黃玲雨

　　近在眼前的券商股解禁潮將再度繼續(xù)考驗投資者的心理承受力。

　　12月29日，海通證券(600837.SH)20.69億股股權分置限售股解禁；同日，長江證券(000783.SZ)5.94億股股權分置限售股解禁；12月30日，太平洋證券(601099.SH)2.17億股首發(fā)股東限售股解禁。

　　“海通證券經(jīng)過前期的調整，估值已經(jīng)合理。但受‘小非’解禁的沖擊，股價短期仍有可能因供求失衡而下行�！逼桨沧C券金融業(yè)分析師邵子欽判斷，“長江證券的股價目前明顯高估，而太平洋證券則是嚴重高估，兩者極有可能重蹈海通證券11月21日首批限售股解禁后股價狂瀉的覆轍�！�

　　54家“小非”再襲海通證券

　　經(jīng)歷了兩輪總計14.49億股定向增發(fā)限售股的解禁，自11月20日收盤至12月25日收盤，海通股價大跌43.88%，同期上證指數(shù)僅下跌6.62%。

　　前一輪沖擊稍平，又一輪沖擊將至。

　　12月29日，20.69億股海通證券股權分置限售股就將解禁。不同于前兩輪持有成本為17.94元/股的增發(fā)限售股，本次解禁的20.69億股是貨真價實的“小非”——原都市股份的非流通股。

　　以25日收盤價計算，海通證券市凈率為1.63倍(以9月30日每股凈資產(chǎn)為基準)，為券商股最低；其2008年動態(tài)市盈率約為18倍，與中信證券(600030.SH)持平。

　　“從估值的層面考慮，海通的股價已經(jīng)非常合理。現(xiàn)在的問題就是短期的供需關系，一方面是小非的出售動機到底有多強；一方面是機構是否愿意接手�！鄙圩託J表示。

　　本批解禁涉及54家“小非”，包括國企、民企和金融機構等各種主體，持股比較分散。

　　其中民生銀行持有的3.8億股海通證券是通過司法裁定的渠道獲得。根據(jù)《商業(yè)銀行法》第42條，商業(yè)銀行因行使抵押權、質權而取得的不動產(chǎn)或者股權，應當自取得之日起兩年內予以處分。

　　按此規(guī)定，民生銀行所持的2.69億股至2007年11月14日已到最后的處分期限。迫于監(jiān)管層的壓力，民生銀行在2008年度曾兩次掛牌拍賣該部分海通股權，但一直沒有出手。

　　解禁后，民生銀行已沒有理由再持有該部分股權。現(xiàn)在的問題是民生銀行是選擇通過大宗交易還是集合競價系統(tǒng)出售。

　　“除了民生銀行等銀行類機構有迫切的售出動機，民企和中小國企出于流動性要求也會拋售，短期出現(xiàn)大量供給的可能性很大�！鄙圩託J判斷。

　　而機構方面的接盤欲望是否強烈？

　　大智慧TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日收盤，海通證券流通盤中個人、法人、機構三者所占比例分別為46.9%、51.4%和1.6%。

　　“海通證券現(xiàn)在確實已經(jīng)有了投資價值，但機構會在本輪‘小非’解禁的影響部分消除后再進入，短期內海通的股價仍有壓力�！鄙虾Ｄ橙�商集合理財產(chǎn)品基金經(jīng)理表示。