萬聯(lián)證券研究員鄧悉源做客新浪談近期股市實錄

　　2006年7月7日(星期五)15:00-16:00，新浪財經(jīng)邀請萬聯(lián)證券研究所研究員鄧悉源做客新浪嘉賓聊天室，就當(dāng)前股市形勢以及相關(guān)熱點板塊走勢等話題與廣大網(wǎng)友交流。以下聊天實錄：

　　主持人 ： 各位網(wǎng)友，大家好！歡迎光臨新浪嘉賓聊天室。今天我們邀請到了萬聯(lián)證券研究員鄧悉源，就當(dāng)前股市形勢以及相關(guān)熱點板塊走勢等話題與廣大網(wǎng)友交流。

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　　主持人：首先請鄧?yán)蠋煘榇蠹铱偨Y(jié)一下本周股市的運行情況和本周盤面的熱點情況。

　　鄧悉源 ： 本周市場最大的一個亮點還是在中行上市，中行的上市可以說讓市場改變了一定的格局。首先我們可以看到，市場預(yù)計中行將在5號上市，銀行股的表現(xiàn)都非常不錯，處于整體走強的態(tài)勢。但是本周我們發(fā)現(xiàn)銀行股出現(xiàn)一個比較明顯調(diào)整的跡象，就是因為中行上市所帶來一定負(fù)面的效應(yīng)。

　　說完銀行股再看其它板塊，其它板塊方面我們也留意到，比如有色金屬板塊本周表現(xiàn)也是非常亮麗的。為什么？有色金屬板塊在前期因為國際市場黃金價格、銅價格、鋁價格、鋅價格走弱，這批

　　第三個板塊，也是本周表現(xiàn)也是不錯的，并且具有一定的連續(xù)炒作，是濱海新區(qū)概念股板塊，天津濱海新區(qū)這批股票非常活躍，天津港等股票在本輪行情里出現(xiàn)了連續(xù)并且大幅上漲的態(tài)勢，我們相信這個板塊后期走勢依然具有一定的潛力。

　　第四個板塊是工程機械板塊，國家要大力推進裝備制造業(yè)的發(fā)展，國務(wù)院發(fā)文，也可以認(rèn)為是這個行業(yè)一個非常特大的利好。像廈工出現(xiàn)連續(xù)漲停走勢，像徐工這樣的個股也表現(xiàn)得不錯。所以，本周可以看到從盤口熱點來看，市場還是非常的活躍，但是我們也留意到本周股指也出現(xiàn)了振蕩，主要原因還是來自中行。如果要分析本周市場走勢，我們還是就回顧一下中行給市場帶來的一些影響。中行上市是星期三，當(dāng)天出現(xiàn)了76個點的高開，隨后一路滑落，以當(dāng)天次低位收盤。中行上市當(dāng)天的指數(shù)虛高了76個點，可以看到中行對指數(shù)的影響以后還存在，當(dāng)然它的影響力會比本周有所降低，但總的來看中行依然目前的定位以及后續(xù)的走向會影響到下一周甚至近一個月里面指數(shù)運行的態(tài)勢。

　　主持人 ： 我們今天看到在下午的時候，股指出現(xiàn)小幅跳水，您怎么看待下周股指的運行呢？

　　鄧悉源 ： 今天的調(diào)整大家可以看一下主要是因為銀行股方面，特別是中國銀行今天依然是延續(xù)前幾天調(diào)整的態(tài)勢，中行在午后加速下滑，股票回落到3.7元以下，大盤出現(xiàn)全面跳水。但是可以看到滬指在本周，沖高回落，之后很快止跌回升。雖然星期五有所回落，但是整體來看依然運行在5日均線以上，而且通道依然維持得相當(dāng)好。我相信下一周股指仍然是有望繼續(xù)震蕩盤升，當(dāng)然也會出現(xiàn)一定的反復(fù)。

　　主持人 ： 本周有幾件大事，一件是中行A股上市。再一件是上周末的時候證監(jiān)會頒發(fā)了融資融券試點管理辦法，您認(rèn)為融資融券試點辦法將對未來的股市產(chǎn)生什么樣的影響？

　　鄧悉源 ： 先提到融資融券的辦法，融資融券的試點將在8月份啟動，對股市來說是一個非常大的事件，也是股市這幾年金融創(chuàng)新的其中一部分。首先可以看到融資融券這個業(yè)務(wù)推出之后，對市場的供給狀況以及需求狀況會產(chǎn)生比較大的改變。當(dāng)然這種改變我們分兩個步驟來說：

　　第一，先說近期，再說中期，遠(yuǎn)期。近期這個消息出臺之后，對市場影響應(yīng)該是一種心里上的影響大于實質(zhì)上的影響。為什么心里上面比實際影響要大呢？首先，它是初步進行一種試點，并且只是允許創(chuàng)新類的券商來進行試點，創(chuàng)新類的券商目前在全國只有13家。另外還對券商方面的資本有一個限制。由此我們估計，大概算一下，目前能夠真正參與這個試點的券商只有三家，是中信證券、國泰君安、中金公司等。只有少數(shù)的券商能夠參與。

