“在管理層頻出利好導致市場寬幅震蕩下，50ETF常能在當天出現延時的溢價，市場能夠實現T+0的套利機會。”王群航表示。

　　長江電力的復牌時間成為套利能否成功的關鍵。在5月7日，長江電力宣布停牌重組，在8月初，公告稱已將重組方案上報國務院有關部門待批。

　　按照上交所的規定，重大重組的連續停牌時間不能超過30天，即便是長江電力獲得了豁免，但從其公告已進入審批程序來看，其復牌時間可能為時不遠，這也是50ETF交易量擴大的原因。

　　不過，投資者仍需大致對復牌時間判斷準確，距其復牌時間太早做空套利將增加成本，而太晚則無法實現套利最大化。

　　此外，投資者還需準備足夠的資金。

　　按照一般規定，50ETF最低申購贖回份額為100萬份，按照目前的凈值大約在150萬元左右，申購贖回費率不超過0.5%，場內交易費率不超過0.3%，兩者之和最高不超過0.8%，這意味著目前100萬份的交易費最高可達1.2萬元，高于套利空間。

　　但“交易費用是可以談的，如果資金足夠大，就可以拿到很低的交易費率。”上述ETF套利操盤手表示。

　　據悉，包含券商自營在內的大資金，每100萬份50ETF的申購賣出費用最終只需3000元甚至更低，增加其套利空間。

　　多元套利

　　除了做空套利之外，市場上也不乏其他圍繞長江電力套利的機會。

　　由于長江電力停牌補跌的預期，直接反映在了50ETF場內交易價格低于凈值，其中，折價率最大的9月16日達到2.08%，此外折價率接近2%的機會也不在少數。

　　這給了投資者折價套利的機會。“如果場內交易折價過大，可以反向操作，先在場內購買ETF份額，然后贖回并把可流通的股票出售，實現折價套利。”王群航表示。

　　按照2.08%的折價率，投資者在場內購買100萬份50ETF，按照當天單位份額收盤交易價和凈值分別為1.649元和1.684元，不考慮交易費用可以獲得3.5萬元的賬面盈利。

　　由于長江電力停牌，導致投資者無法出售該股，復牌后可能面臨下跌損失。此時，投資者有兩個選擇：一是捂著長江電力復牌，二是做空長江電力。

　　對于后者，一般的邏輯是，投資者重新把該股申購成50ETF再交易出去，其思路與現金替代做空長江電力方向一樣。

　　投資者可以選擇在一個相對低位時，以手中的長江電力股票和其他49只股票，申購成ETF份額，然后等待大盤反彈超過折價與交易成本之和時賣出ETF，由此把上一輪所套的3.5萬收入囊中。

　　當然，這次交易無法獲得差價補償，但是在準確判斷大盤、遵守交易紀律等條件下，可以不發生較大虧損就拋出手中的長江電力。