鐵路板塊：這個深秋不太冷

　　紅周刊記者 楊光

　　“鐵路新項目的投入，是拉動經濟增長的重要亮點�！辫F道部新聞發言人王勇10月24日表示。21日，溫家寶總理主持召開國務院常務會議，核準了包括鐵路等一攬子基礎設施建設項目。據王勇介紹，截至目前，國務院批復的鐵路投資額已經達到2萬億元，其中在建項目的投資規模超過了1.2萬億。未來隨著實際情況的變化，金額可能還會增加。

　　上市公司分享“盛宴”

　　“根據我國‘十一五’鐵路發展規劃和投資計劃測算，2008年至2010年將有年均3500億元的投資額度，這將確保未來2年鐵路投資年復合增長率為20%左右。如果考慮到國家為確保經濟穩定增長，正在加大對鐵路行業的投資力度，鐵路行業的投資增速將有進一步提升，我預計未來2~3年鐵路行業保持不低于25%的增長是有較大保障的。(見圖1、2)”銀河證券分析師鞠厚林對未來幾年的行業前景表示樂觀。

　　他分析道，根據目前國家加大鐵路投資的情況，鐵路行業“十一五”規劃中車輛購置實際投資金額將超過2500億元。預計2008年~2010年年均購置車輛金額將達700億元以上，比2006~2007年均金額增長45%以上，復合增長率有望達到15%~20%。

　　相對于2007年，未來2~3年各種車輛購置的增長率有較大差異，動車組有望保持60%以上的復合增長率；貨車車輛則將保持20%以上的增長率。上市公司中，晉西車軸和北方創業有貨車制造業務。中國南車占國內近50%的市場份額，在動車組方面優勢明顯，綜合實力、市場份額、產品結構、盈利能力等方面遠好于其它兩家上市公司。

　　“晉西車軸和北方創業的產品是貨車車軸和車輛，與高鐵建設僅有間接關系，目前貨車配件和整車需求還未明顯受益。”海通證券分析師龍華與鞠厚林看法不盡一致。他認為，受鐵路建設提速明顯正面影響的公司有中國南車、時代新材、中國鐵建、中國中鐵和中鐵二局。在國內鐵路基礎建設市場中，中國中鐵和中國鐵建占到了85%的份額，兩家公司或將成為最大的受益者。

　　“高速鐵路固定資產投資增速的提高，將對中國南車、時代新材和中鐵二局已經很旺盛的鐵路市場需求再度帶來明顯提振，中國南車和時代新材是較嚴格按年度經營計劃運行的公司，向好的市場需求可能導致公司下年初制定的經營計劃目標上移，為年度收入和利潤帶來更大的上升空間�！饼埲A分析說。

　　但是他特別建議投資者注意：由于中鐵二局有相當大量的利潤來自于房地產市場，2008年上半年尚有半年良好的銷售業績，但是2009年預計將不再有大量來自于房地產業務的利潤，因此雖然公司作為地處四川災區的鐵路施工企業，承接施工業務地緣優勢明顯，但利潤豐厚的房地產業務在2009年很可能再度下滑，減緩了鐵路建設帶來的增量，因此對中鐵二局持較為審慎的態度。

　　申銀萬國分析師金溢彥在點評中鐵二局三季報時說，中鐵二局今年累計新簽工程訂單288億元，其中鐵路工程143億，是2008年公司年度計劃的161%，是2007年全年公司工程訂單總額的149%，大幅度超過預期。而四季度往往是工程簽單高峰期，公司全年的新簽訂單量有望再上一個新臺階。四季度將是全年收入的結算高峰期，預計收入的同比增速會加快。因此，他認為公司目前的估值水平已具備吸引力。

　　此外，一些行業分析師對主營鐵路車號識別產品(RFID)的遠望谷、鐵路用緊固件的晉億實業、鐵路貨運業的鐵龍物流青睞有加。

　　國都證券分析師姜瑛在遠望谷三季報分析報告中判斷，公司傳統優勢集中在鐵路領域，鐵路領域的產品收入占總收入的60%以上，產品具有季節性特點，三、四季度的收入合計占年度業績70%以上。國務院新近批準將“十一五”期間鐵路投資增加7500億元，總額達到2萬億元的計劃，將使公司的鐵路產品得到更大且穩定的需求。

　　東方證券在晉億實業調研報告談到，國家鐵路中長期規劃中高速鐵路用緊固件投資額大約有300 億。公司目前在手訂單超過9億元，市場份額為17%左右，以金額計占20%左右，均將在2009年底全部交貨。預計該業務今年全年達到3億左右收入規模；2009預計收入約6億元，為公司下一階段的營業收入和毛利率提供保證。

　　中金公司預期2009年鐵龍物流的鐵路貨運業務將拉動公司業績的高速增長。2010年之后，隨著鐵路建設的推進和運力瓶頸的打開，特種集裝箱將會成為公司高速增長的主要動力。雖然公司目前估值基本合理，但考慮到鐵路行業良好的防御性，建議投資者可適當配置，以抵御經濟和股市下滑的風險。

　　三季度基金大幅增持鐵路股

　　優良的三季報業績也折射出今年以來鐵路行業的高景氣度。據統計，除了廣深鐵路、國恒鐵路業績下降外，大部分鐵路公司平穩增長，其中，天馬股份、晉億實業等三季度業績與中期相比呈現加速增長的趨勢。晉億實業三季報業績同比增長218.05%。天馬股份預計2008年全年凈利潤同比增長100%~110%，南方匯通預計增長50%~100%，遠望谷預計增長30%~60%。