　　還有一個是融券必須是以券商的自營股票進行融券，由于券商本身持有的股票并不是太多，所以融券數(shù)量或者是業(yè)務(wù)開展的范圍會非常窄。

　　另外，從融資角度來講，融資也需要券商自營，不能依靠外界，所以券商本身持有的資金也并不是太多，每個券商也只是幾十個億，三個券商加起來就是一百億左右。所以，真正給市場帶來的影響仍然是比較小的。短期角度我們認(rèn)為融資、融券對市場產(chǎn)生了更多心里上的預(yù)期，而不是實際上的對市場產(chǎn)生一種變化。

　　主持人 ： 那中期呢？

　　鄧悉源 ： 可以看到這個推出肯定給目前的市場上帶來很大的改變，首先融資可以增加市場的供給，融資能夠給資金帶來一個非常大的變化，市場預(yù)期會帶來3000億，肯定是能夠大大改變目前市場的資金面。

　　融券就是一種做空的機制，目前股市里只有做多才能盈利，做空是不能盈利的，做空也是為了以后逢低買入再做多。目前推出融券也是為市場做空的機制開始形成。如果開始進行融券，以哪些品種作為融券的對象呢？我相信主要還是一些經(jīng)營上比較穩(wěn)健大盤的流動性比較好的藍籌指標(biāo)股，所以不排除在往后藍籌指標(biāo)股有可能會被一些大的機構(gòu)重點進行建倉，并且作為融券的對象。所以藍籌指標(biāo)股后續(xù)會有一個比錯的機會。

　　主持人 ： 從您的分析來看，融資融券管理辦法的發(fā)布和實施，對于投資者來說，近期證券市場上的機會應(yīng)該主要有哪些呢？

　　鄧悉源 ： 對投資者來說，由于目前只是一種試點，并且試點范圍非常小，所以真正能夠參與這個業(yè)務(wù)的只會是一些大的機構(gòu)投資者，而一般的中小投資者很難參與到這個業(yè)務(wù)里面去。完成試點之后正式全面推出時，中小投資者才能真正分享融資融券所帶來得好處。

　　如果從一般投資者的角度來看好處在哪里呢？目前能帶來哪些市場機會呢？主要還是在于融資融券針對市場上的一些品種，我認(rèn)為它針對市場上的品種肯定不會是一些垃圾股、極差股、小盤股，融資融券必須是在目前階段來看是穩(wěn)健的投資品種，來作為一個融券對象。所以，如果一些大的機構(gòu)要通過券商來融資、融券，首選的品種必然會是大盤的藍籌股。所以，像現(xiàn)在的藍籌指標(biāo)股180里的指標(biāo)股，50里面的指標(biāo)股，這些股票都有望成為目前券商或者是機構(gòu)方面為了融券所做準(zhǔn)備進行的部分的建倉。我相信隨著近期調(diào)整，大盤結(jié)束之后有望展開新的大盤的行情。所以，建議一般中小投資者可以重點關(guān)注大盤藍籌股。

　　主持人 ： 融券會帶來藍籌指標(biāo)股的走高？

　　鄧悉源 ： 是，真正融券的品種是一些主要的品種，以藍籌指標(biāo)股代表，會成為融商的主要品種。

　　主持人 ： 前期有一個主要熱點是券商概念股，也就是說券商借殼這個概念，這個板塊未來還有什么機會么？

　　鄧悉源 ： 中國股市經(jīng)過了5年大熊市之后，目前已經(jīng)很明顯出現(xiàn)一個拐點，開始進入牛市，券商的盈利能力在大幅增加，但是可以通過中信證券的報表可以看到盈利能力在增強。現(xiàn)在券商概念股同樣市場也預(yù)計業(yè)績由原來的虧損現(xiàn)在變成有大幅度的增長，因為原來的基數(shù)非常低是虧損的。預(yù)計隨著現(xiàn)在行情的來臨，交易手續(xù)費的增加，券商的收入肯定也是大幅提高，每股收益率也將出現(xiàn)大幅增長。業(yè)績超預(yù)期的大幅增長，肯定會刺激市場對券商概念股的投資熱情。現(xiàn)在券商方面，比如像傳聞中延邊公路上市，券商在目前這種行情里也希望能夠通過上市來融資，做大、做強，必須在市場進程中要完成做大、做強之后才能發(fā)揮券商的優(yōu)勢。一般中小型的券商在往后的行情里肯定被淘汰，一些中型券商面臨一個很大的問題是擴大自己的資本金，擴大自己的市場份額，來完成市場重新利潤的劃分。

　　主持人 ： 我們看到本周中行上市的時候，對股指是虛增了應(yīng)該是幾十個點位。

　　鄧悉源 ： 沒錯。

　　主持人 ： 而且中行的總股本是2500億股左右，總市值超過7000億，占到了滬深股市市值的20%左右。這樣來看是不是未來機構(gòu)投資者會利用中行來調(diào)控指數(shù)呢？

　　鄧悉源 ： 是有這種可能性存在的，我想中行上市，首先第一個從公司的角度來判斷，它是進行上市融資，擴大自己的資本金，也讓更多的投資者來分享中行成長的這些成果。

　　如果從一個市場的角度來看，中行上市首先對指數(shù)的影響力度是非常大的，它取代了中國石化，成為第一大權(quán)重股。它上市的時候，對市場除了短期首日高開的影響之外，以后還有什么影響呢？我相信它對以后股指期貨的推出也有很大影響。目前中國市場相對而言，市場的規(guī)模還是非常小的，相對于國外的資產(chǎn)來說還是非常小的。但是中國的資本市場對外開放的步伐越邁越大，也就是說如果大量的外國資本流入到中國市場，這么一個小的水池，只要投進一塊石頭，整個水池都會滿起來，并且有水向外流。也就是說這個水池必須在目前這個市場上把它擴大，才能容納更多的外國資本進來。這個資本市場最快、最直接的發(fā)展就是讓一些超大型的企業(yè)到中國發(fā)行股票，中行只是其中一個，我相信以后還會有建行、交行重新到中國A股市場上面發(fā)行上市。如果有更多的銀行股到這個市場來上市，如果外國的資金或者是國內(nèi)的資金要調(diào)控這個指數(shù)，就會顯得難度越來越大，越來越大。

