēng)險，但問題是銀行存款是負(fù)利率。全球有哪個富翁是靠銀行存款致富的？股市的風(fēng)險是無處不在的，我記得2007年年初，當(dāng)時中國股市的銀行股已經(jīng)經(jīng)歷了一波大漲，央視的節(jié)目中，羅杰斯在中國做一個演講，有一個中國散戶對羅說：除了那幾只銀行股，中國股市哪有什么風(fēng)險？羅杰斯這種人能成為投資大師，風(fēng)險意識當(dāng)然是非常強的，一聽到這種沒腦子的話，馬上脫口而出：“你告訴我，哪只股票沒有風(fēng)險？”
不管是養(yǎng)老金，還是個人投資者，面對股市的風(fēng)險，我覺得有一點是小學(xué)畢業(yè)就能衡量的，是股市大幅上漲后的風(fēng)險大，還是股市大幅下跌后的風(fēng)險大？
當(dāng)然，中國股市從建立之日起，在制度上就不完美，主要缺陷就是定位為企業(yè)（特別是國有企業(yè)）融資服務(wù)，而不是投資者與上市公司共贏。2010年和2011年，中國股市在低利率、經(jīng)濟高增長的情況下，跌幅熊冠全球，根本原因也是全球融資額第一對股市的巨大壓力。美國投資大師彼得.林奇說得好：“你無法從汽車后視鏡中看到未來。”如果說過去20年，中國股市的投資者未得到應(yīng)有的國有待遇，而IPO的上市公司和部分內(nèi)幕交易者卻得到了超國民待遇，那么未來這種股市生態(tài)是否將“維持100年不動搖”？這顯然是不可能的。一方面中國股市繼續(xù)惡意融資的社會壓力空前地大，而持續(xù)下跌的股市導(dǎo)致三季度就過會的陜煤股份與中交建設(shè)遲遲無法IPO，也說明沒有改革，中國股市有失去融資功能的危險；另一方面，自郭樹清履新后，推動上市公司增加現(xiàn)金分紅、打擊內(nèi)幕交易和明顯降低的新股過會率等一系列現(xiàn)象來看，A股投資者有望迎來更好的投資環(huán)境。養(yǎng)老金、公積金怎么可能為企業(yè)圈錢和股市的批量制造億萬富翁服務(wù)？
無論是哪個經(jīng)濟體的股市，也無論是哪一個階段，股票投資盈利的唯一難題就是如何“低買高賣”。要做到低買，無非是在股市持續(xù)下跌，市場一片悲觀之時入市，或選對上市公司，在其業(yè)績增長前買入。對于養(yǎng)老金來說，目前A股市場整體市盈率已經(jīng)跌破了2005年998點和2008年1664點熊市大底時的水平，而適合養(yǎng)老金、公積金的投資標(biāo)的——大盤藍(lán)籌股市盈率多數(shù)只有個位數(shù)，而大型銀行的股息率超過一年期定期存款利率。在股市估值低，市場一片悲觀之時，正是養(yǎng)老金、公積金入市大量建倉的黃金時機。
養(yǎng)老金保值壓力大也是入股市的重要原因。近2萬億的地方養(yǎng)老金，相對于未來中國的老齡化社會，存在巨大的資金缺口，而目前的機制決定了只能以銀行存款的形式存在，年復(fù)一年地遭“負(fù)利率”的損失。據(jù)中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟研究中心副教授胡繼曄曾對17個省份的調(diào)研，其中一些省份社保基金結(jié)余中的58％甚至以活期存款的形式存在。這種僵化的投資，可以說是麻木不仁，簡直就是對下一代犯罪（加大了未來年輕人的贍養(yǎng)老人的壓力）。（黃祖斌 新浪博客）