紅周刊記者 任洪劍

　　《紅周刊》每月公布的私募基金業績排行讓越來越多投資者認識了新面貌下的陽光私募。而國金證券本周的2008年度最佳私募基金評選則為投資者提供了另一種研究視角。

　　由于私募基金投資范圍的多樣性，國金證券將評價對象鎖定為以二級市場A股投資為主的證券投資類私募基金。評價指標并不是單純以收益率作為衡量，而是綜合考慮了投資者實際可獲得的收益及承擔的風險。

　　平均戰勝市場幅度超過30%

　　在過去的2008年，國內證券投資類私募基金(尤其是陽光私募)實現了規模和業績的快速發展，年度成立的陽光化證券投資類私募基金產品逾100只，超過過往任何年度。

　　據國金證券統計，2008年1~12月具有完整自然月度凈值披露的28只私募基金平均下跌33.1%，52只凈值披露并非上述嚴格統計期間的私募基金產品近12個月平均下跌34.41%，平均戰勝同期市場幅度超過30%，且共計78只產品收益超越上證指數，占比為97.5%。

　　難能可貴的是，在沒有對沖市場風險工具的背景下，有7只產品2008全年取得正收益，分別是重慶國投•金中和、深國投•星石1～3期、中國龍精選、大臧金•瑞華結構化、深國投•武當1期。其中重慶國投•金中和年度收益率位居榜首為18.19%。這一成績不僅遠高于偏股型基金表現最好的銀河收益-6.03%的年度凈值增長率，而且也高于所有公募基金中表現最突出的債券型基金中信穩定雙利12.72%的年漲幅。分析該產品各個月的收益情況發現，在市場機會比較明顯的4月、10月其收益率有大幅度的提升，在其他下跌較深的月份凈值跌幅很小，顯示管理人突出的波段操作能力。

　　新銳“露頭”昭示行業潛力

　　作為2008年發行、運作半年以上的次新私募基金，國金證券進行了獨立比較，而基本經歷本輪市場調整的產品中也不乏佼佼者。

　　統計2008年下半年以來(7月1日～12月31日)具有自然月度凈值披露的45只基金(結構化和非結構化)平均跌幅為12.59%，同期上證指數跌幅則達33.45%。還有89只基金披露并非自然月度，共計134只，平均收益為-13.37%，其中獲得正收益的有16只基金，其中深國投•國軒結構式收益率最高為18.08%，非結構化產品方面交銀國信•國貿盛乾一期以10.66%的收益率居首。次新基金穩健的表現，從“后續力量”角度顯示了私募行業的發展潛力。

　　優秀管理人集中度較高

　　選私募就是選管理人，尤其是對處于發展階段、行業“門檻”相對較低的中國私募行業而言更是這樣。縱觀2008年度私募基金的業績表現，“買入持有大師”但斌、“三秦股王”阮杰紛紛落馬，可見嚴格的風險控制是私募基金取得相對較好業績的主要武器。另外，逐漸成長的投研團隊成為業績的實質支撐，如武當資產、星石投資、云南信托、深圳新同方、上海涌金等優秀的私募管理人均打造了5～10人的投研隊伍。雖然這樣的投研團隊人數甚至無法與公募基金的基金經理人數相提并論，但背后江暉、田榮華、呂俊等一批明星基金經理的加入使得其投研實力大幅提升。-

　　陽光私募集體錯失年末行情

　　——2008年陽光私募年度榜單及三季度榜單簡析

　　紅周刊特約作者　張師丞

　　根據第一財經中國陽光私募排行榜最近推出的第一份2008年年度榜單，基本上較充分展示了信托類私募基金的行業全貌，也可以作為廣大股市投資者的一個業績參照系。

　　5家私募產品獲年度正回報

　　從2008年全年來看，榜單收錄的有全年連續業績記錄的陽光信托類私募基金一共73個，平均回報為-33.52%。而同期大盤是從5100點最終跌到1900點左右，平均跌幅超過60%，同期的股票型公募基金凈值平均損失在50%左右，據理柏評級統計顯示，海外資金投資于中國A股市場的QFII虧損也達60%以上。換言之，2008年是慘淡的一年，最后結果是公募基金略微跑贏大盤和QFII，私募基金則全面跑贏公募基金。

　　在私募產品中，有五個產品獲得了正回報，排名第一的是中國龍精選，一年回報達到了11.87%，排名第二到第四的是明星基金經理江暉操作的星石系列產品，第五名是田榮華主持的武當一期。還有一些成立于2007年的中國第一批私募基金產品，在2008年的單邊下跌中幾乎全軍盡墨，如李振寧的睿信、楊駿的曉楊、但斌的東方港灣、林園的林園系列等。這些曾經在中國股市叱咤風云的大腕，在單邊市中集體失手，排名相對靠后。相對而言，公募基金出身的私募基金經理業績要好一些，盡管也有一些產品如云程泰、隆圣等原明星基金經理打理的私募產品業績不盡如人意。

　　盤整行情私募沒有跑贏大盤

　　縱觀2008年的私募表現，實際上，這種業績格局在前九個月單邊下跌市中已經形成。而在2008年9月后股指圍繞著1800點上下200多點震蕩盤整的三季度行情中，統計的141個私募基金業績看，這三個月的平均回報率為-0.7%，和大盤變動幾乎一模一樣。

　　當然私募基金的業績也有所分化，這三個月內業績最佳的私募是明達系列，三個月回報達到驚人的24%，說明這家老資格的私募基金盡管在熊市里損失較大，但是大盤一旦轉好，把握局部機會的能力猶存。而同期業績最差的私募為鑫地基金，回報率達到-23.4%。除此之外，絕大多數私募產品在這三個月中業績變化都不大，說明大部分的私募基金經理在盤整行情中還是謹慎操作，沒有幾家能成功地高拋低吸。

　　造成這種現象可能有兩個原因：一是那些前期做得不錯的私募，還是延續其九個月的屢試不爽的辦法，看不清前方行情就輕倉以待；二是前期業績很差的重倉私募，在這輪盤整行情中，抱定死豬不怕開水燙的策略，堅決不高拋低吸。而在這輪行情中做得較差的私募如鑫地，一定是高拋低吸做錯了方向。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。