　　在這種情況之下，股指期貨推出才有可能，如果沒有這些大盤的資源股在這個市場上做中流砥柱的作用，只是一些小盤股、中盤股，如果一旦股指期貨之后，很容易被外來的資金或者是國內(nèi)的資金操縱，從而使股指期貨產(chǎn)生非常大的有害影響。目前管理層讓中行上市，只是推出股指期貨所下的一步棋，之后還會有其它棋會下。

　　主持人 ： 剛才你提到了股指期貨的概念，對股指期貨來說可能是中國證券市場將來做空的一個重要的工具。您覺得股指期貨會在今年推出嗎？

　　鄧悉源 ： 股指期貨推出市場預(yù)期是今年下半年會推出，因為金融期貨交易所也正在籌建，現(xiàn)在為股指期貨推出所做的這些前期的準(zhǔn)備基本上現(xiàn)在已經(jīng)都完成了，但什么時候具體哪個月推出只是時機選擇上面的問題，而不是要不要推出的問題，怎么選擇我們很難判斷，要留給管理層判斷這個問題。但是我相信在股指期貨推出之前，首先我相信這個指數(shù)的波動將會是不容易直接受到資金的調(diào)控，推出股指期貨才有意義。否則有可能像出現(xiàn)中工國際上市第一天被爆炒到50塊錢，所有連續(xù)暴跌的可能，所以股指期貨要推出，但是推出絕對不能出現(xiàn)被資金爆炒的跡象，所以推出之前肯定會做一些準(zhǔn)備。在今年下半年，中行上市之后還有建行、交行大盤資源股都會上市，從而對指數(shù)起到穩(wěn)定的作用。

　　主持人 ： 剛才您說到了股指期貨推出之前應(yīng)該是有更多的大盤股或A股上市，現(xiàn)在管理層發(fā)行新股的速度有明顯加快的跡象，這會不會對未來資本市場的資金面有很重要的影響呢？

　　鄧悉源 ： 大家都比較擔(dān)心發(fā)行新股會讓資金面顯得非常緊。但是中行上市之前，大家是不是有這個預(yù)期？我相信很多人都有這個預(yù)期，中行上市的預(yù)期擔(dān)心從市場抽走200億，指數(shù)肯定會調(diào)整。但是回頭一看，中行上市之前指數(shù)有沒有跌？沒有，指數(shù)反而漲上來。所以，實際上融資作為本來證券市場的一個功能之一，它肯定是伴隨著這個市場而生的，并且會跟著市場一起發(fā)展。大家可以比較一下，上中指跟深成指，深圳市場已經(jīng)好久沒有發(fā)行新股了，但是數(shù)量明顯小于上海市場，上海市場的活躍程度明顯比較低，但是發(fā)行新股，上海市場交易量非常活躍。實際上發(fā)新股對上海市場來說，不但會起到抽血的作用，同時會有更好的公司到這個市場來，也會吸引更多的投資者到這個市場來投資，給投資者更奪得選擇，目前的發(fā)行速度，一周發(fā)行三次或者是兩次并不是太快，1999年發(fā)行速度更快，但市場同樣是漲的。市場不會因為新股發(fā)行速度提高而出現(xiàn)大的調(diào)整，也不會影響到目前上升的趨勢，只會在短期內(nèi)對市場心里上造成一定的壓力，但實際上以目前發(fā)新股的速度，我相信不會對目前的指數(shù)造成太大的壓力。

　　主持人 ： 在本輪牛市中我們經(jīng)常聽到分析師說“輕指數(shù)、重個股”，您怎么理解？

　　鄧悉源 ： 輕指數(shù)重個股這句話有點針對中行。大家都知道中行上市之日指數(shù)是波動70多個點或者是80多個點，我認(rèn)為很難反映整個市場真正的波動狀況。這個指數(shù)從目前來看已經(jīng)漲到1757點，但是扣除中行上市當(dāng)天給指數(shù)帶來的貢獻，可能現(xiàn)在還在1700點以下。1700點作為大家非常重要的一個主要關(guān)頭，但是一個中行上市已經(jīng)把它突破了。以后再上工行、交行、中石油，這個指數(shù)漲到2000點完全不是問題。但是所有的股票都是跟著大盤一起漲到2000點嗎？實際上不是的。本身對新股上市當(dāng)天就算入指數(shù)這種設(shè)計，從我的角度來看是不正確的。但是為什么它會出現(xiàn)這種狀況，我相信這也是管理層刻意去營造市場一種欣欣向榮的氣氛，是有一定關(guān)系的。

