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光大證券 諸海濱
雖然近日小市值個股異常活躍，且技術上股指存在一定反彈需要，但由于藍籌股的低迷走勢，始終拖累股指難有表現。同時市場中投資者似乎也迷失了方向，多空分歧愈發(fā)嚴重。市場參與者均各持己見，短期市場陷入僵局。我們認為，正是當前A股市場矛盾交織的狀況，決定了今后一段時間股指總體仍將維持箱體格局。
經濟走勢前景引起分歧對于經濟下滑進而對上市公司業(yè)績的擔心，成為近期市場難以走強的重要因素。隨著三季度季報中業(yè)績下滑公司的增多，市場多數觀點認為:在經濟增長減速和宏觀調控的背景下，上市公司今年業(yè)績增長前景不容樂觀，尤其是傳統(tǒng)的周期性行業(yè)見頂跡象明顯。近期基金重倉股連續(xù)殺跌帶動股市重心不斷下移，就很明顯地反映了這種心態(tài)。
但另一方面，在國內投資者對經濟前景并不看好的同時，海外投資者對于中國未來經濟的看法卻非常樂觀。近期兩家外資大行雷曼和高盛證券均不約而同發(fā)表報告，看好今明兩年中國經濟走勢，并調高中國GDP增長預期。他們稱，中國政府已經意識到經濟下滑的危險趨勢，為防止經濟滑落，政府對貨幣供應的增長速度已經加快，他們預計明年中國經濟依舊會維持較快的增長速度。
最新公布的宏觀數據也支持海外投行調整中國GDP增長預期的看法。國家統(tǒng)計局20日發(fā)布的統(tǒng)計數據顯示，今年前三季度，我國經濟繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，國內生產總值同比增長9.4%。同時日前中國社科院也預計今年GDP增長將達到9.331%，全年增長速度應該不會低于9%。正是由于上述兩種不同看法的存在，投資者對后期市場走勢的看法也出現了較大分歧，這就使得短期市場走進了上下兩難的僵局。總體來看，當前來分辨這兩種觀點何者正確還為時尚早。不過有一點可以肯定，中國宏觀經濟的調整，其實只是一種結構性的調整，其對于上市公司業(yè)績的影響，也并非全是負面作用。特別是從中央“十一五”規(guī)劃要轉變經濟增長方式、促進全面協(xié)調可持續(xù)發(fā)展的精神來看，上市公司的行業(yè)景氣波動將更多表現為結構性調整，投資者不必過分擔憂。
資金緊張與股改推進形成矛盾本周一，第六批股改公司名單如期公布，這標志著當前股改已經進入了一個正常、高速推進的軌道。但另一方面，近期市場資金供求之間的矛盾比較突出，G股公司的復牌增量對價股流通需要大量資金支持。同時，市場對新老劃斷擴容的擔憂也日益加重，這種預期不僅對已經完成股改的G股走勢造成壓力，同時也對現有市場沒有完成股改的公司形成越來越大的壓力。雖然近期陸續(xù)有大量股票型基金等待發(fā)行，但恰逢年末，機構結賬壓力增大的資金緊張效應將逐漸體現，與之對應，市場增量資金也會呈現出逐步遞減趨勢，使股指欲振乏力，資金炒作傾向短線投機。
總體來看，正是由于市場對于宏觀經濟走勢的分歧以及短期資金供需矛盾的限制，所以，雖然近期股指在半年線附近得到了一定支撐并存在技術上的反彈要求，但短期股指很難有比較明顯的改觀，指數仍將圍繞1150點維持箱體震蕩走勢。不過，當前市場所出的背景環(huán)境依舊向好，中國股市的市場化與國際化推進方向也沒有改變，在困擾市場的短期因素消失后，市場終究會重返正軌。
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