21世紀經濟報道 邱晨

　　整個7月份，A股市場愁云慘霧，上證指數一路下探至2100點附近。一個月下來蒸發了131點，跌幅達6%。

　　然而，在市場哀鴻遍野之時，以幾大券商自營為首的空頭部隊卻在股指期貨上賺得盆滿缽滿。而以個人投資者參與為主的融券業務卻未有明顯增量，多數散戶錯失“做空機遇”。

　　4大機構做空

　　長期盤踞在股指期貨空頭榜單前列的國泰君安、中證期貨、海通期貨(微博)和光大期貨四家機構在7月份的交易中穩居前4位，而隱藏在各家期貨公司背后的券商自營，也憑借做空7月大賺了一筆。

　　自6月18日股指期貨1207合約成為主力合約以來，空頭榜第一的“寶座”由國泰君安和中證期貨公司輪流“把持”。

　　觀察整個6、7月份1207合約的交易情況，不難發現中證期貨交易做空席位的波動最為明顯。6月18日，中證期貨的賣單持有量僅為4751手，但在接下來的一周增長迅猛，6月25日更是一舉超越國泰君安占據空軍頭把交椅，達到8672手。短暫回落后，中證期貨再度發力，7月10日創下了超過1萬手的持有量，達到10266手。

　　有業內人士分析認為，中證期貨7月份空單數量激增，反映其背后中信證券(600030.SH)自營看空套保意圖明顯。

　　“一般券商的自營套保盤約占期貨公司的席位交易總量的75%左右，

　　剩下的是其他機構的投機盤。通過這一比例就可以看出券商自營‘做空’取得的收益情況。”深圳某期貨公司研究員稱。

　　公開數據顯示，6月18日－7月17日，國泰君安期貨(微博)席位持有的1207合約空單數量在這21個交易日平均約為8339手。而在此期間，1207合約的結算價格從2571.6點(6月18日)跌至2419.0點(7月17日)，下跌了152.6點。

　　根據國內滬深300股指期貨合約乘數為每點300元計算，國泰君安期貨席位一個月在1207合約的做空收益為：8339x152.6x300=381759420元，即約為3.8億元。若以券商自營的套保資金占交易席位75%的行業平均值估算，國泰君安證券(微博)自營“做空”7月取得的套保收入高達約2.85億元。

　　“空軍大將”中信證券也不甘示弱。統計顯示，中證期貨席位在6月18日-7日17日期間1207合的日平均持有量約為7655手。由此推算，中證期貨空頭席位在這21天的做空收益為：7655×152.6×300=350445900元，約為3.5億元。按上述比例估算，中信證券自營取得的收入約為2.62億元。

　　海通證券(600837.SH)和光大證券(601788.SH)也頗有斬獲。據上述方法計算，這兩家券商的自營做空7月股指期貨分別取得的收益約1.61億元和1.38億元。

　　上述四大空軍主力機構在7月股指期貨交易中，粗略計算，憑借“做空”取得了約8.46億元的收入。

　　散戶“看空不做空”

　　幾大券商在股指期貨市場上翻云覆雨之時，普通投資者卻沒有借融資融券賺回一筆。

　　據東方財富網統計顯示，6月1日滬市融券余額7.4億元，深市融券余額4.9億元，合計12.3億元。然而截至7月31日，深滬兩市融券余額只微增至13.7億元，增幅為11%。

　　“這一增幅多來自兩融新開戶數的自然增長，并沒有出現激增的情況。”深圳某券商兩融部門負責人表示。

　　記者在詢問了多家券商兩融業務部門負責人后，得到的答復比較一致。并沒有觀察到近兩個月參與融券做空的投資者數量和規模明顯增長。

　　事實上，自6月迄今，上證指數下跌超過200點，跌幅超過10%。而其中，眾多券商兩融標的池中的股票跌幅遠高于這一比例。然而，把握到這一做空機遇的投資者聊聊無幾。

　　“多數參與融券的投資者在賺了幾個點以后，就立刻還券平倉，平均收益也就十幾萬左右。”招商證券(微博)(600999.SH)相關業務負責人稱。

　　有趣的是，據上述負責人觀察，融券量往往與大盤走勢相違背。在大盤下跌時，由于來平倉的人多了，融券總量的規模反而有時會下降。也就是說，多數普通投資者并不能判斷大盤中長期趨勢，擔心隨時會出現反彈，因此在賺取少量收益后急于兌現。

　　“現在多數投資者長期看空大市，但真正敢參與做空的并不多。”上述人士表示，“普通投資者還是沒有做空的習慣。”