　　當(dāng)然從指數(shù)來看，大家都喜歡它漲，但是如果是虛漲，這時對股民朋友來說沒有太大意義。很多股民朋友都說要輕指數(shù)，重個股。從一個角度來看，即使指數(shù)是真實反映所有股票的波動狀況，但是也不能完全反映出個股之間波動的差異。因為我們可以明顯看到，即使今年上半年很多股票都出現(xiàn)了翻一倍、兩倍，像有色金屬、新能源等這些板塊，在今年上半年的表現(xiàn)都非常不錯，但是也有一些股票是原地踏步的。大家可以看一下像高速公路等這些板塊，在今年上半年的行情里漲幅都不太大。還有一部分是屬于績差股，一方面出現(xiàn)虧損，或者相應(yīng)的股票在今年表現(xiàn)也是明顯輸于大盤的。大盤今年上半年漲幅達到60%，但是一些股票漲幅沒有到30%。

　　在下半年行情我認(rèn)為依然是走牛市，但是結(jié)構(gòu)性的牛市行情。為什么說是結(jié)構(gòu)性？就是因為個股方面還會有分化，并不全都是齊漲齊跌，肯定是會有一個比較大的分化，有些股票是漲，但有些會出現(xiàn)調(diào)整。所以，不能說因為指數(shù)下半年繼續(xù)走牛市、繼續(xù)上漲，就盲目買入股票。反而應(yīng)該對不同的股票進行區(qū)別對待。這就是重個股、輕指數(shù)的一個真實的意義。

　　主持人 ： 我們以什么作為標(biāo)準(zhǔn)來判斷市場處于牛市運行中還是熊市格局運行中，或者牛市上升格局還是調(diào)整格局呢？

　　鄧悉源 ： 可能現(xiàn)在大家討論的話題就是目前中國股市是熊市還是牛市？現(xiàn)在認(rèn)同中國股市是牛市的已經(jīng)占很大一部分的投資者，可以說現(xiàn)在是牛市基本上是一個定論。

　　現(xiàn)在要討論的是牛市上漲的過程中股市也會出現(xiàn)回落，回落的指數(shù)是多少？應(yīng)該買入什么股票？在每日大盤波動的時候，這是要討論的一個話題。如果要把市場進行一個判斷，到底目前強勢還是弱勢，或者是有的投資者還認(rèn)為目前是否還是熊市還是牛市，進行模棱兩可的判斷時，我們認(rèn)為其中一個標(biāo)準(zhǔn)是判斷市場的成交量。目前市場成交量跟去年同期相比明顯出現(xiàn)了一個非常大的放大，可以看到市場成交量的放大其實就是意味著成交量資金的進倉，能夠推動指數(shù)不斷上漲。今年上半年可以看到成交量從3月份一直放大到5月份都沒有持續(xù)放大，所以在上一個月，應(yīng)該說到6月份，成交量萎縮到300億到400億之間，但是這個成交量依然是比較合理的成交量。如果兩市成交量能夠維持在400億左右的水平，目前的行情仍然能夠吸引更多的資金進場。所以，這個成交量是判斷股市是否仍然進行強制上攻，或者是強制整理的行情。

　　目前從市場熱點的狀況來看，可以看到目前這個行情在上半年進行的是價值重估的行情，或者是更多挖掘一些業(yè)績增長潛力比較好的股票。經(jīng)過上半年的炒作，相當(dāng)多的股票已經(jīng)被市場所挖掘出來，像商業(yè)股板塊，已經(jīng)被市場挖掘出來。但是我們相信在今年下半年依然會有一些超預(yù)期的板塊，業(yè)績增長比原來市場所預(yù)期的還要大。比如市場預(yù)期A股板塊在今年上半年業(yè)績增長幅度是50%，結(jié)果周報出來業(yè)績增長是70%、80%，這就是超預(yù)期。超預(yù)期能夠激發(fā)人們更強的一種購買欲望，原來的市場定位，比如把它定到10塊錢，因為它的業(yè)績增長幅度從50%提高到70%，這個上漲幅度可能重新定位在13塊錢、14塊錢才是合理的定位。下半年炒作的預(yù)期有可能業(yè)績增長超預(yù)期的炒作。下半年炒作大家可以關(guān)注一下漲的是哪些板塊，這些板塊能否帶領(lǐng)大盤繼續(xù)攻關(guān)。如果這些板塊還是需要價值重新再估的板塊，這些炒作的板塊仍然是健康的，而不是炒作垃圾股，也可以去判斷，這個市場仍然走的是強勢的行情。

　　主持人 ： 提到熱點，近期最大的熱點應(yīng)該是屬于工程機械板塊以及航天軍工板塊、有色金屬板塊，還有最近剛剛表現(xiàn)比較強的3G通信板塊，對于像工程機械還有航天軍工板塊是有業(yè)績預(yù)期的，但是對于濱海新區(qū)概念股和3G通信板塊，是概念炒作還是有未來業(yè)績支撐呢？

　　鄧悉源 ： 工程機械板塊屬于谷底業(yè)績重新回升的時期。以前工程機械行業(yè)的業(yè)績都不是太好，但是去年下半年到今年上半年業(yè)績已經(jīng)開始出現(xiàn)拐點。并且今年可以看到國家對這個行業(yè)的扶持力度已經(jīng)明顯加大。國務(wù)院上周發(fā)的大力推進裝備制造業(yè)的發(fā)展，很明顯是國家對這個行業(yè)近期在上面非常有力的扶持。中國的經(jīng)濟增長能夠每年保持9%、10%GDP的增長，很大一部分來源于固定投資，固定投資包括房地產(chǎn)之外，還包括高速公路都是屬于固定投資，固定投資需要大量的機械設(shè)備支持。所以，這個行業(yè)我們相信它已經(jīng)進入了景氣的周期。

