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解禁股成黑天鵝 基金牛年殺入低估值大小非
本報記者 付 剛 北京報道
大小非減持上市公司股份后，股價不跌反漲。
最近半個月的A股市場，一個小概率卻是群體性發生的“黑天鵝”現象正在悄然發生。金風科技(002202)、海通證券(600837)、中國太保(601601)3家公司限售股在2008年最后幾個交易日陸續解禁后，二級市場股價一改以往多數公司逢減持必跌的特點，都呈現較大幅度上漲。
這三家公司為何會有與其他公司迥異的表現？是誰在承接這些小非減持的股份？
1月7日下午，上海一家資產管理規模較大的基金公司投資總監向《華夏時報》記者透露，他們并不會因為對方存在大小非“困擾”而不進行投資，只要估值合理，他們就會考慮“殺進”。他同時暗示，他們近期的確接盤了金風科技。
機構借杠桿原理進入
12月25日—1月8日，中國太保漲幅為12.34%，同期上證指數漲幅為0.9%；12月26日—1月8日，金風科技最高漲幅達46.5%，上證指數漲幅為1.51%；12月29日—1月8日，海通證券漲幅為8.01%，上證指數漲幅為1.56%。
招商證券分析師景志鐘分析認為，這三只限售股之所以會走出和其他解禁股不同的走勢，是因為它們有共同的特征：解禁數量都比較大、限售解禁股股權分散、短期內后續解禁壓力小。
景志鐘向記者指出，在本次解禁之后，這三只個股下一次大規模的解禁將出現在2010年，“由于這些公司短期內將不再面臨解禁壓力，所以市場可能將本次解禁視為利空出盡，甚至將其他個股的資金轉移到這三家公司上，帶來了這三家公司解禁日后的超額異常收益”。
這三家公司股價的異動也引起了其他研究機構的注意。天相投顧宏觀策略組有關人士向記者指出，金風科技的解禁市值占目前流通市值的比例很大，甚至是幾倍以上，一些機構會針對這種情況利用杠桿原理，在解禁前用較少的資金拉高股價，以換得尚未流通股份的高市值。
他進一步分析指出，如果一只股票的價格很低，市值又很小，炒作就會很容易，特別是當這只股票將要解禁的股份占目前流通股比例很大時，機構利用杠桿操縱股價的動機會較強。
在景志鐘看來，限售股解禁后是否獲得正超額收益的重要原因在于個股估值是否合理：在高估值的時候，限售股解禁之后加速下跌；在估值相對合理的時候，限售股解禁之后反而上漲。
不過，記者注意到，這類投資機會并非是業界共識。渤海證券分析師黃鋒就向記者表示出擔憂，他認為，伴隨著上市公司“業績修正”公告的陸續公布，投資者對業績下滑的擔憂將加劇，同時，2009年將進入大非解禁高峰，巨量限售股解禁后是否仍能如這三只股票一樣放量上漲存在很大疑問，“如果不能，將對市場人氣形成極為沉重的打擊�！�
需3000億元承接減持
根據Wind數據系統統計顯示，2009年共有1184次限售股解禁上市情況，涉及1127只股票，全年解禁數量為6906億股。以2008年12月31日收盤價計算，2009年全部解禁市值大約為3.2萬億元。記者注意到，從解禁月份上看，全年解禁數量和市值分布極為不均，其中10月份和7月份的解禁數量最多，兩月解禁數量總計占全年的72%。
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