產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注的一線光明

　　紅周刊記者 任洪劍

　　2008年的A股市場(chǎng)隨著大小非減持、產(chǎn)業(yè)資本增持等事件的層出不窮，投資者開始越來越密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本的視野。而大小非代表的產(chǎn)業(yè)資本也確實(shí)顛覆了掌控1.5萬(wàn)億元，占A股流通市值16.05%的基金的地位，取而代之成為A股的主導(dǎo)力量。那么面對(duì)如今2000點(diǎn)下的A股市場(chǎng)，14倍PE估值水平，產(chǎn)業(yè)資本的態(tài)度如何？

　　市場(chǎng)下跌沒有延緩大小非減持的腳步

　　盡管市場(chǎng)自高點(diǎn)已經(jīng)下跌超過了70%，但這樣的跌幅也仍然沒有讓產(chǎn)業(yè)資本減持的意愿退卻。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，雖然10月份大股東減持累計(jì)1.58億股，總量上少于累計(jì)增持的股份1.6億股，但是從減持的明細(xì)單來看，上市公司大股東的減持行為卻比較堅(jiān)決。

　　一是大小非增減持時(shí)多數(shù)是大單減持、小單增持。10月份23家上市公司的大股東減持了1.67億股，平均每家減持726萬(wàn)股，最大單次減持量多達(dá)2700萬(wàn)股。而增持的1.88億股卻是由67家上市公司大股東合計(jì)完成的，平均每家增持量?jī)H281萬(wàn)股，可見單筆減持量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于增持單筆量。

　　二是部分大小非持續(xù)減持。在減持名單中可以看到，10月份多數(shù)是前五大股東主動(dòng)減持到期解禁的股份。如ST耀華的第一大股東耀華玻璃集團(tuán)，在10月13日通過大宗交易系統(tǒng)一次性減持了2700萬(wàn)股；四川美豐的大股東重慶國(guó)投一直在減持，10月份又繼續(xù)減持了1381萬(wàn)股，已經(jīng)從第四大股東減為第五大股東；明天科技的第三大股東浙江恒際實(shí)業(yè)發(fā)展公司共持有2099萬(wàn)股，在10月份就減持了1682萬(wàn)股，減掉了所持股份的80%。

　　另外，中登公司披露的數(shù)據(jù)顯示大小非減持比例有放大趨勢(shì)。10月15日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管9月的減持量為4.53億股，環(huán)比8月減持量4.8億股下降了5.6%。但減持比例卻有所抬頭8月在解禁股數(shù)量達(dá)到215.47億股的情況下減持了4.8億股，比例僅為2.23%。而9月解禁股數(shù)量為10.62億股，減持?jǐn)?shù)量卻為4.53億股，比例達(dá)到42.66%。

　　宏源證券策略研究員唐永剛向《紅周刊》表示，出現(xiàn)這種加速減持的原因主要來自3個(gè)方面：一是在由于對(duì)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)出現(xiàn)反彈行情將加速減持；二是在經(jīng)濟(jì)下滑的影響下，企業(yè)的資金鏈面臨著較大的壓力，被迫選擇套現(xiàn)；三是因?yàn)楹罄m(xù)的產(chǎn)業(yè)資本籌碼會(huì)越來越多，拋售難度也將越來越大。

　　大宗交易折價(jià)率提升產(chǎn)業(yè)資本咄咄相逼

　　證監(jiān)會(huì)4月公布大小非減持新規(guī)后，在2008年4月到10月期間，進(jìn)行大宗交易的大小非減持量合計(jì)182.06億元，共17.85億股。其中6月~9月期間，大小非合計(jì)減持17.82億股，其中借道大宗交易平臺(tái)減持合計(jì)13.38億股，占合計(jì)減持股數(shù)的75.08%。由此可見，大小非的大宗交易制度推出以來，借道大宗交易進(jìn)行減持已經(jīng)成為大小非的首要選擇，而大宗交易的活躍也為大小非減持提供了較為充分的流動(dòng)性。

　　通過對(duì)大小非在大宗交易減持時(shí)的折價(jià)交易情況來看，折價(jià)情況呈現(xiàn)出逐級(jí)升高的現(xiàn)象。8月的簡(jiǎn)單算術(shù)平均折價(jià)為4.2%，9月為5.2%，而10月則達(dá)到5.6%。隨著市場(chǎng)下跌，折價(jià)率的逐漸攀升，也可以看出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)和所持股票的悲觀態(tài)度。