從具體公司看，2009年解禁的上市公司中，工商銀行、中國銀行和中國石化的解禁量分別為2360億股、1713億股和571億股，三家合計(jì)解禁規(guī)模約為全年總量的2/3，不過，這三家上市公司的解禁股東基本上是國有大非，幾乎沒有減持的可能。

　　減持對(duì)股價(jià)究竟會(huì)有怎樣的影響？

　　記者在北京一些證券營業(yè)部隨機(jī)采訪的30余位散戶反饋的情況顯示，他們多數(shù)認(rèn)為凡減持股價(jià)就會(huì)下跌。實(shí)際情況是否如此？

　　天相投顧宏觀策略組發(fā)現(xiàn)，2008年實(shí)際減持對(duì)股市并沒有造成實(shí)質(zhì)性影響，相比之下，解禁預(yù)期所帶來的負(fù)面影響更為明顯。

　　“解禁壓力會(huì)提前發(fā)生作用，在解禁前期就已在股價(jià)上有所反映；解禁后，隨著解禁壓力的釋放，加上對(duì)前期超跌的修正，股價(jià)一般會(huì)回歸到合理價(jià)位，供需將會(huì)在一個(gè)相對(duì)較低的價(jià)位上達(dá)到新的平衡。”

　　根據(jù)2008年減持的實(shí)際情況，并剔除工商銀行、中國銀行、中國石化3家減持可能性極小的公司份額，天相投顧宏觀策略組預(yù)計(jì)2009年減持占解禁的比例會(huì)在15%到20%之間，減持市值約在1500億元到2000億元左右，加上其他類型限售股的減持，全年約需2000億元至3000億元承接解禁股減持。

　　“要有所作為”

　　有意思的是，A股市場(chǎng)大小非問題如何解決、承擔(dān)著千萬人養(yǎng)老看病的社保基金能否保值增值，這兩根中國普通百姓心中最敏感的“神經(jīng)”，最近被清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵搭在了一起。

　　據(jù)路透社報(bào)道，李稻葵1月3日在美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)年會(huì)的“中國改革開放30年論壇”上稱，他已將自己撰寫的“以社保基金買入大小非”建議案提交國務(wù)院，并對(duì)管理層接受這一提議表示樂觀。

　　記者還注意到，中國社保基金理事會(huì)會(huì)長戴相龍2008年10月底也曾表示，國有股減持充實(shí)社保基金的政策正在推進(jìn)，“相信不久會(huì)公布”。

　　這些言論是否暗示社保基金承接大小非一事很可能近期推進(jìn)？

　　聯(lián)合證券分析師戴爽對(duì)此判斷稱，如果社保基金能夠由此成為穩(wěn)定市場(chǎng)的主力軍，將是一個(gè)非常值得關(guān)注的政策動(dòng)向。在他看來，大小非之所以成為股市之痛，一是指其流通量的陡然釋放超過了市場(chǎng)流動(dòng)性的承受力，二是指其基于流通對(duì)價(jià)和流通溢價(jià)巨大差異的套現(xiàn)動(dòng)力，不可避免地成為迫使市場(chǎng)估值中樞下移的極大壓力。

　　“那么，相應(yīng)的化解之策至少也應(yīng)具備對(duì)應(yīng)的兩個(gè)條件：有利于改變或在一定程度上改變供求關(guān)系，有利于市場(chǎng)價(jià)值體系更多地體現(xiàn)維護(hù)投資者利益的原則。”

　　此外，社保基金如果接手大小非，不僅在進(jìn)入流通時(shí)間的選擇上不受股改承諾期限的限制，而且，在增持回購上也沒有一般法人大股東的某些禁忌。這是因?yàn)椋�在代表國有產(chǎn)權(quán)長期持有重要國有企業(yè)的股權(quán)方面，社保基金能比匯金公司更長期地持有重要企業(yè)的股權(quán)。這無疑將大大增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)救市政策的信心。

　　景志鐘也向記者指出，從他個(gè)人的研究看，管理層可在兩個(gè)層次上有所作為，一方面是加快推進(jìn)二次發(fā)售機(jī)制、可交換債券等方案的實(shí)施；另一方面，除鼓勵(lì)大股東增持和上市公司回購?fù)猓�還可考慮推出專門承接大小非的平準(zhǔn)基金、限制限售國有股東的最低減持價(jià)格等措施。“這些措施能夠有效地恢復(fù)市場(chǎng)信心，改善資金供求關(guān)系，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。”

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