本報(bào)記者 曹元 雷李平

　　從11月7日至11月17日，滬指7個(gè)交易日的強(qiáng)勁反彈，終于站上了2000點(diǎn)之上。期間指數(shù)上漲343.96點(diǎn)，漲幅為20.39%，滬市共成交4520億元，平均每個(gè)交易日成交645.71億元，量?jī)r(jià)齊升。

　　在這輪反彈過程中，各個(gè)投資機(jī)構(gòu)風(fēng)格迥異：基金先賣后買、QFII先買后賣、券商集合理財(cái)不買不賣。

　　不同的操作過程會(huì)對(duì)上述機(jī)構(gòu)的盈利能力帶來不同的影響，也能從中發(fā)現(xiàn)它們對(duì)后市的預(yù)判。

　　基金平均賺了10%

　　由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)滯后，這次反彈的比較階段定于11月7日至11月14日，其間，滬指漲17.18%、滬深300漲20.07%、深成指漲18.37%。

　　偏股型基金由于較低的倉位，絕大部分沒有跑贏大盤。但少數(shù)基金表現(xiàn)優(yōu)異，其中，創(chuàng)新型封基國投瑞福進(jìn)取區(qū)間凈值漲幅達(dá)到了19.17%，位列所有基金排名榜首。

　　但若考慮到國投瑞福進(jìn)取存在的杠桿，跑贏上證指數(shù)的頭把交椅應(yīng)該交給中郵核心優(yōu)勢(shì)，凈值漲幅18.62%。跑贏上證指數(shù)的還有上投中國優(yōu)勢(shì)、廣發(fā)小盤、華寶先進(jìn)成長(zhǎng)、易方達(dá)深圳100ETF，區(qū)間凈值分別增長(zhǎng)為18.53%、17.55%、17.47%、17.26%。

　　從基金的類型來看，首先是指數(shù)型表現(xiàn)最為突出，代表性的品種包括易方達(dá)深證100ETF、融通深證100 指數(shù)、大成滬深300指數(shù)、嘉實(shí)滬深300指數(shù)(LOF)、長(zhǎng)城久泰300指數(shù)等，這些品種均屬于全市場(chǎng)特征較為明顯的品種，其投資的范圍覆蓋了滬深交易所上市的代表，它們?cè)诮y(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)的漲幅均在11%以上。

　　另外，一部分倉位長(zhǎng)期高企的基金也借助市場(chǎng)短期的上漲將凈值追高，代表性的品種包括中郵核心優(yōu)選、上投摩根中國優(yōu)勢(shì)、華寶興業(yè)先進(jìn)成長(zhǎng)、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)(LOF)、光大保德信量化核心等。

　　以上這些基金所屬基金管理公司2008 年以來股票投資大體上堅(jiān)持了高倉位的特征，從而導(dǎo)致前期跌幅慘重，目前看，這些基金后續(xù)操作得空間受到前期資產(chǎn)折損和目前倉位高企兩方面的壓縮，其施展的余地較小。因此出現(xiàn)了這么一種狀況，這輪上漲過程中，基金主動(dòng)的操作并未起到太明顯的作用，而前期的倉位決定這輪漲幅的差異。

　　而新基金由于建倉猶豫，區(qū)間漲幅排名靠后。

　　從數(shù)據(jù)來看，這波行情并未激發(fā)基金加倉的興趣。指南針topview顯示，基金在統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)賣出股票量為255億元，買入量為244億元，買賣實(shí)力大致相同，日均買賣量大約為35億元左右，較之市場(chǎng)日均超過600億元的成交量著實(shí)影響有限。

　　國都證券基金研究中心11月14日測(cè)算結(jié)果顯示，所統(tǒng)計(jì)的223支開放式基金平均倉位67.93%，相對(duì)11月7日前的倉位變動(dòng)只有2.26%。剔除股票市值變動(dòng)因素影響，223只開放式基金相對(duì)前周主動(dòng)調(diào)倉幅度為-0.40%。

　　總體來看，由于倉位所限，這波反彈僅造就了股票型基金10.41%的算數(shù)平均漲幅。

　　券商集合理財(cái)遲鈍

　　但較之基金，前期表現(xiàn)出色的券商集合理財(cái)產(chǎn)品在反彈過程中遜色不少。在券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，表現(xiàn)最出色的是中信債股雙贏，區(qū)間累計(jì)凈值漲幅為9.6%——低于基金的平均水平。招商基金寶二期以及東方紅3號(hào)的累計(jì)凈值增長(zhǎng)在8%以上。

　　平均而言，wind所統(tǒng)計(jì)的35只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，平均累計(jì)凈值增長(zhǎng)只有2.56%。

　　但在過去半年，它們表現(xiàn)出色，券商集合理財(cái)產(chǎn)品整體凈值平均縮水33.91%，戰(zhàn)勝同期上證指數(shù)20%；過去一年，券商集合理財(cái)產(chǎn)品整體凈值平均縮水46.43%，戰(zhàn)勝同期上證指數(shù)近25%。

　　機(jī)構(gòu)中最難觀測(cè)的是QFII的表現(xiàn)。有知情人透露，瑞銀的QFII資金逐漸轉(zhuǎn)向瑞銀證券營業(yè)部。而瑞銀擁有8億美元的QFII額度，也是眾多QFII機(jī)構(gòu)中規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)，在11月7日至11月17日中，瑞銀證券營業(yè)部成交最為活躍，買入股票量位列所有交易席位第一名，因此該營業(yè)部是一個(gè)較好觀測(cè)QFII表現(xiàn)的窗口。

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