據了解，這位董秘所在公司仍持有其他上市公司超過5%的股權，但11月期間并沒有拋售：“董事會認為股價還是太低，不急于減持”。

　　在這位董秘看來，小非減持著重考慮股價高低，往往會選擇反彈時減持。而近期控股股東的減持，則更多是出于資金方面的壓力，因為控股股東減持會在心理層面給股價帶來較大的拋售壓力：“除非是資金鏈比較緊，才會在這個價位減持股權。”

　　事實確實如此。11月15日，國電電力減持了3529160萬股的國電南瑞股份。“減持國電南瑞屬于純粹的資本運作，但公司在資金方面確實有一些壓力。煤炭價格的大幅上漲，讓整個發電行業都處于比較被動的局面。”國電電力董秘陳景東告訴《中國經營報》記者。國電電力三季報顯示，其每股經營活動現金流量由去年底的1.5932元下降為0.2953元；每股現金流量更是從0.2176元下降為-0.0732元。

　　10月底以來，四川圣達遭遇了“大小非”股東的聯袂減持。公司董秘周輝稱公司經營狀況良好：“小非減持有其投資方面的考慮。而大股東減持是因為資金方面的壓力。公司股東有很多產業，減持股權是出于資金方面的優化配置。”

　　業績預期是“減持”標準

　　“年底正是企業結算賬款時期。不少企業在上半年積累了大量高成本的存貨，但產品需求萎縮，企業資金周轉壓力較大。”前述券商研究部高層說。三季報統計顯示，不少企業出現現金流緊張的態勢。上市公司經營現金流量凈額合計4043.02億元，經營現金流量凈額和收入的比率僅為9.91%，遠低于去年同期的33.36%。

　　基于企業資金壓力的考慮，前述券商高層預計，11月至12月中旬，市場將維持震蕩反彈的趨勢，必然有大批“大小非”減持套現。

　　事實上，這段期間也是解禁的高峰期。數據顯示，11月新增解禁的上市公司有130多家。以11月19日的收盤價計算，11月份限售股解禁總市值約1034.89億元，較10月份707.85億元增加46.2%;12月份，兩市解禁規模繼續大增，即將上市流通的解禁股達到222.15億股，解禁市值合計1908.82億元，是11月份的1.85倍。

　　“行業景氣度是影響大小非減持的重要因。”國都證券研究員張翔認為，這一點在11月的減持中有所體現：11月以來，大宗交易成交金額最大的三個行業分別為房地產(11.4億元)、金融服務(5.7億元)和交運設備(1.2億元)。事實上，這三大行業恰恰是近期反彈行情中表現最弱的板塊。

　　而深交所年中發布的分析報告反映，業績越好的公司其減持越少。報告顯示，每股收益為正但小于0.2元和每股收益為負的公司是“減持股份占解除限售股份”比例最高的，分別占減持總額的49.25%和45.81%。而每股收益大于1元的上市公司中，“減持股份占解除限售股份”比例不到20%。