　　這個景氣的周期，我相信也能吸引更多的資本來參與，比如像凱雷投資要收購徐工，其實就是看到這個行業(yè)正處于非常超值的階段，也就是說業(yè)績從谷底回升，但是相對來說目前凈資產(chǎn)仍然處于比較低的谷底位置，現(xiàn)在來投資，隨著景氣度的提升，我們相信它的股權(quán)投資有一個大幅度升值的空間。所以這個行業(yè)從目前角度來看是非常值得投資的，而現(xiàn)在有了國家政府的扶持，我們相信業(yè)績增長的潛力會更加大。所以，這個板塊我們相信后續(xù)的潛力仍然相當(dāng)不錯，現(xiàn)在大家可以重點關(guān)注裝備制造業(yè)這個板塊的新的走向。

　　主持人 ： 對于濱海新區(qū)來說也是國家最近政策支持力度比較大，您怎么看待這個板塊？

　　鄧悉源 ： 濱海新區(qū)從目前來看大家還是在炒預(yù)期，當(dāng)然預(yù)期也能夠激發(fā)市場的購買力。大家都知道現(xiàn)在中國在特區(qū)方面，像深圳特區(qū)做得相當(dāng)不錯，上海浦東新區(qū)也是非常不錯。特別是深圳特區(qū)只是從一個很小的漁港發(fā)展到目前這么大的規(guī)模，像深發(fā)展、深發(fā)特這些公司也是依托深圳特區(qū)的發(fā)展而壯大起來的。現(xiàn)在天津濱海新區(qū)這些企業(yè)可能目前來看都是一些小的企業(yè)，但是隨著天津特區(qū)政府發(fā)展速度，壯大非常快，將來也會迎來發(fā)展的機遇，現(xiàn)在市場炒作的就是發(fā)展的契機。我們相信目前階段仍然是停留在一種概念上進行炒作，但是現(xiàn)在既然是國家出政策來支持濱海新區(qū)的發(fā)展，所以對于當(dāng)?shù)氐纳鲜泄�司來說也絕對是一個大的利好，當(dāng)然也會有一個扶持的水平。如果扶持過高的情況下，也會引發(fā)一定的輻射的壓力，漲的過高也會調(diào)整。最近來看天津港等一些濱海新區(qū)概念股已經(jīng)有了一定的漲幅，但是相對來說還不算太高，不排除短期還有一定投機的機會在里面，短線投資者可以關(guān)注。

　　主持人 ： 像天津板塊的個股短期漲幅可能已經(jīng)比較大，這些個股具有長期的投資價值嗎？

　　鄧悉源 ： 暫時來說我們很難給它一個投資價值方面的判斷。因為大家可以看到雖然天津要成立濱海新區(qū)，但是實際上上市公司的業(yè)績到目前來看還沒有處于增長，今年年底也不會出現(xiàn)大幅度的增長，預(yù)期只會在今后三年出現(xiàn)。現(xiàn)在很難每股收益跟股價進行一個比較，現(xiàn)在只是炒作預(yù)期。但是這些股票從目前的漲幅來看還不算太大，短期還具有一定的投機價值在里面。

　　主持人 ：航天軍工板塊您怎么看？

　　鄧悉源 ： 軍工作為國家的一個安全需要，每年都會給它相當(dāng)多的財政支持。從十一五規(guī)劃里我們也可以看到一些數(shù)據(jù)，就是國家對軍工建設(shè)這一塊的投資將會比去年提高大概是7%左右的投入。這種投入的增加肯定也讓相關(guān)的上市公司受惠，最后市場對這個板塊還是有一定的業(yè)績增長預(yù)期的，但是這個估計跟朝鮮試射導(dǎo)彈不會有太大的關(guān)系。所以，這個板塊從目前階段來看，市場的炒作更多是一種預(yù)期以及概念，實際上業(yè)績方面，這一批股票并不算太好，市場上有更多的股票的盈利能力以及業(yè)績增長潛力都比軍工板塊要好，所以對于這個板塊，我們認(rèn)為短期可能還會繼續(xù)炒作，但是中期我們不看好。

　　主持人 ： 近期3G板塊突然崛起，像龍頭大唐電信已經(jīng)是連續(xù)三天大漲，您怎么看待3G通信板塊的個股波動呢？

　　鄧悉源 ： 其實市場一直預(yù)期3G牌照下半年能發(fā)放，目前我們還沒有得到正規(guī)渠道的消息，現(xiàn)在只是市場是處于猜測的階段。從近期表現(xiàn)，特別是本周表現(xiàn)來看，大盤都出現(xiàn)了突然往上拉高。可以看到資金介入的程度也非常快，推動股價往上拉抬。但是始終什么時間真正有3G牌照發(fā)放我們不知道，炒作的預(yù)期是有一定風(fēng)險的，投資者介入這個板塊時還要注意風(fēng)險。而本周出現(xiàn)股價拉抬，也可能是趁著人氣相對比較旺盛的時候進行一種吸引市場眼球，來跟蹤炒作的可能性也是存在的。對于這個板塊來說，短期大家不適宜購買。而3G這個行業(yè)，我們相信在目前這個階段盈利狀況還會存在一定的變數(shù)。因為我們知道從CDMA或者是GPRS提升到3G，設(shè)備的更新以及升級需要大量的資金投入。在香港市場我們知道3G的投資非常大，但還是沒有產(chǎn)生盈利。所以，即使3G牌照真的發(fā)放，可能對于上市公司來說，短期帶來的只會是投入的加大，什么時候產(chǎn)生效益還是一個疑問。所以，建議投資者對3G板塊的炒作應(yīng)該以短期的角度去看，而不是中期的角度。

