利空因素不少 五月股指見頂概率大

　　●利空因素并不少

　　首先，能源價格上漲并非利好，伴隨著國際原油價格不斷創(chuàng)出歷史新高，使得有關部門被迫將燃油稅的實施時間推后。有色金屬價格的上漲也會造成相關原材料價格的上揚，其效果一樣，更多的是負面效應。第二，外貿出口摩擦不斷，出口前景存在諸多變數(shù)，將影響到港口、紡織服裝等出口導向型企業(yè)的盈利能力。第三，上市公司業(yè)績預期為負面，2005年

全年業(yè)績同比繼續(xù)下降。這是繼2002年、2003年、2004年滬深上市公司加權平均每股收益同比持續(xù)增長之后，首次出現(xiàn)負增長。最后，開戶環(huán)比增量接近警戒水平。1、2、3月份投資者開戶環(huán)比增量連續(xù)出現(xiàn)上升，3月份的數(shù)據(jù)為20萬戶以上，是2004年4月份以來的最高水平。歷史上看，如果達到15萬戶的水平，出現(xiàn)頂部的可能性較大。從近期媒體做出開戶量大增的報道看，我們預計4月份這一數(shù)據(jù)會進一步走高，達到25萬戶以上。

　　●數(shù)據(jù)顯示見頂概率增大

　　歷史上看，月日均成交金額達200億元以上后，下一個月出現(xiàn)回落的概率很大。在1、2月份連續(xù)兩個月的日均成交金額處于200億元以上水平之后，3月份的成交金額出現(xiàn)回落，并伴隨著一波調整，但很快又重拾升勢(見圖)。4月1日至21日的日均成交金額則達到340億元以上。回顧近幾年的情況，出現(xiàn)如此高額度的時候，是在2004年第一季度，而當時上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)在1600點附近，顯示4月份有著較高的換手率。因此我們判斷，5月份的日均成交金額將難以再創(chuàng)新高，而步入調整走勢，見頂?shù)目赡苄云�大�?/p>

　　綜上分析，大盤在上行過程中的巨額成交顯示正不斷遭受獲利套現(xiàn)盤壓力，臨近千五整數(shù)關口，多空博弈將見分曉。由于大盤自去年6月份以來累計升幅已近50%，獲利盤相當豐厚。從波浪理論分析，去年12月初至今年2月初的連續(xù)上揚，已經運行完了主升浪——第三浪，2月份則是運行第四浪——復雜調整浪。盡管現(xiàn)在開始運行最后一波升勢——第五浪，第五浪在跨過1350點附近的高點后，1400—1500點之間的阻力頗大，進一步上行的空間也不是很大了。

　　建議投資者遠離累計升幅過大的有色金屬、石化等領漲品種，逐步提高現(xiàn)金持有比例，以規(guī)避宏觀調控背景和首發(fā)融資、再融資開啟下可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風險。

　　西南