《投資者報》記者 艾經緯

　　誘使機構后期將繼續游資化操作的因素，不僅來自對實體經濟、上市公司盈利預期及外圍股市的擔憂，還包括大小非解禁的壓力以及政策調整不明朗的預期

　　“操作游資化，是機構目前的現實選擇�！�國元證券投資咨詢總監康洪濤11月末曾參加深圳證券交易所組織的一個活動，據他從活動中了解的情況，現在無論是券商自營還是公募基金，都存在快進快出的游資化情況。

　　他告訴《投資者報》記者：“目前機構的持股周期，基本上在5至15個交易日，而在2007年，一般在三個月時間左右。”

　　《投資者報》記者通過采訪多位機構人士了解到，如果實體經濟沒有見底跡象、上市公司盈利持續下滑以及外圍股市不能企穩等多個因素在未來依舊得不到改善，機構游資化還將持續相當長的時間。

　　對實體經濟預期悲觀

　　無論是宏觀經濟前景，還是上市公司的盈利增長預期，從目前已經公布的多家機構2009年策略報告來看，幾乎沒有抱樂觀態度者。

　　申銀萬國證券研究所策略小組分析師徐妍在2009年度A股投資策略報告中表示，要做長期的樂觀主義者、短期的現實主義者。

　　中金公司則指出，未來盈利預測大幅下調將拖累股價表現，由于A股估值風險仍未充分釋放，可能還存在10%~20%的下行空間。

　　國信證券更在2009年策略報告中大膽指出，如果考慮到當前存在凈資產高估、從而低估了目前的凈率數值的話，指數還有35%的下跌空間，即上證綜指的底部區域將可能在1200點下方。

　　宏觀預測的悲觀，進一步讓在股票市場中“實戰”的基金經理們愈發慎重。國元證券投資咨詢總監康洪濤近期對基金經理的調查，不僅充分說明了11月A股反彈為何夭折，更能解釋機構為何傾向于游資化操作。

　　康洪濤告訴《投資者報》記者，據他的調查統計，近76%的基金經理認為當前中國處于經濟周期的衰退階段，判斷中國經濟處于景氣末期的占10%，只有1%和11%的選擇經濟仍處于景氣初期和中期。而在2008年5月時，最少有90%的基金經理認為未來12個月GDP增速將達10%或以上。

　　此外，基金經理對于上市公司盈利增長的預期更加悲觀。

　　僅有9%的基金經理預期上市公司業績仍將增長，而選擇業績下滑的比例達到71%，其中，選擇未來業績下滑10%和20%的比例分別為40%和23%。高達84%的基金經理寄望上市公司通過削減成本來獲得業績增長，僅有1%和6%的選擇通過提高產量或價格來提升業績。

　　擔心A股緊跟外圍股市

　　《投資者報》記者在采訪中發現，諸多機構投資者對外圍股市的擔心僅次于實體經濟。