　　主持人 ： 剛才您談到了如果3G要發(fā)展的話，必須進行固定資產(chǎn)的投資，投資數(shù)額是非常大的。我們可以看到3G板塊里邊表現(xiàn)最強的應(yīng)該是大唐電信，但是大唐電信的控股股東大唐移動并沒有把3G相關(guān)的資產(chǎn)置入到大唐電信，您怎么看的呢？

　　鄧悉源 ： 現(xiàn)在市場上真正有3G概念股票并不太多，所以市場可能近期有概念性的炒作。一般的投資者可能不是太了解，到底股份公司跟集團公司的區(qū)別在哪里，所以即使集團公司沒有把資產(chǎn)注入股份公司，但是很多投資者都誤以為資產(chǎn)本身就是在股份公司里邊，所以被主力進行宣傳或者是借機炒作。大唐電信雖然沒有3G業(yè)務(wù)，但是被市場誤以為有，被快速拉抬，投資者就要注意風(fēng)險。

　　主持人 ： 我們看到本周中行上市之后股指創(chuàng)出了近期的新高，應(yīng)該是創(chuàng)了自2004年4月16日以來的新高，最高報到1757點。對下半年股市的運行您是怎么看的呢？

　　鄧悉源 ： 對下半年股市的運行，我認(rèn)為還是可以樂觀的。從目前整個市場運行態(tài)勢來看，指數(shù)到目前是沒有發(fā)現(xiàn)任何改變，即使發(fā)行中行這么大股票，對指數(shù)帶來的沖擊也被市場完全消化了。即使在下半年再發(fā)行其它的大盤股票，對市場的壓力也不會太大。

　　我們也知道前期管理層對房地產(chǎn)行業(yè)也是進行了調(diào)控，像萬科等股票也出現(xiàn)稍微大幅度的回落，但是也沒給指數(shù)帶來太大的沖擊。所以，我們相信這個指數(shù)往上的趨勢，現(xiàn)在已經(jīng)形成。下半年可能上漲的勢頭沒有5月份那么快，但是它也會是一種增長上揚的格局為主，我們相信下半年不會有太大的利空。預(yù)期比較大的利空下半年有可能是調(diào)控政策繼續(xù)加緊，近期又調(diào)高了銀行準(zhǔn)備金率。下半年銀行管理層是否會繼續(xù)提出新的宏觀調(diào)控的政策我們?nèi)匀黄诖?月份的數(shù)據(jù)出臺。今年下半年我們相信整個指數(shù)運行的格局依然是往上的，但是有可能會出現(xiàn)一定的波動。

　　主持人 ： 下半年哪些板塊可以重點關(guān)注？

　　鄧悉源 ： 下半年可以關(guān)注的板塊依然是屬于一些業(yè)績增長超預(yù)期的板塊，只有這些板塊才能吸引更多資金的參與。今年上半年所提到的進行價格重估的行情，對一些上市公司的增長潛力進行了挖掘。下半年能否繼續(xù)上一個臺階，就看這些公司的業(yè)績挖掘有沒有特點，也就是說增長預(yù)期是不是真的像市場所預(yù)料的那樣。如果增長是超市場的預(yù)期，就能重新激發(fā)市場對這批股票的購買欲望。

　　具體是哪些板塊可以去關(guān)注呢？我相信如果不是超預(yù)期業(yè)績增長的股票，大家可以重點關(guān)注一下工程機械板塊，這個板塊處于一種行業(yè)的景氣度逐步回升的狀態(tài)，所以業(yè)績增長潛力相當(dāng)不錯。

　　第二個板塊可以關(guān)注的是機場板塊和高速公路板塊，這兩個板塊都是屬于防御性的板塊，今年行情里表現(xiàn)相對都是比較弱于大盤，但也是它們的一個優(yōu)勢。因為我們可以看到像機場板塊，近期明顯有資金介入的跡象。并且機場作為一個地區(qū)的壟斷性的行業(yè)，很難會出現(xiàn)大的其它的競爭者。機場板塊我們相信下半年也會成為一個主力的作為防御性建倉的對象，建議大家去關(guān)注。

　　主持人 ： 我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在市場上市盈率比較低的幾個板塊大多數(shù)分布在煤炭板塊、鋼鐵板塊以及汽車板塊，您怎么看待這三個板塊的低市盈率運行狀況呢？

　　鄧悉源 ： 今年市場炒作都是一些業(yè)績增長、潛力比較好的股票板塊，這些板塊都有非常不錯的表現(xiàn)。相對而言一些業(yè)績增長幅度并不太大的板塊，像汽車、鋼鐵等這些板塊，業(yè)績增長潛力明顯比今年的有色金屬板塊或者是新能源的市場預(yù)期明顯弱一些，所以它們才會輸給大盤。這些板塊下半年有望上漲的行情，特別是鋼鐵股，我們留意到公司方面很多都出現(xiàn)目前業(yè)績逐步回升的跡象，特別是鐵礦石漲價已經(jīng)成為定局的情況之下，鋼鐵股今年的不穩(wěn)定因素已經(jīng)開始有所降低，主力對它們的投資也會更加放心。所以，我們預(yù)計在今年下半年，鋼鐵股還有汽車股板塊都會出現(xiàn)股漲的行情。我們相信鋼鐵股的業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)增長，也會支持股票的上漲，大家可以關(guān)注一下。

　　主持人 ： 隨著中工國際的發(fā)行，中國的證券市場已經(jīng)進入了全流通時代，在全流通時代并購這個概念應(yīng)該越來越火，您怎么看呢？

　　鄧悉源 ： 全流通之后股權(quán)分置的問題得到了很好的解決。前期在股改之前我們發(fā)現(xiàn)還沒有實現(xiàn)股改，所以還存在非流通股的價格是明顯低于流通股。外國投資者非常擔(dān)心的問題是如果到中國市場買入流通股，有可能面臨政策上的風(fēng)險，流通股肯定會出現(xiàn)大幅度調(diào)整，往下回落。所以，現(xiàn)在完成股改之后就已經(jīng)是解決了這個股權(quán)分置的問題，全都是流通股了。現(xiàn)在外資到中國市場來消除了政策上面的障礙，更加放心到市場上選擇他們認(rèn)為被低估了并且具有增長潛力的一些板塊，一些上市公司來進行介入，收購他們的股權(quán)或者是介入到公司里面進行經(jīng)營。

　　我們也留意到今年跟去年外資方面重點收購股權(quán)的上市公司主要還是集中在：第一，水泥。第二，工程機械。為什么他們會選擇這兩個類型的上市公司進行收購？就是因為像水泥、工程機械都是處于景氣度谷底回升的狀態(tài)，目前他們在這個時機介入是選擇得非常好的能夠用最便宜的價錢買到最好的上市公司的股權(quán)。我們留意到像新橋投資愿意議價60%收購深發(fā)展的股權(quán)，其實就是看好中國市場第一人民幣增值，第二也是中國經(jīng)濟持續(xù)向好。現(xiàn)在股權(quán)改革完成之后，我相信在往后會有更多的外資到中國股市來投資股權(quán)。

　　主持人 ： 中行上市后證監(jiān)會發(fā)行新股的速度已經(jīng)加快了，投資者如何在參與新股申購中獲得較好的收益呢？投資者應(yīng)該如何去進行操作呢？

　　鄧悉源 ： 新股的申購會給投資者帶來一種近乎是無風(fēng)險的收益，所以肯定能吸引很多資金的參與。作為中小投資者來說，在選擇新股進行投資、申購的時候，可以選擇那些盤子相對比較大的股票進行投資，比如像中行，這些股票的盈利會比較高，達到1.8%、1.9%的水平，作為中小投資者如果手中拿的申購資金不是太多，可以重點選擇盤子比較大的股票進行申購，可以提高正確率以及全年的收益率，這是我們的選擇。另外，投資者在進行新股申購的時候也可以有一個竅門，如果本周星期四發(fā)行一個股票，星期五發(fā)行一個股票，可以選擇星期五的股票進行申購。一般投資者可能都習(xí)慣第一個發(fā)行就是申購第一個，而第二個反而沒有人申購了，星期五發(fā)行的股票申購成功率更高，如果發(fā)行兩個股票，可以申購第二個股票，可以提高你的中簽率。

　　主持人：下面讓我們來看一下網(wǎng)友的提問。

　　網(wǎng)友：紡織行業(yè)會有行情嗎？

　　鄧悉源 ： 中國的紡織行業(yè)主要產(chǎn)品銷售還是對外，特別是對東南亞地區(qū)或者是到美國、加拿大等這些地區(qū)。但是隨著中國人民幣的升值，目前已經(jīng)逼近7.99，出口的價格優(yōu)勢已經(jīng)在減弱。所以，對于國內(nèi)

　　網(wǎng)友：請問銀行板塊會止跌反彈嗎？還需要多長時間？

　　鄧悉源 ： 從短期來看，銀行股板塊可能還會面臨一定的調(diào)整壓力，但是中期我認(rèn)為銀行股板塊的投資潛力還是非常不錯的。因為銀行的增長潛力是完全能夠跟得上國內(nèi)GDP增長的。所以，這個行業(yè)穩(wěn)健增長的勢頭也能夠吸引更多資金的參與。短期來看，由于中國銀行的上市，很多機構(gòu)包括基金，特別是一些指數(shù)基金必須買入中國銀行作為戰(zhàn)略性的布局。它在買入中行的時候，必須騰出一定的倉位，必須賣出其它的銀行股，從而投資資金，投資倉位買入中國銀行。所以為什么中國銀行上市之后，近期銀行股出現(xiàn)一個快速調(diào)整，這是一個非常關(guān)鍵的原因。但是我們也相信銀行股投資的潛力還是蠻不錯的，在機構(gòu)完成對中行的建倉之后，銀行股將會出現(xiàn)止跌反彈的行情，這個階段大概是在兩個星期左右，兩個星期基本上完成了對中行的建倉。

　　網(wǎng)友：請問有色金屬行情還能走多遠(yuǎn)？

　　鄧悉源 ： 有色金屬的行情跟國際有色金屬交易價格是密切相關(guān)的，我們看到最近黃金價格重新上漲，又創(chuàng)了近期的一個新高，銅價也在上漲，涉及到國內(nèi)有色金屬股重新走強。如果真的要判斷現(xiàn)在的有色金屬板塊能否繼續(xù)買入，就要判斷國際交易價格是否還會繼續(xù)上揚。有色金屬板塊國際交易改革上揚其實跟美元有很大關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)最近美元的交易周期有可能會終止，所以才刺激了黃金等這些有色金屬交易價格的上揚。大家在判斷有色金屬股能否買入的時候還要關(guān)注美元的波動。

　　主持人 ： 接下來看一下幾個網(wǎng)友提的個股的問題。

　　網(wǎng)友：中國石化未來將會如何走？

　　鄧悉源 ： 中國石化現(xiàn)在有一個比較頭疼的問題是還沒有進入股改，到底中國石化的股改將會怎樣進行？因為現(xiàn)在我們也看到，時間已經(jīng)進入到下半年了，股改在國內(nèi)的角度來看必須要盡快完成。中國石化作為兩地市場的第二大權(quán)重股，也是作為一個非常大的企業(yè)，它的股改問題一天還沒有解決，是證券管理層心頭一塊大事。股改何時進行，以何種方式進行，將會影響中國石化未來走勢。我們認(rèn)為中國公司前景還是相當(dāng)不錯，盈利能力還是相當(dāng)不錯，中期大家可以對中國石化進行投資，但是短期還要關(guān)注一下，到底它會進行整體并購上市旗下還沒有股改的上市公司，是否會進行這些整合，我們還不知道，所以短期中國石化方面我建議還是去觀望。

　　主持人 ： 600001邯鄲鋼鐵下一步走勢如何？

　　鄧悉源 ： 邯鄲鋼鐵目前來看是進入了一個盤整期，股價波動幅度并不太大。但是我們留意到邯鋼方面今年1季度業(yè)績方面出現(xiàn)下降，一季度同比下降了64%，這并不是一個太好的勢頭。但我相信在二季度、三季度下降的勢頭會有所減弱，對邯鋼來說也會有一個支撐的作用。所以，在目前這個位置，短期我認(rèn)為應(yīng)該去觀望，中期可以繼續(xù)考慮持有。

　　主持人 ： 600365何時拋出最好？

　　鄧悉源 ： 應(yīng)該說酒類行業(yè)在今年表現(xiàn)還是非常亮麗的，貴州茅臺、五糧液都是一個非常好的代表。據(jù)現(xiàn)在一些行業(yè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，葡萄酒的消費在國內(nèi)增長比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過白酒以及黃酒的，也就是說增長空間還是非常好的，也是符合現(xiàn)代消費者對健康飲料的需求。所以，在目前我認(rèn)為后續(xù)上漲的空間還是可以去期待。目前9塊多的價位不算太高，公司業(yè)績增長已經(jīng)明顯出來，56%的增長，還有上升的空間。

　　主持人 ： 600057

　　鄧悉源 ： 夏新電子這個股也是近期反復(fù)炒作，業(yè)績方面也是有所回升，并且出現(xiàn)了56%的一季度的增長，我相信這個股票短期的投資潛力也不錯，大家可以去關(guān)注這個股票。正好當(dāng)前炒作熱點也是3G題材，對短期有比較好的刺激作用，建議大家可以考慮持股。

　　主持人 ： 000554該如何操作？

　　鄧悉源 ： 這個股票我們發(fā)現(xiàn)目前也和中國石化一樣是非常尷尬的，目前還是沒有進行股改。到底它的股改方案將如何推出？現(xiàn)在依然是一個疑問。前期大家一直都在預(yù)期中國石化是否會對它進行并購，但是目前我們還是沒有見到相關(guān)的消息。從近期股價表現(xiàn)來看走得比較穩(wěn)，在60均線的支撐下股價仍然是走的上線的通道，大家仍然可以持股，等待股改的到來。

　　主持人 ： 000930豐原生化該如何操作？

　　鄧悉源 ： 新能源板塊近期也出現(xiàn)調(diào)整，公司準(zhǔn)備做新能源業(yè)務(wù)，我們相信也是國家所支持的，也是給予的這方面的扶持。這支股票我們相信中期還是有機會，但是由于公司現(xiàn)在所需要做的汽油是需要用玉米做加工的，但是國有政策提到，由于玉米是農(nóng)民的主要糧食之一，并不是太鼓勵公司的這一塊業(yè)務(wù)。如果公司能夠用木屑、甘蔗生產(chǎn)一些乙醇汽油，可能對公司更有利。這是豐原生化進行汽油生產(chǎn)的成本。目前有破位的跡象，應(yīng)該等它出現(xiàn)6000均線的情況下再進行買入。

　　主持人 ： 因為時間關(guān)系，我們今天聊天基本結(jié)束了，鄧?yán)蠋熥詈筮�要給投資者什么忠告和建議呢？

　　鄧悉源 ： 下半年的行情我們認(rèn)為依然將會向上，所以投資者應(yīng)該堅定投資的信心。而且進行股票投資的時候不應(yīng)該盲目去選股，應(yīng)該考慮到選股的標(biāo)準(zhǔn)還是應(yīng)該按照業(yè)績的增長、公司基本面好轉(zhuǎn)進行選股。剛才提到的工程機械以及機場板塊，這些都可以作為考慮。

　　主持人 ： 好的，我們今天的聊天到此結(jié)束，感謝廣大網(wǎng)友參與，也感謝鄧?yán)蠋煟�謝謝。